中信證券：銀行信用需求逐步恢復(fù) 風(fēng)險預(yù)期得到改善 把握兩條主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”，各項政策部署精準(zhǔn)有力，此外房地產(chǎn)等重點領(lǐng)域風(fēng)險化解更為積極。對于銀行投資而言，政策有望為銀行業(yè)營造更為友好的經(jīng)營環(huán)境，信用需求逐步恢復(fù)的同時，信用風(fēng)險預(yù)期也得到改善。把握兩條主線：1)資產(chǎn)質(zhì)量主線：招商銀行(600036.SH)、平安銀行(000001.SZ)、興業(yè)銀行(601166.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)等;2)業(yè)績增長主線：寧波銀行(002142.SZ)、杭州銀行(600926.SH)和成都銀行(601838.SH)。

事件：2022年中央經(jīng)濟工作會議12月15日至16日在北京召開。

中信證券主要觀點如下：

宏觀政策：財政積極，貨幣精準(zhǔn)。

會議指出當(dāng)前“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力仍然較大”，在此背景下要求明年堅持“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進”，延續(xù)了“穩(wěn)增長”定調(diào)。1)財政政策加力提效，會議要求“保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具”、“保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控”，保持支出強度表述下預(yù)計2023年財政政策在總量上仍將維持較強力度，而工具結(jié)構(gòu)優(yōu)化、地方風(fēng)險控制要求下預(yù)計地方專項債發(fā)行節(jié)奏上較今年更加平穩(wěn)。2)貨幣政策精準(zhǔn)有力，相比于上年，本次貨幣政策定調(diào)在保持流動性合理充裕的基礎(chǔ)上更加強調(diào)“精準(zhǔn)”，預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)呈現(xiàn)總量政策溫和、結(jié)構(gòu)支持加碼的特點?？傮w而言，宏觀政策在整體延續(xù)“穩(wěn)增長”的基礎(chǔ)上，同時突出結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)，有望為銀行業(yè)營造更為友好的經(jīng)營環(huán)境。

行業(yè)政策：聚焦薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域。

產(chǎn)行業(yè)政策與銀行信貸投向直接映射，會議繼續(xù)強調(diào)“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度”、“狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)”，預(yù)計普惠小微、科創(chuàng)、綠色、高端制造業(yè)等仍將是下階段監(jiān)管重點引導(dǎo)信貸投放方向。

此外關(guān)注兩個重點領(lǐng)域，基建地產(chǎn)有望助力“穩(wěn)增長”：1)基建，“通過政府投資和政策激勵有效帶動全社會投資，加快實施‘十四五’重大工程，加強區(qū)域間基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)通。政策性金融要加大對符合國家發(fā)展規(guī)劃重大項目的融資支持”，預(yù)計2023年基建相關(guān)政策性工具仍將加碼;2)房地產(chǎn)，相較于上年表述更加積極，在“著力擴大國內(nèi)需求”中重點提及“支持住房改善”，此外還有“滿足行業(yè)合理融資需求”、“支持剛性和改善性住房需求”等表述，有助于房地產(chǎn)行業(yè)供給端和需求端的共同修復(fù)。整體而言，基建地產(chǎn)政策的積極定調(diào)有望為銀行業(yè)增量資產(chǎn)投放提供有力支撐。

風(fēng)險防范：強調(diào)防范化解房地產(chǎn)和地方債務(wù)重大經(jīng)濟金融風(fēng)險。

會議新聞通稿設(shè)專門段落闡述“有效防范化解重大經(jīng)濟金融風(fēng)險”，對于市場關(guān)注的房地產(chǎn)和地方隱性債務(wù)，均有重點表述：1)房地產(chǎn)，除延續(xù)前期政策多次提及的“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”表述外，提出“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況，同時要堅決依法打擊違法犯罪行為”，預(yù)計規(guī)范經(jīng)營的房企，尤其是優(yōu)質(zhì)頭部房企有望得到更多政策支持，整體看房地產(chǎn)行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險可控。2)地方債務(wù)，要求“防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險，堅決遏制增量、化解存量”，此外財政政策表述時亦提及“保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控”，隱債長效化解機制方向明確。