中基協(xié)：3季度末社保基金投資股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模572.03億元 占社?；鹂傄?guī)模的1%

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，12月20日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書長(zhǎng)黃麗萍在2022中國(guó)股權(quán)投資發(fā)展論壇上介紹，截至2022年3季度末，社?；鹜顿Y股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模572.03億元，僅占社?；鹂傄?guī)模的1%;保險(xiǎn)資金投資股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模6863.08億元，遠(yuǎn)低于保險(xiǎn)資金直接股權(quán)投資規(guī)模;企業(yè)年金投資范圍未包括股權(quán)創(chuàng)投基金。長(zhǎng)期資金供給不足成為我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展不充分、投資行為短期化的原因之一。

原文如下：

推動(dòng)私募股權(quán)基金高質(zhì)量發(fā)展 拓寬與長(zhǎng)期資金的合作空間——協(xié)會(huì)黨委委員、副秘書長(zhǎng)黃麗萍在2022中國(guó)股權(quán)投資發(fā)展論壇上的講話

尊敬的各位領(lǐng)導(dǎo)、各位同志、朋友們：

大家下午好!非常感謝中證報(bào)的邀請(qǐng)，我謹(jǐn)代表中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)，對(duì)大會(huì)的順利召開表示熱烈祝賀。二十大報(bào)告明確了“加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展”的任務(wù)布局，這正是管理創(chuàng)新資本的私募股權(quán)基金所擅長(zhǎng)的工作。近年來(lái)，募資難、缺乏長(zhǎng)期資金一直是制約行業(yè)發(fā)展的痛點(diǎn)，借此機(jī)會(huì)，我想就推動(dòng)長(zhǎng)期資金投資私募股權(quán)基金談一些認(rèn)識(shí)和體會(huì)，歡迎大家批評(píng)指正。

一、長(zhǎng)期資金與私募股權(quán)基金的合作基礎(chǔ)日益穩(wěn)固

近年來(lái)，在國(guó)家政策推動(dòng)下，長(zhǎng)期資金入市環(huán)境正在出現(xiàn)積極變化。隨著私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人的專業(yè)化水平顯著提升，長(zhǎng)期資金追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的需求與私募股權(quán)創(chuàng)投基金擅長(zhǎng)發(fā)掘和培育長(zhǎng)期價(jià)值的能力越來(lái)越相匹配，雙方合作空間大大拓展。

一是長(zhǎng)期資金投資私募股權(quán)基金的制度環(huán)境不斷完善。去年底，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)了《關(guān)于修改保險(xiǎn)資金運(yùn)用領(lǐng)域部分規(guī)范性文件的通知》，取消了險(xiǎn)資投資單只創(chuàng)投基金不得超過(guò)5億元的限制，并允許險(xiǎn)資投資由非保險(xiǎn)類金融機(jī)構(gòu)實(shí)際控制的股權(quán)投資基金，為保險(xiǎn)資金擴(kuò)大了股權(quán)投資范圍。今年四月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推動(dòng)個(gè)人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》，進(jìn)一步健全了多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，有利于建設(shè)從長(zhǎng)期資金到長(zhǎng)期資本的形成機(jī)制。此外，信托公司等持牌金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)多年探索，也在積極布局私募股權(quán)基金。

二是市場(chǎng)已培育出一批優(yōu)質(zhì)私募股權(quán)基金管理人。我國(guó)私募股權(quán)創(chuàng)投基金自2009年國(guó)際金融危機(jī)之后走上發(fā)展的快車道，十幾年來(lái)不少管理人經(jīng)歷了至少一個(gè)周期性的優(yōu)勝劣汰階段，在大浪淘沙中脫穎而出了一批能為投資者帶來(lái)穩(wěn)定長(zhǎng)期收益的優(yōu)質(zhì)管理人。數(shù)據(jù)顯示，私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)的集中度不斷提升。截至目前，百億級(jí)管理規(guī)模的管理人達(dá)到268家，管理規(guī)模6.6萬(wàn)億元，占總體比重48%。這些頭部機(jī)構(gòu)越來(lái)越成為長(zhǎng)期資金資產(chǎn)配置的重要合作伙伴。

三是新發(fā)展格局為我國(guó)一級(jí)市場(chǎng)提供了大量投資機(jī)會(huì)。我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)不斷加強(qiáng)基礎(chǔ)研究、技術(shù)創(chuàng)新、成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化等創(chuàng)新活動(dòng)的全鏈條部署，創(chuàng)新能力持續(xù)提升，自主創(chuàng)新發(fā)展形成的新技術(shù)、新模式、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)業(yè)將為私募股權(quán)基金創(chuàng)造大量?jī)r(jià)值投資的機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期資金的積極參與將分享到我國(guó)科技創(chuàng)新和經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)的紅利。

二、積極構(gòu)建長(zhǎng)期資金與私募股權(quán)行業(yè)相互支撐的可持續(xù)生態(tài)

從境外成熟市場(chǎng)看，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、捐贈(zèng)基金等長(zhǎng)期資金是投資股權(quán)創(chuàng)投基金的主力，但在我國(guó)這些“長(zhǎng)錢”進(jìn)入私募股權(quán)創(chuàng)投基金的制度安排仍缺乏統(tǒng)籌設(shè)計(jì)，導(dǎo)致這類長(zhǎng)期資金的供給明顯不足。截至2022年3季度末，社?；鹜顿Y股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模572.03億元，僅占社?；鹂傄?guī)模的1%;保險(xiǎn)資金投資股權(quán)創(chuàng)投基金規(guī)模6863.08億元，遠(yuǎn)低于保險(xiǎn)資金直接股權(quán)投資規(guī)模;企業(yè)年金投資范圍未包括股權(quán)創(chuàng)投基金。長(zhǎng)期資金供給不足成為我國(guó)私募股權(quán)基金發(fā)展不充分、投資行為短期化的原因之一。應(yīng)積極構(gòu)建長(zhǎng)期資金與私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)相互支撐的生態(tài)環(huán)境。

