直擊調(diào)研 | 珍寶島(603567.SH)：中藥創(chuàng)新藥研發(fā)進(jìn)展順利 制藥工業(yè)板塊未來(lái)兩年會(huì)有一個(gè)恢復(fù)性增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，12月12日、13日，珍寶島(603567.SH)在路演活動(dòng)中對(duì)于中藥創(chuàng)新藥的進(jìn)展，公司表示，目前進(jìn)度較快的兩個(gè)品種一個(gè)是清降和胃方，一個(gè)是羌活勝濕湯。目前研發(fā)進(jìn)展順利。此外，隨著注血、血塞通、血栓通膠囊、復(fù)方芩蘭口服液等品種的放量，制藥工業(yè)板塊未來(lái)兩年會(huì)有一個(gè)恢復(fù)性的增長(zhǎng)，中藥貿(mào)易板塊，目前主要的中藥制造企業(yè)的藥材需求較大，中藥材毛利率不高，根據(jù)藥材品種看，企業(yè)端和公司的合作比較積極的。從亳州交易中心成立到現(xiàn)在時(shí)間較短，經(jīng)營(yíng)模式及操作模式是在摸索中走過(guò)的，后續(xù)隨著目標(biāo)不斷的調(diào)整推進(jìn)。利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，未來(lái)以線上和線下相結(jié)合的方式打造利潤(rùn)增長(zhǎng)極，目前現(xiàn)貨交易毛利率在5%左右，未來(lái)隨著不同交易模式的開(kāi)展，毛利會(huì)有所提升。

安徽省九洲方圓的配方顆粒是比較被認(rèn)可的

提及配方顆粒時(shí)，公司表示，配方顆粒備案主要在參股子公司九洲方圓，公司持有九洲方圓34%的股權(quán)。九洲方圓的配方顆粒在價(jià)格、農(nóng)殘質(zhì)檢等方面都有較大優(yōu)勢(shì)。目前，國(guó)標(biāo)備案在200個(gè)左右，省標(biāo)備案197個(gè)左右。明年一季度也會(huì)做銷售的規(guī)劃。配方顆粒在安徽、山東和黑龍江等省開(kāi)展。新舊標(biāo)準(zhǔn)切換上，九州方圓把戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到了安徽省。安徽省本地有很多配方顆粒的小廠和小作坊，子公司的配方顆粒在規(guī)模上、設(shè)備上、分裝上、質(zhì)檢上、源頭供應(yīng)上都有一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在安徽省九洲方圓的配方顆粒是比較被認(rèn)可的。

成藥銷售方面，據(jù)回答，公司制定“注射劑與口服制劑雙線發(fā)展的戰(zhàn)略”，指導(dǎo)全終端銷售。銷售以“自營(yíng)模式”為主導(dǎo)，以“商務(wù)分銷”為輔助，按產(chǎn)品屬性及定位，分產(chǎn)品、分規(guī)格、分終端操作，布局城市公立醫(yī)院、縣級(jí)公立醫(yī)院、城市社區(qū)衛(wèi)生服務(wù)中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、零售藥店等核心醫(yī)療機(jī)構(gòu)、核心用藥科室、核心用藥人群。銷售團(tuán)隊(duì)約1000余人。

中藥創(chuàng)新藥目前研發(fā)進(jìn)展順利

中藥創(chuàng)新藥的進(jìn)展上，據(jù)公司回答，目前進(jìn)度較快的兩個(gè)品種一個(gè)是清降和胃方，一個(gè)是羌活勝濕湯。目前研發(fā)進(jìn)展順利，因?yàn)?022年3月國(guó)家出臺(tái)一個(gè)關(guān)于中藥創(chuàng)新藥的批文，中藥創(chuàng)新藥相對(duì)于原來(lái)的研發(fā)進(jìn)度，從開(kāi)始立項(xiàng)到商業(yè)化的進(jìn)程大大縮短了研發(fā)周期。公司的中藥二次開(kāi)發(fā)是對(duì)現(xiàn)有核心重點(diǎn)產(chǎn)品進(jìn)行二次開(kāi)發(fā)，開(kāi)展藥品循證醫(yī)學(xué)、標(biāo)準(zhǔn)提升、新劑型、新規(guī)格、新適應(yīng)癥等方面的研究，提升藥品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，延長(zhǎng)藥品生命周期，均符合國(guó)家相關(guān)規(guī)定。

