智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,F(xiàn)OMC即將在當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月13-14日召開貨幣政策會(huì)議。會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)放緩其激進(jìn)的緊縮政策,同時(shí)暗示利率最終將高于此前的預(yù)期似乎已成定局。但對(duì)主席鮑威爾來說,棘手的部分將是說服投資者,這并不是轉(zhuǎn)向鴿派的信號(hào),官員們不會(huì)過早結(jié)束抗通脹行動(dòng)。目前,美國的通脹率仍比2%的目標(biāo)高出三倍。
市場普遍預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)將在12月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn),并將基準(zhǔn)目標(biāo)利率提高至4.25%-4.5%的區(qū)間,這是自2007年以來的最高水平。會(huì)議后發(fā)布的最新季度經(jīng)濟(jì)預(yù)測也將揭示決策者預(yù)計(jì)利率會(huì)進(jìn)一步上調(diào)到什么水平。
根據(jù)對(duì)多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的調(diào)查顯示,在鮑威爾表示他們需要將利率提高至高于此前預(yù)期的水平之后,預(yù)估中值達(dá)到4.9%。這意味著FOMC將在明年2月和3月將加息幅度下調(diào)至25個(gè)基點(diǎn),然后暫停緊縮政策。從當(dāng)前利率期貨市場的定價(jià)來看,投資者的看法也是一致的。
事實(shí)上,周二公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)顯示,美國通脹最糟糕的時(shí)期可能已經(jīng)過去,這使得官員們更容易在本周決定放緩加息步伐。但從鮑威爾的意圖可以看出,在利率決議后的新聞發(fā)布會(huì)上,他將發(fā)出警告,稱在通脹明顯回落至2%之前,官員們不會(huì)放松政策。
“所有的目光都將集中在點(diǎn)陣圖和會(huì)議上,以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將告訴我們的未來利率走向,”EY Parthenon高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Lydia Boussour表示。
未來利率路徑
在9月的會(huì)議上,美聯(lián)儲(chǔ)官員曾預(yù)計(jì)到明年年底利率將達(dá)到4.6%。但政策制定者隨后表示,對(duì)利率峰值的預(yù)期已經(jīng)有所上升,因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示通脹壓力已經(jīng)緩解,但價(jià)格仍居高不下。
官員們還表示,勞動(dòng)力市場仍處于失衡狀態(tài),對(duì)工人的需求超過了勞動(dòng)力供應(yīng),工資增長也沒有停止。
這些預(yù)測將提供政策制定者對(duì)利率預(yù)期走向的最新看法。但富國銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Pugliese表示,鮑威爾不太可能提供一條具體的路徑,他更愿意保留自己的選擇。
“我認(rèn)為他們會(huì)保持靈活性,”Pugliese表示。
暫停加息條件
另外,利率預(yù)測也可能會(huì)為官員們預(yù)計(jì)何時(shí)暫停加息提供線索。例如,SGH Macro Advisors首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tim Duy表示,終端利率的小幅上調(diào)可能意味著官員最快會(huì)在明年3月份停止加息,而更高的峰值則可能意味著加息會(huì)持續(xù)到下一年。
同時(shí),他還表示,從鮑威爾那里了解官員們?nèi)绾螞Q定暫停加息還是繼續(xù)加息也很重要。
“他們已經(jīng)逐漸接近他們認(rèn)為的終端利率,預(yù)計(jì)(終端利率)接近5%,”Duy表示,“但什么樣的條件會(huì)強(qiáng)化這一觀點(diǎn)呢?”
“持續(xù)”加息?
還需要注意的一點(diǎn)是,F(xiàn)OMC聲明是否會(huì)保留一個(gè)關(guān)鍵措辭,即官員們是否繼續(xù)表示“目標(biāo)范圍內(nèi)的持續(xù)加息(Ongoing increases)將是適當(dāng)?shù)摹?,以使利率提高到足以抑制通脹的水平?/p>
Piper Sandler & Co.的Roberto Perli和Benson Durham表示,刪掉“Ongoing”一詞可能會(huì)發(fā)出鴿派信號(hào),暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比預(yù)期更早在明年3月暫停加息。
不過,LH Meyer經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Tang表示,美聯(lián)儲(chǔ)官員也可能決定在加息周期的剩余時(shí)間內(nèi)保留聲明中的“Ongoing increases”措辭,以避免發(fā)出可能放松金融環(huán)境的信號(hào)。
Tang在一封電子郵件中寫道:“在第一次會(huì)議之前保持‘Ongoing increases’這一措辭對(duì)他們來說幾乎沒有成本?!?/p>
經(jīng)濟(jì)痛苦
最后,這些預(yù)測還將揭示官員們對(duì)美國經(jīng)濟(jì)在增長、失業(yè)率和通脹方面的預(yù)期。荷蘭國際集團(tuán)首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley表示,預(yù)測將顯示,官員們現(xiàn)在預(yù)計(jì)通脹降至目標(biāo)水平需要更長時(shí)間,這有助于證明他們上調(diào)利率預(yù)期的合理性。
EY Parthenon的Boussour表示,政策制定者可能會(huì)下調(diào)明年的經(jīng)濟(jì)前景,預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長率將更低,接近于零,失業(yè)率將從目前的3.7%上升到接近5%。
她表示:“我認(rèn)為,新的預(yù)測會(huì)產(chǎn)生這樣的想法,即美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備容忍更多的經(jīng)濟(jì)痛苦,以恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定?!?/p>
軟著陸概率
Pugliese表示,即使官員們提出了避免衰退的基本情況,這些指標(biāo)的走向也可以讓人們了解官員們?nèi)绾慰创ネ孙L(fēng)險(xiǎn)。
Knightley表示,鮑威爾可以利用新聞發(fā)布會(huì)告訴公眾,盡管道路艱難,但官員們?nèi)匀幌嘈庞幸粭l實(shí)現(xiàn)軟著陸的路徑,即他們成功地降低通脹,同時(shí)將家庭的痛苦降至最低。
“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)說,‘衰退是有可能的,但這不是我們的基本假設(shè)’,”他表示。