華泰證券：維持申洲國(guó)際(02313)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)110港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持申洲國(guó)際(02313)“買入”評(píng)級(jí)，將2022/23年毛利率預(yù)測(cè)下調(diào)0.8/1pp，反映國(guó)內(nèi)工廠產(chǎn)能利用率下滑的負(fù)面影響大于預(yù)期。同期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下調(diào)1.5/1.2pp，反映毛利率短期壓力及經(jīng)營(yíng)負(fù)杠桿。綜上，將2022-24年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)下調(diào)8.7%/6.6%/0.7%至45/55/69億元人民幣，目標(biāo)價(jià)110港元。

該行認(rèn)為，申洲短期毛利率復(fù)蘇進(jìn)度緩慢，主要因?yàn)椋?)全球零售市場(chǎng)需求不振，品牌客戶去化庫(kù)存仍需時(shí)間，訂單增速放緩或?qū)е鹿S產(chǎn)能利用率不足;2)下半年仍有部分額外防疫開(kāi)支;3)零售市場(chǎng)復(fù)蘇不確定性仍較高，品牌客戶傾向于縮短訂單交期、增加訂單頻次，部分急單所需的輔料運(yùn)輸成本或增加。但這將部分被主要原材料成本下行，以及匯率因素的正面利好所抵消。展望未來(lái)，該行預(yù)計(jì)申洲2023年毛利率同比擴(kuò)張3pp達(dá)26.5%，主要因?yàn)橛唵魏彤a(chǎn)能利用率恢復(fù)，以及2022低基數(shù)。