東方財富：混動汽車市場黃金周期已至 挖掘增量投資機會

智通財經(jīng)APP獲悉，東方財富發(fā)布研究報告稱，在純電動汽車充電續(xù)航困難以及電池成本高居不下的現(xiàn)實情況下，混動汽車能有效助力中國汽車電動化的轉(zhuǎn)型，滿足車企的積分需求以及減碳趨勢?？春没靹悠嚠a(chǎn)業(yè)鏈相較于純電車新增的投資機會。推薦電控ECU制造商菱電電控(688667.SH)，渦輪增壓器制造商貝斯特(300580.SZ)、西菱動力(300733.SZ)，EGR系統(tǒng)制造商隆盛科技(300680.SZ)，混動電池制造商科力遠(600478.SH)和欣旺達(300207.SZ)。

東方財富主要觀點如下：

需求端：C端新能源車主的充電續(xù)航焦慮亟待解決。

混動技術解決了純電動車所面臨的部分瓶頸，如充電基礎設施不足導致的充電難和冬季續(xù)航里程大幅縮水問題，滿足當下新能源車消費群體的關鍵需求。

供給端：B端傳統(tǒng)車企新能源轉(zhuǎn)型面臨上游成本過高的問題。

隨著上游鋰礦資源的不斷漲價，純電動汽車配置的大容量電池成本過高。混動汽車配置的電池容量更小，在當前電池成本高企不下和補貼退坡的情況下，車企發(fā)展混動汽車將有效降低成本，增加盈利空間。自2021年以來，頭部車企開始集中放量，混動市場空間逐漸打開。爆款車型如秦PLUS-DMi、宋PLUS-DMi、理想ONE、帝豪LHiX迎來銷量持續(xù)高增。中國混動車型銷量從2020年的49萬輛增長至2022年1-9月的157萬輛。2023年隨著比亞迪驅(qū)逐艦07、理想新一代增程、長城魏、大眾途觀、帕薩特家族等混動產(chǎn)品的推出，混動市場車型供應將進一步豐富。

產(chǎn)品端：PHEV、HEV發(fā)力點各異，混動方案各有千秋。

PHEV以電驅(qū)動為主，符合汽車電動化大趨勢。HEV仍以油驅(qū)動為主，但相較傳統(tǒng)燃油車型具有更高的節(jié)油性和熱效率。HEV市場：豐田本田長期壟斷，THS/i-MMD系統(tǒng)具有高壁壘，隨著國產(chǎn)品牌逐漸滲入，2021/2022年1-9月的CR2分別為98%/85%，行業(yè)集中度下降。PHEV市場：國產(chǎn)品牌競相爭奪，比亞迪具有強大的垂直供應鏈，自研自產(chǎn)DM-i系統(tǒng)的三電零部件,穩(wěn)坐龍頭,2021/2022年1-9月比亞迪的市場份額分別為45%/60%。其他自主品牌如理想、吉利、上汽、大眾、長城持續(xù)自研系統(tǒng)發(fā)力追趕。

風險提示：混動車型銷量不及預期;自主品牌混動新車型推出速度不及預期;純電動充電樁建設速度超出預期;汽車全市場銷量不及預期。