警惕劇烈波動(dòng)! 全球股市年末或?qū)⒚媾R“千億級(jí)”拋售

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，全球最大規(guī)模的一些基金管理公司很有可能將在今年最后幾周拋售高達(dá)1000億美元的股票資產(chǎn)，而這將加劇自美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾明確表示政策制定者將冒著裁員和經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)積極收緊貨幣政策以來(lái)，滾雪球般的股票市場(chǎng)拋售。

到每年的第四季度末期，全球主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老基金和平衡型共同基金所進(jìn)行的資產(chǎn)再平衡策略，往往能夠帶來(lái)巨大的流動(dòng)性影響力。而在今年年底，這一傳統(tǒng)的再平衡策略對(duì)于全球股市來(lái)說(shuō)可能意味著更大規(guī)模拋售。

再平衡策略下的資金流動(dòng)性，更多地取決于股債市場(chǎng)在當(dāng)季的表現(xiàn)對(duì)比，但需要注意的是，表現(xiàn)越優(yōu)異的資產(chǎn)反而愈發(fā)面臨資金大幅度流出的風(fēng)險(xiǎn)。作為全球投資界支柱的養(yǎng)老基金和主權(quán)財(cái)富基金，通常在每年末期重新平衡其資產(chǎn)配置敞口，以達(dá)到其設(shè)定的投資組合中股債分配比例，例如非常經(jīng)典的60/40投資策略，也有可能是為了在極為不利的宏觀環(huán)境下提前鎖定投資回報(bào)率。

盡管上周美股下跌，但以季度標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，自第四季度以來(lái)美股仍實(shí)現(xiàn)上漲，推高了其相對(duì)于其他資產(chǎn)類(lèi)別的價(jià)值。但是，在面臨風(fēng)險(xiǎn)和極大不確定性的宏觀環(huán)境之下，這一反彈在一定程度上迫使擁有嚴(yán)格權(quán)重配置和業(yè)績(jī)目標(biāo)的基金經(jīng)理出售股票以實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。

在摩根大通和StoneX Financial Inc等知名投資機(jī)構(gòu)看來(lái)，債券可能是受益資產(chǎn)，主權(quán)財(cái)富基金、養(yǎng)老金和平衡型共同基金可能通過(guò)減持股票來(lái)彌補(bǔ)債券配置倉(cāng)位。

摩根大通預(yù)計(jì)，到今年12月結(jié)束時(shí)，全球的一些主權(quán)財(cái)富基金可能會(huì)賣(mài)出約290億美元的股票，而美國(guó)的固定收益養(yǎng)老金計(jì)劃需要將至多700億美元從股票倉(cāng)位轉(zhuǎn)向債券，以實(shí)現(xiàn)其長(zhǎng)期目標(biāo)，并使配置比例恢復(fù)到9月的水平。

全球最大的基金管理公司準(zhǔn)備拋售股票以期達(dá)到目標(biāo)

作為全球投資界的中堅(jiān)力量，養(yǎng)老金和主權(quán)財(cái)富基金通常每個(gè)季度末期重新平衡其市場(chǎng)配置敞口，以實(shí)現(xiàn)60%的股票和40%的債券投資組合。

來(lái)自StoneX的宏觀策略師Vincent Deluard表示:“近期股市回調(diào)和債市反彈符合再平衡這一假設(shè)。”他預(yù)計(jì)，部分再平衡已在本周發(fā)生。“投資者不得不賣(mài)出股票，購(gòu)買(mǎi)債券，以回到目標(biāo)。這種情況持續(xù)到今年年底是有邏輯支撐的?！?/p>

此外，一些追逐趨勢(shì)投資的高頻量化基金也可能將被迫出售約300億美元規(guī)模的股票，而季末資產(chǎn)的再平衡策略顯然將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的動(dòng)蕩。截至上周美股收盤(pán)，美股大盤(pán)——標(biāo)普500指數(shù)已較11月的高點(diǎn)下跌約6%。

據(jù)了解，知名投資機(jī)構(gòu)野村的分析模型顯示，如果標(biāo)普500指數(shù)收于3933點(diǎn)以下，一些大型基金公司的基金經(jīng)理可能會(huì)被迫放棄此前的看漲倉(cāng)位，并且預(yù)計(jì)做空概率或?qū)⒏哌_(dá)83%。在標(biāo)普500指數(shù)單日下跌超過(guò)2%的情況下，這些系統(tǒng)性的基金可能需要拋售300億美元全球股票期貨，其中約110億美元來(lái)自與標(biāo)普500指數(shù)掛鉤的合約。

最新的打擊發(fā)生在周三，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)2022年最后一次會(huì)議結(jié)束時(shí)警告稱(chēng)，明年利率將維持在高位，以遏制高通脹率，粉碎了美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備逐步放松激進(jìn)緊縮政策的這一市場(chǎng)希望。相反，政策制定者表示，他們將繼續(xù)加息至超出市場(chǎng)預(yù)期的峰值。

根據(jù)摩根大通的測(cè)算，日本約1.6萬(wàn)億美元的GPIF(全球最大規(guī)模養(yǎng)老基金)將不得不出售170億美元的股票，以恢復(fù)其目標(biāo)資產(chǎn)配置。另外，規(guī)模1.3萬(wàn)億美元的挪威石油基金(Norwegian Oil Fund )也有可能會(huì)將價(jià)值約120億美元的資產(chǎn)從股票轉(zhuǎn)向債券。

管理挪威石油基金的挪威銀行投資管理公司發(fā)言人拒絕置評(píng)。GPIF發(fā)言人沒(méi)有立即回復(fù)在工作時(shí)間之外尋求置評(píng)的電子郵件。

這一市場(chǎng)拋售預(yù)期有可能標(biāo)志著今年第一、第二季度趨勢(shì)被逆轉(zhuǎn)，當(dāng)時(shí)大型基金公司被迫大量買(mǎi)入股票，并引發(fā)了強(qiáng)勁但短暫的反彈。摩根大通策略師Nikolaos Panigirtzoglou表示，此類(lèi)基金上一次不得不大幅拋售股票以實(shí)現(xiàn)再平衡策略是在2021年第四季度。

不過(guò)，與去年12月的規(guī)模相比，本月的拋售可能會(huì)相形見(jiàn)絀。Panigirtzoglou表示：“在當(dāng)時(shí)預(yù)估的再平衡資金流動(dòng)量，幾乎是現(xiàn)在季度預(yù)估的兩倍水平?！?/p>