華創(chuàng)證券11月社零數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：餐飲、出行類商品消費(fèi)疲軟 疫情沖擊仍在延續(xù)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年11月社零38615億元，名義同比-5.9%(較前值-5.4pct)，低于預(yù)期，主要系全國(guó)多地疫情爆發(fā)，居民出行受限、消費(fèi)場(chǎng)景減少，餐飲、非必需類商品需求，以及出行類需求(汽車、石油制品)大幅走弱;除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比-6.1%。1~11月社零399190億元，名義同比-0.1%，除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比-0.2%。

按消費(fèi)類型分，11月份餐飲收入4435億元，同比-8.4%(較前值-0.3pct)，主要系接觸類消費(fèi)受疫情沖擊較大，其中限額以上同比-7.5%(較前值+0.2pct)，大規(guī)模餐企有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力;商品零售34180億元，同比-5.6%(較前值-6.1pct)，其中限額以上-5.7%(較前值-5.7pct)，已連續(xù)2月增速不及商品零售大盤，系一二線城市以及城鎮(zhèn)受疫情影響較大，感染進(jìn)度較快(11月城鎮(zhèn)消費(fèi)品零售額同比-6.0%，鄉(xiāng)村-5.2%)。

必選品中糧油食品堅(jiān)挺，相對(duì)非必需品類承壓。11月CPI環(huán)比-0.2%，同比上漲1.6%，其中食品(豬肉、鮮果等)價(jià)格同比+3.7%，環(huán)比-0.8%;受去年同期高基數(shù)影響，CPI增速較上月-0.5pct。作為必需品類，糧油食品(當(dāng)月同比+3.9%，較上月同比數(shù)據(jù)-4.4pct，下同)維持正增長(zhǎng)，其余必選品同比均有不同程度下滑，飲料(同比-6.2%，-10.3pct)、煙酒(同比-2.0%，-1.3pct)、日用品(同比-9.1%，-6.9pct)，推測(cè)居民購(gòu)買意愿減弱，減少非必需開支。

可選消費(fèi)降幅明顯，疫情沖擊仍在延續(xù)。11月化妝品(同比-4.6%，-0.9pct)、金銀珠寶(同比-7.0%，-4.3pct)、紡織服裝(同比-15.6%，-8.1pct)、通訊器材(同比-17.6%，環(huán)比-8.7pct)零售額同比均下降，其中紡織服裝、通訊器材增速較上月大幅下滑，需求進(jìn)一步走弱，可選品消費(fèi)全面受擠壓。

地產(chǎn)消費(fèi)鏈持續(xù)受損，汽車增速轉(zhuǎn)負(fù)，藥品需求旺盛。11月家電(同比-17.3%，-3.2pct)，家具(同比-4.0%，+2.6pct)、裝潢建材(同比-10.0%，-1.3pct)需求不振。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，11月乘用車零售量同比-9.2%，環(huán)比-10.5%，系多個(gè)汽車消費(fèi)大省(廣東、重慶等)實(shí)施疫情封控，對(duì)車市店端供給與出行購(gòu)買需求均造成負(fù)面影響，汽車消費(fèi)端(同比-4.2%，-8.1pct)，增速由正轉(zhuǎn)負(fù)。石油及制品(同比-1.6%，-2.5pct);中西藥品(同比+8.3%，-0.6%)受居民囤藥需求拉動(dòng)，保持高增。

11月網(wǎng)上零售額增速環(huán)比大幅下滑。1~11月網(wǎng)上零售額124585億元，累計(jì)同比+4.2%;11月網(wǎng)上零售額約15043億元，同比+0.4%，較上月-14.4pct，系11月下旬受疫情影響，全國(guó)多地快遞網(wǎng)點(diǎn)關(guān)停，線上消費(fèi)履約受阻。

11月實(shí)物網(wǎng)上零售滲透率約為30.1%。1~11月實(shí)物網(wǎng)上零售額108098億元，累計(jì)同比+6.4%(較前值-0.8pct)，占比商品零售/社零/扣除汽車后商品零售分別30.1%、27.1%、33.9%，線上滲透率提高。11月實(shí)物網(wǎng)上零售額13592億元，當(dāng)月同比+3.9%，較上月增速-18.1pct。據(jù)星圖數(shù)據(jù)，雙十一全程(10.31-11.11)綜合電商銷售額9340億元，yoy+2.9%，11.1-11.11日全網(wǎng)直播電商總GMV1814億元，yoy+146%。實(shí)物商品網(wǎng)上零售額中，1-11月吃、穿和用類商品累計(jì)同比+15.1%/+3.4%/+6.1%。

1~11月非實(shí)物網(wǎng)上零售額16487億元，累計(jì)同比-20.3%，11月同比-23.9%，較10月增速-1.9pct，線上OTA等預(yù)定下滑。

線下消費(fèi)短期承壓。1~11月社零總額-實(shí)物網(wǎng)上商品零售額291092億元，累計(jì)同比-3.5%;11月同比-10.5%(較10月-2.7pct)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)外關(guān)系趨緊等。