天風(fēng)證券：居民端+基建端有望持續(xù)發(fā)力 銀行估值有望進(jìn)入修復(fù)軌道

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，銀行業(yè)信貸擴(kuò)張有抓手，風(fēng)險(xiǎn)防范有托底。從會(huì)議中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的表述，結(jié)合11月以來(lái)密集出臺(tái)的房企融資支持政策，該行認(rèn)為政策端穩(wěn)地產(chǎn)、防風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度明晰，地產(chǎn)行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)有望加速出清。前期在房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和疫情的影響下，銀行板塊估值處于歷史相對(duì)低位。而隨著政策端對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的發(fā)力，銀行的估值有望進(jìn)入修復(fù)的軌道。

推薦：招商銀行(600036.SH)、寧波銀行(002142.SZ)、興業(yè)銀行(601166.SH)、常熟銀行(601128.SH)、江蘇銀行(600919.SH)、成都銀行(601838.SH)。

天風(fēng)證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

積極的財(cái)政政策要加力提效

12月6日中央政治局會(huì)議，分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作，對(duì)于明年銀行經(jīng)營(yíng)重要性不言而喻。會(huì)議提出“積極的財(cái)政政策要加力提效”，較去年12月的表述更強(qiáng)調(diào)“加力提效”，政策范圍相較于之前“注重精準(zhǔn)”的要求也有望擴(kuò)面。上次政治局會(huì)議關(guān)于財(cái)政政策加力提效的要求出現(xiàn)在2019年，當(dāng)年政府預(yù)算目標(biāo)財(cái)政赤字率和地方政府債券新增發(fā)行額均較2018年提升。

穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力

會(huì)議提出“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”，較去年12月的政治局會(huì)議表述更強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)和有力。分析此次關(guān)于貨幣政策的表述及我國(guó)目前市場(chǎng)環(huán)境，該行認(rèn)為下一階段貨幣政策邊際放松的空間相對(duì)有限。一是出于穩(wěn)物價(jià)、防通脹的政策協(xié)同性考慮;二是目前資金面相對(duì)寬松，今年以來(lái)市場(chǎng)利率持續(xù)低于政策利率;三是相較于供給端全面寬貨幣，運(yùn)用積極的財(cái)政政策對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需的影響更為直接。

穩(wěn)增長(zhǎng)，擴(kuò)內(nèi)需，居民端+基建端有望持續(xù)發(fā)力

會(huì)議提出“突出做好穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)工作”，更強(qiáng)調(diào)“擴(kuò)大內(nèi)需”，且將“穩(wěn)增長(zhǎng)”放在“三穩(wěn)”首位。并指出“要著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用?！毕M(fèi)端來(lái)看，前期受到疫情等因素影響，城鎮(zhèn)居民家庭人均可支配收入和居民端杠桿率的同比增速都維持在低位。近期優(yōu)化疫情防控的政策措施密集出臺(tái)，居民收入預(yù)期有望加速改善，從而帶動(dòng)居民風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、潛在購(gòu)買(mǎi)力釋放。投資端來(lái)看，目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)還處在復(fù)蘇過(guò)程中，要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，需要投資端繼續(xù)發(fā)力提供增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策力度不及預(yù)期，信貸需求低于預(yù)期。