中信建投：互聯(lián)互通再迎擴(kuò)容 香港市場(chǎng)吸引力有望持續(xù)提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，12月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與香港證監(jiān)會(huì)發(fā)表聯(lián)合公告，兩地證監(jiān)會(huì)和上交所、深交所、港交所、中國(guó)結(jié)算、香港結(jié)算就擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍整體方案達(dá)成共識(shí)，互聯(lián)互通機(jī)制再次迎來擴(kuò)容和深化。該行認(rèn)為，滬深股通(北向交易)范圍大幅擴(kuò)大，調(diào)整后將覆蓋A股總市值和總成交金額的約80%，而港股通將納入外國(guó)公司，將進(jìn)一步提升香港市場(chǎng)吸引力。首推直接受益于互聯(lián)互通成交上升、外國(guó)公司上市增多的香港交易所(00388)，建議關(guān)注境外業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)顯著的龍頭券商中金公司(03908)。

中信建投點(diǎn)評(píng)如下：

滬深股通(北向交易)范圍大幅擴(kuò)大，調(diào)整后將覆蓋A股總市值和總成交金額的約80%

此次滬深股通標(biāo)的范圍將由原來的“合資格的上證180、上證380指數(shù)成分股、深證成指和深證中小創(chuàng)新指數(shù)成份股中所有市值不低于60億元的成份股、和滬深交易所上市的A+H股公司的A股”調(diào)整為：“市值50億人民幣及以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成份股，以及上海證券交易所/深圳證券交易所上市的A+H股公司的A股”。按照12月19日收盤數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，此次調(diào)整后滬深股通標(biāo)的范圍將從原來的1493只擴(kuò)容至2546只，預(yù)計(jì)新增合資格股票1053只，新增股票總市值達(dá)11.44萬億元。調(diào)整完畢后，滬深股通合資格股票數(shù)量將占A股整體的57.56%;將覆蓋A股總市值的87.55%，年初至今日均成交金額為A股總成交金額的78.11%。

港股通將納入外國(guó)公司，將進(jìn)一步提升香港市場(chǎng)吸引力

此次港股通標(biāo)的范圍將在原有基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)展至“屬于恒生綜合大型股、中型股指數(shù)成份股、或市值50億港元及以上的恒生綜合小型股指數(shù)成份股中，在港主要上市外國(guó)公司股票”。根據(jù)港交所和恒生指數(shù)公司的定義，外國(guó)公司主要指在海外(中國(guó)香港和中國(guó)內(nèi)地以外)注冊(cè)，并在海外(中國(guó)香港和中國(guó)內(nèi)地以外)經(jīng)營(yíng)主要業(yè)務(wù)的公司。目前，在港上市的外國(guó)公司共有12家，按照上述標(biāo)準(zhǔn)篩選后符合港股通納入條件的在港上市外國(guó)公司主要有6家，總市值為2702.78億港元。

將外國(guó)公司納入滬深港通標(biāo)的，一方面意味著來香港上市的外國(guó)公司可以利用內(nèi)地充裕的流動(dòng)性，增加外國(guó)企業(yè)在內(nèi)地的投資群體，有助于提升其在中國(guó)市場(chǎng)的知名度和估值。另一方面，將外國(guó)公司納入港股通，也意味著內(nèi)地投資者可以有更豐富的海外投資機(jī)遇，能夠增強(qiáng)香港作為國(guó)際資產(chǎn)管理和融資中心的吸引力。我們認(rèn)為短期內(nèi)將外國(guó)公司納入滬深港通將為香港市場(chǎng)帶來一定的增量空間，長(zhǎng)期來看將吸引更多的外國(guó)公司到香港上市和更多的內(nèi)地投資者參與港股交易，香港市場(chǎng)吸引力有望提升。

滬港通下港股通的合資格股票范圍將與深港通下的港股通一致，范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大