在被問(wèn)到生物藥兩款產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)和進(jìn)度時(shí)，公司回答道，投資的生物藥板塊聚焦在單抗隆抗體類品種，主要核心的2個(gè)品種是TRS005和TRS003。TRS005是一款自主創(chuàng)新的CD20-ADC，針對(duì)非霍奇金淋巴瘤，目前將推進(jìn)至關(guān)鍵臨床階段。臨床1期數(shù)據(jù)已經(jīng)由石遠(yuǎn)凱院士在ESMO大會(huì)上公開(kāi)發(fā)表，在療效上相比國(guó)際領(lǐng)先的ADC品種展示出相對(duì)優(yōu)異性。TRS003屬于生物類似藥，走的是質(zhì)優(yōu)+低成本的路徑。目前是在國(guó)際多中心的3期臨床，獲得了美國(guó)FDA的高度評(píng)價(jià)，并且批準(zhǔn)了可互換臨床試驗(yàn)，同時(shí)基于已經(jīng)建成的5000L規(guī)模的商業(yè)化生物基地，在成本上比一次性和小規(guī)模的生產(chǎn)有優(yōu)勢(shì)。

注血100mg目前在部分省份掛網(wǎng) 上量有望在明年中有所體現(xiàn)

中成藥集采公司中標(biāo)的情況上，目前的中成藥省際集采聯(lián)盟已完成了湖北、廣東、山東的，公司都已做了策略性的應(yīng)對(duì)。湖北集采中，公司產(chǎn)品舒血寧按規(guī)則中標(biāo)，注血報(bào)價(jià)降幅40%多，基于統(tǒng)籌考慮未集采省份的銷量情況，公司采用了積極的應(yīng)對(duì)策略。廣東集采中，公司品種中標(biāo)備選目錄，可以享受醫(yī)療終端報(bào)量的70%，降價(jià)幅度較小。在醫(yī)藥報(bào)量之外的使用量可以正常銷售。山東集采中，公司2ml舒血寧中標(biāo)，未來(lái)其他省份的集采，公司也會(huì)根據(jù)品種及用藥情況積極的參與。

2021年中藥注射劑醫(yī)保逐漸友好后，公司注血、血栓通等產(chǎn)品在民營(yíng)醫(yī)院、合資醫(yī)院、第三終端醫(yī)院、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、社區(qū)診所等有較大的市場(chǎng)空間，公司加大了這部分市場(chǎng)的學(xué)術(shù)推廣力度。同時(shí)公司實(shí)施差異化的應(yīng)對(duì)措施，注血100mg的二次開(kāi)發(fā)并商業(yè)化之后，目前在部分省份掛網(wǎng)，其上量有望在2023年中有所體現(xiàn)。中藥并購(gòu)方面的主要方向，一是并購(gòu)非獨(dú)家品種為獨(dú)家品種；一是并購(gòu)優(yōu)質(zhì)的口服產(chǎn)品。通過(guò)中藥產(chǎn)品的并購(gòu)，未來(lái)在集采、招標(biāo)、定價(jià)等方面提供有利的條件。

目前現(xiàn)貨交易毛利率在5%左右 注射劑產(chǎn)品未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)有一定的恢復(fù)性增長(zhǎng)

業(yè)績(jī)預(yù)期上，公司則表示，隨著國(guó)家對(duì)中藥注射劑等政策友好，注射劑產(chǎn)品未來(lái)預(yù)計(jì)會(huì)有一定的恢復(fù)性增長(zhǎng)，隨著醫(yī)保支付解限，口服制劑等也有望有一定的提升空間。中藥材板塊，目前主要的中藥制造企業(yè)的藥材需求較大，因?yàn)楣镜慕灰字行挠小癗+50”等策略，一些飲片公司和大型藥企的采購(gòu)也和公司有合作，企業(yè)端和公司的合作比較積極的。但中藥材毛利率不高，利潤(rùn)貢獻(xiàn)方面，目前現(xiàn)貨交易毛利率在5%左右，未來(lái)隨著不同交易模式的開(kāi)展，毛利會(huì)有所提升。

問(wèn)及定期報(bào)告中非流動(dòng)資產(chǎn)中委外研發(fā)費(fèi)用產(chǎn)生的主要原因時(shí)，公司解釋道，非流動(dòng)資產(chǎn)中的委外研發(fā)費(fèi)用主要是預(yù)付款且未收到發(fā)票所致。研發(fā)項(xiàng)目在取得國(guó)家藥監(jiān)局《臨床試驗(yàn)批件》、《藥品注冊(cè)批件》或者獲得國(guó)際藥品管理機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)之后至獲得新藥證書(shū)(或生產(chǎn)批號(hào))之前作為開(kāi)發(fā)階段，該階段所發(fā)生的支出在符合資本化的條件時(shí)予以資本化。

此外，公司也表示，三季度是公司產(chǎn)品的銷售淡季，另外受醫(yī)改政策及公司收入結(jié)構(gòu)變化等因素的影響，毛利降低，三季度的業(yè)績(jī)有所下滑。