中銀證券風(fēng)電設(shè)備2023年策略：海陸風(fēng)有望實(shí)現(xiàn)雙高增 三大主線聚焦產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)

智通財經(jīng)APP獲悉，中銀證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計22年風(fēng)電并網(wǎng)量不超過40GW，另外受到21年存量低價訂單確認(rèn)及原材料持續(xù)高位的影響，大部分零部件環(huán)節(jié)收入和盈利承壓。但今年風(fēng)機(jī)招標(biāo)量有望達(dá)到80GW創(chuàng)歷史新高，對23年的風(fēng)電裝機(jī)提供有力的支撐，預(yù)計明年陸風(fēng)和海風(fēng)的裝機(jī)量均會實(shí)現(xiàn)翻番以上的增長，總的裝機(jī)量有望超過100GW，隨著明年裝機(jī)需求密集釋放、風(fēng)機(jī)價格競爭恢復(fù)理性、原材料高位穩(wěn)步回落，預(yù)計收入端和盈利端都將迎來改善，給予風(fēng)電設(shè)備行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。

中銀證券主要觀點(diǎn)如下：

多重因素影響，風(fēng)電設(shè)備板塊業(yè)績整體承壓，三季度部分零部件環(huán)比改善。

整體來看，2020年和2021年分別迎來了陸上及海上風(fēng)電的“搶裝潮”，整個風(fēng)電設(shè)備板塊的收入和盈利規(guī)模連創(chuàng)新高，但是進(jìn)入2022年以后，由于“搶裝潮”后需求階段性下降以及疫情反復(fù)造成的項(xiàng)目開工和零部件交付受阻的影響，業(yè)績有所承壓，風(fēng)電板塊的收入和歸母凈利潤同比均有所下滑。分板塊來看，各個零部件的趨勢與行業(yè)整體基本保持一致，從單三季度業(yè)績的環(huán)比情況來看，隨著風(fēng)機(jī)價格快速下降趨勢的緩解以及原材料價格的回落，受原材料價格影響最大的鑄鍛件環(huán)節(jié)不論是收入情況還是盈利能力情況均出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。

風(fēng)電“至暗時刻”已過，23年海風(fēng)和陸風(fēng)有望雙雙迎來翻番以上的高速增長。

由于受到疫情導(dǎo)致風(fēng)電項(xiàng)目開工及建設(shè)進(jìn)度延后，以及部分大型零部件產(chǎn)能緊張的影響，2022年1-11月新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)量僅為22.52GW，同比下降8.83%，相比于去年的招標(biāo)量來說，今年的并網(wǎng)容量略不及預(yù)期，而由于10月份以來全國疫情情況沒有出現(xiàn)大的緩解，尤其是新疆、內(nèi)蒙古等陸上風(fēng)電主要的省份仍處在管控之中，對風(fēng)電的裝機(jī)仍會產(chǎn)生較大影響，預(yù)計2022年全年風(fēng)電新增裝機(jī)容量在35-40GW，其中陸風(fēng)30-35GW左右，海風(fēng)5GW左右。

然而根據(jù)該行的不完全統(tǒng)計，截至2022年12月5日2022年國內(nèi)風(fēng)電新公開招標(biāo)量(不含框架協(xié)議)74.09GW，創(chuàng)歷史新高，預(yù)計全年招標(biāo)量(不含框架)超過80GW，含框架超過100GW，對23年的裝機(jī)需求提供有力的支撐，根據(jù)所遺留項(xiàng)目的量進(jìn)行推算，預(yù)計明年陸風(fēng)和海風(fēng)的裝機(jī)量均會實(shí)現(xiàn)翻番以上的增長，總的裝機(jī)量有望超過100GW，其中陸風(fēng)85GW左右，海風(fēng)15GW左右。

利潤端壓力有所緩解，多重催化劑助力風(fēng)電中長期發(fā)展。

2022年風(fēng)機(jī)招標(biāo)快速下行的趨勢有所緩解，原材料價格下降有望保持低位震蕩，隨著明年裝機(jī)需求的快速釋放，供應(yīng)鏈產(chǎn)能大概率面臨交付壓力，零部件價格預(yù)計將有所上行，行業(yè)利潤端的壓力將有所改善。另外，從中期來看“十四五”是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰的關(guān)鍵時期，風(fēng)電需求將在各省市、各大央企“十四五”新能源裝機(jī)目標(biāo)、核準(zhǔn)制調(diào)整為備案制、老舊風(fēng)場改造等的催化下，助力我國風(fēng)電行業(yè)快速發(fā)展。

投資建議

從短中長期來看，風(fēng)電裝機(jī)需求無虞，圍繞三大投資主線聚焦產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)環(huán)節(jié)：1)海上風(fēng)電+海外市場受益的塔筒/樁基及海纜環(huán)節(jié)，推薦海力風(fēng)電(301155.SZ)、大金重工(002487.SZ)、東方電纜(603606.SH)、泰勝風(fēng)能(300129.SZ)，建議關(guān)注天順風(fēng)能(002531.SZ)、起帆電纜(605222.SH)、太陽電纜(002300.SZ)等;2)進(jìn)行國產(chǎn)化替代及品類擴(kuò)張的零部件公司，推薦新強(qiáng)聯(lián)(300850.SZ)、恒潤股份(603985.SH)、金雷股份(300443.SZ)，建議關(guān)注通裕重工(300185.SZ);3)海風(fēng)新技術(shù)漂浮式風(fēng)電相關(guān)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注亞星錨鏈(601890.SH)。

風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機(jī)不及預(yù)期;風(fēng)電行業(yè)政策調(diào)整的風(fēng)險;原材料價格波動的風(fēng)險;價格競爭超預(yù)期。