一是推動(dòng)構(gòu)建長(zhǎng)期資金“愿意來(lái)、留得住”制度環(huán)境，積極搭建平臺(tái)、暢通渠道，促進(jìn)代表長(zhǎng)期資金的機(jī)構(gòu)投資者與私募股權(quán)基金管理人的溝通對(duì)接與交流合作。研究并推動(dòng)解決長(zhǎng)期資金與私募股權(quán)基金合作中遇到的相關(guān)體制機(jī)制障礙、營(yíng)造有利的外部環(huán)境。

二是優(yōu)化各類長(zhǎng)期資金的考核機(jī)制。私募股權(quán)創(chuàng)投基金投資的非標(biāo)項(xiàng)目組合具有信息不透明、估值難度大、退出周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，應(yīng)加快完善與之相適應(yīng)的長(zhǎng)期資金長(zhǎng)周期考核機(jī)制。

三是繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放，利用人民幣幣值相對(duì)穩(wěn)定、人民幣資產(chǎn)獨(dú)立的行情走勢(shì)以及一級(jí)市場(chǎng)的收益優(yōu)勢(shì)，大力吸引境外主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)私募股權(quán)創(chuàng)投領(lǐng)域。

四是構(gòu)建與長(zhǎng)期資金特征相匹配的稅收制度。長(zhǎng)期資金積累和長(zhǎng)期投資活動(dòng)均離不開稅收政策的支持，美國(guó)401K計(jì)劃之所以持續(xù)獲得市場(chǎng)青睞最主要的原因就在于稅收優(yōu)惠的激勵(lì)，應(yīng)進(jìn)一步推動(dòng)完善相關(guān)稅收引導(dǎo)政策，探索針對(duì)長(zhǎng)期資金的稅收激勵(lì)優(yōu)惠，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成。

三、以行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展開辟與長(zhǎng)期資金合作新空間

長(zhǎng)期資金供給不足也跟管理人治理水平、專業(yè)能力、合規(guī)風(fēng)控、投資理念等息息相關(guān)，行業(yè)應(yīng)該守初心、練內(nèi)功，不斷提升自身高質(zhì)量發(fā)展，為長(zhǎng)期資金創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。

一是持續(xù)優(yōu)化自律管理服務(wù)。進(jìn)一步夯實(shí)行業(yè)法治基礎(chǔ)，改進(jìn)自律管理服務(wù)，深化私募基金登記備案改革，優(yōu)化科技監(jiān)管水平和數(shù)據(jù)治理能力，加大違法違規(guī)處置力度，凈化行業(yè)生態(tài)，引領(lǐng)行業(yè)誠(chéng)信文化建設(shè)，推動(dòng)私募股權(quán)基金高質(zhì)量發(fā)展。

二是進(jìn)一步提升投資專業(yè)化水平。加大投研投入，練好投研看家本領(lǐng)，主動(dòng)把握大局大勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)擅長(zhǎng)的細(xì)分領(lǐng)域深鉆細(xì)研，不追求熱點(diǎn)，不盲目跟風(fēng)，不斷提升價(jià)值發(fā)現(xiàn)、估值定價(jià)和持續(xù)投資能力;加強(qiáng)專業(yè)人才培養(yǎng)，優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制，保持人員隊(duì)伍的完整性、穩(wěn)定性，提升投資者對(duì)管理人穩(wěn)定發(fā)展的預(yù)期;構(gòu)建覆蓋募投管退的全方位投后服務(wù)體系，擴(kuò)展“雙向賦能”邊界，有效推動(dòng)投資階段前移，建立與專業(yè)能力相適應(yīng)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，完善投資者收益與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相對(duì)應(yīng)的業(yè)績(jī)分配機(jī)制。

三是持續(xù)提高行業(yè)信息披露質(zhì)量。完善信息填報(bào)和披露系統(tǒng)，增強(qiáng)交叉驗(yàn)證和誤差識(shí)別能力，提高信息填報(bào)的準(zhǔn)確性，增加業(yè)績(jī)信息的可信度、關(guān)聯(lián)交易信息的透明度、專業(yè)性和公允性，促進(jìn)行業(yè)市場(chǎng)化信用化制衡機(jī)制建立;進(jìn)一步厘清管理人和托管人的責(zé)任邊界，壓實(shí)托管人的保管、監(jiān)督與輔助責(zé)任，完善信息披露糾錯(cuò)機(jī)制;擴(kuò)大信息可查詢范圍，為潛在投資者及其他合作方開放信息查詢功能，有效緩解信息不對(duì)稱。

四是厚植優(yōu)秀文化軟實(shí)力。健康良好的文化積淀是一個(gè)行業(yè)的重要“軟實(shí)力”，加強(qiáng)文化建設(shè)是構(gòu)筑和保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的根基。行業(yè)要心系“國(guó)之大者”，將中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化與投資理念相融合，與國(guó)家戰(zhàn)略規(guī)劃同頻共振。堅(jiān)持長(zhǎng)期主義和專業(yè)化、差異化發(fā)展，把機(jī)構(gòu)發(fā)展和個(gè)人追求主動(dòng)融入到時(shí)代發(fā)展的大潮中，堅(jiān)守初心、持之以恒，維護(hù)行業(yè)良好聲譽(yù)。

我就講這么多，預(yù)祝本次活動(dòng)取得圓滿成功!謝謝大家!

本文編選自微信公眾號(hào)“中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)”；智通財(cái)經(jīng)編輯：劉家殷。