與深港通相比，目前滬港通下港股通的合資格股票范圍并不包括市值在50億港元以上的恒生綜合小型股指數(shù)成分股。按照12月19日收盤數(shù)據(jù)進(jìn)行篩選，此次調(diào)整后滬港通下港股通合資格股票范圍將有望新增124只標(biāo)的，包括保誠(chéng)、新東方在線、中國(guó)華融等個(gè)股，市值達(dá)1.50萬億元。

互聯(lián)互通持續(xù)深化，雙向資金交投活躍

2014年互聯(lián)互通機(jī)制開通以來，兩地資本市場(chǎng)交流合作日趨緊密，互聯(lián)互通機(jī)制亦迎來持續(xù)優(yōu)化，范圍不斷擴(kuò)大。近年來，兩地監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所相繼宣布一系列措施擴(kuò)大滬深港通標(biāo)的范圍，包括將科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的，將在港交所上市的不同投票權(quán)架構(gòu)(WVR)公司股票、生物科技公司股票納入港股通標(biāo)的等。2022年，ETF互聯(lián)互通正式起航，滬深港通標(biāo)的范圍不斷擴(kuò)大、產(chǎn)品種類日漸豐富。此次互聯(lián)互通標(biāo)的范圍的擴(kuò)大是9月2日方星海副主席宣布的三項(xiàng)擴(kuò)大兩地資本市場(chǎng)務(wù)實(shí)合作的新舉措的落地，亦是兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通持續(xù)深化的延續(xù)。從開通至今，陸股通北向資金累計(jì)凈流入17158.51億元，港股通南向資金累計(jì)凈流入25632.86億港元;截至12月19日，陸股通持股市值達(dá)22217.21億元，占A股總市值的2.52%;港股通持股市值達(dá)21837.01億港元，占港股總市值的6.26%。陸股通和港股通對(duì)雙邊市場(chǎng)的影響力逐漸上升。

助力資本市場(chǎng)對(duì)外開放和人民幣國(guó)際化進(jìn)程，香港市場(chǎng)吸引力有望持續(xù)提升

香港證監(jiān)會(huì)署理行政總裁梁鳳儀表示，滬深港通范圍的進(jìn)一步擴(kuò)大有望“鞏固香港作為通往內(nèi)地的門戶的地位”和“鞏固香港作為國(guó)際公司的集資平臺(tái)”。短期內(nèi)，1)從資金端來看此次互聯(lián)互通標(biāo)的范圍的擴(kuò)大進(jìn)一步豐富了國(guó)際投資者投資A股的選擇，同時(shí)也為境內(nèi)投資者投資外國(guó)公司提供了便利，因此有望吸引更多資金參與互聯(lián)互通交易，從而提升南向和北向資金的交投活躍度;2)從資產(chǎn)端來看，如前所述，將外國(guó)公司納入互聯(lián)互通標(biāo)的范圍將使得外國(guó)公司可以利用內(nèi)地充裕的流動(dòng)性的同時(shí)增加外國(guó)企業(yè)在內(nèi)地的投資群體并提升其在中國(guó)市場(chǎng)的知名度，從而有望吸引更多外國(guó)公司到香港上市。

“更大力度吸引和利用外資”是剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的五大舉措中的重要一項(xiàng)。長(zhǎng)期來看，一方面互聯(lián)互通范圍的擴(kuò)大將吸引更多國(guó)際投資者參與A股投資，從而為我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)和資本市場(chǎng)發(fā)展帶來充沛資金;另一方面互聯(lián)互通范圍的擴(kuò)大和港股通人民幣計(jì)價(jià)等舉措均為我國(guó)推進(jìn)“高水平對(duì)外開放”的重要抓手;在目前人民幣 “經(jīng)常項(xiàng)目下有條件可兌換”的背景下香港將作為離岸人民幣中心和有效連接國(guó)內(nèi)與國(guó)際市場(chǎng)的樞紐，助力人民幣的使用和流通從而推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開放和人民幣國(guó)際化進(jìn)程，香港市場(chǎng)吸引力有望持續(xù)提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)實(shí)施進(jìn)展不及預(yù)期：2)市場(chǎng)影響不及預(yù)期。