全球通脹“高燒”漸退 至暗時(shí)刻仍未到來

全球民眾正經(jīng)歷數(shù)十年未見的通脹，食品、交通、住宿和取暖資源等必需品價(jià)格較一年前飆升。不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全球通脹率已經(jīng)見頂，但高通脹中期內(nèi)可能難以明顯下降，并且所帶來的負(fù)面影響可能會(huì)更加糟糕。

自2021年中期以來，全球通脹局勢由“溫和”轉(zhuǎn)向“高燒”，如今多項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全球通脹率正顯示出見頂?shù)嫩E象，但數(shù)據(jù)也顯示全球通脹仍處于相對(duì)較高的位置。這也說明盡管通脹數(shù)據(jù)正在從幾十年來的高點(diǎn)緩慢回落，但邁向正常的水平仍需要時(shí)間和耐心，這仍然意味著通脹在2023年仍將是全球各央行面臨的一個(gè)大難題。

關(guān)于全球通貨膨脹率方面，下圖顯示全球通脹率在11月達(dá)到3年來的峰值，這也是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測的本輪全球通脹背景下的最高數(shù)值。

全球經(jīng)濟(jì)是怎么走到高通脹這一步的? 離不開兩個(gè)關(guān)鍵詞:新冠疫情和地緣政治動(dòng)蕩。在新冠疫情爆發(fā)后，一些政府和央行動(dòng)用數(shù)萬億美元的支持讓處于封鎖狀態(tài)的企業(yè)和家庭得以維持正常生活，然而，自今年以來，低通脹和低利率的長期舒適時(shí)期戛然而止。

政府救濟(jì)措施和央行釋放的天量流動(dòng)性“雙管齊下”，使得工人群體有能力繼續(xù)正常工作，使企業(yè)免于破產(chǎn)，使地產(chǎn)公司免于崩盤。但這些宏觀調(diào)控措施也前所未有地破壞了市場多年來的供需平衡局面。

到了2021年初期，情況似乎全變了。隨著全球封鎖期陸續(xù)結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)以80年來衰退后最快的速度增長，所有這些刺激資金淹沒了世界貿(mào)易體系。

閑置的工廠無法快速生產(chǎn)以滿足高需求，新冠疫情后實(shí)施的一些新的安全細(xì)則等因素導(dǎo)致零售、運(yùn)輸和醫(yī)療保健等基本領(lǐng)域出現(xiàn)勞動(dòng)力短缺，同時(shí)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇熱潮導(dǎo)致能源價(jià)格飆升。此后，俄烏沖突2月份爆發(fā)，西方對(duì)這個(gè)主要石油和天然氣出口國采取前所未有的制裁措施，進(jìn)一步推高了全球能源價(jià)格。

高通脹率沖擊普通消費(fèi)者，罷工或?qū)⒔舆B上演

高達(dá)兩位數(shù)的通貨膨脹率被一些市場觀察人士稱為“窮人稅”，因?yàn)樗鼘?duì)低收入人群的打擊最大，加劇了世界范圍內(nèi)的不平等。一般來說，較富裕的消費(fèi)者可以依靠新冠疫情期間積累的儲(chǔ)蓄，美聯(lián)儲(chǔ)等央行“開閘放水”后股價(jià)應(yīng)聲大漲也使得他們的財(cái)富量激增，但其他人則難以維持生計(jì)，越來越多的人依賴廉價(jià)必需品。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，隨著整個(gè)北半球寒冬的來臨，燃料價(jià)格繼續(xù)飆升，該地區(qū)人們的生活成本將受到更大的擠壓。全球范圍內(nèi)從醫(yī)療保健到航空等運(yùn)輸行業(yè)的工人不斷地采取罷工行動(dòng)，要求工資與通脹水平保持同步，數(shù)萬名參與罷工抗議的韓國卡車司機(jī)要求大幅改善工資制度并擴(kuò)大其覆蓋范圍。然而，在大多數(shù)情況下，他們將不得不接受更低的薪資漲幅。

生活成本問題主導(dǎo)著富裕國家的政治——在某些情況下，其他優(yōu)先事項(xiàng)(如氣候變化行動(dòng))被排在了后面。

盡管近期汽油價(jià)格下跌緩解了部分壓力，但降低通脹仍是美國總統(tǒng)拜登領(lǐng)導(dǎo)的政府的首要任務(wù)。法國總統(tǒng)馬克龍和德國總理朔爾茨領(lǐng)導(dǎo)的政府正在擴(kuò)大預(yù)算，將數(shù)十億歐元用于支持消費(fèi)計(jì)劃。

但是，如果說工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體處境艱難，那么從海地到蘇丹，從黎巴嫩到斯里蘭卡，不斷飆升的食品價(jià)格正在加劇較貧窮國家的貧困和苦難局面。

世界糧食計(jì)劃署預(yù)計(jì)，自俄烏沖突爆發(fā)以來，全球激增大約7000萬人口面臨饑荒，該組織稱之為“饑餓海嘯”。

“軟著陸”恐成奢望!2023年全球經(jīng)濟(jì)形勢可能更加悲觀

目前，全球央行已開始大幅加息，以冷卻市場需求和加大力度遏制數(shù)十年來最高的通脹率。國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)，到2023年年底，全球通貨膨脹率將降至4.7%，略低于目前水平的一半，但仍然遠(yuǎn)高于多數(shù)央行的目標(biāo)值。

在今年，通脹飆升的速度和持續(xù)時(shí)間都超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期之后，全球各大央行大幅提高利率的舉措也可能開始產(chǎn)生影響，不過部分影響可能會(huì)滯后。下圖的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來，全球各大央行開啟激進(jìn)的“收水”模式抑制通脹率上行。在美聯(lián)儲(chǔ)6月份開啟75個(gè)基點(diǎn)加息幅度之后，全球央行隨即緊跟美聯(lián)儲(chǔ)步伐大幅收緊新冠疫情以來寬松的貨幣政策。

全球央行的目標(biāo)非常一致——實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”，即在沒有房地產(chǎn)市場崩潰、企業(yè)破產(chǎn)或失業(yè)率飆升的情況下實(shí)現(xiàn)通脹率大幅降溫。但事實(shí)證明，在過去遭遇創(chuàng)紀(jì)錄的高通脹時(shí)，這種最佳預(yù)期難以實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)衰退似乎不可避免。目前，華爾街普遍預(yù)計(jì)美國明年陷入衰退的概率高達(dá)50%

從美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾到歐洲央行行長拉加德，越來越多的央行領(lǐng)導(dǎo)者認(rèn)為激進(jìn)加息這劑猛藥可能會(huì)非常非?？唷Ｗ钪匾氖?，圍繞俄烏沖突、以及其他地緣政治事件等重大不確定性的尾部風(fēng)險(xiǎn)都傾向于愈發(fā)嚴(yán)峻。

國際貨幣基金組織(IMF)10月份的常規(guī)展望是多年來最黯淡的經(jīng)濟(jì)展望之一，該國際組織指出:“簡而言之，最糟糕的情況還未到來，對(duì)于許多人來說，2023年將會(huì)是一場衰退?！?/strong>

IMF將今年全球的總體經(jīng)濟(jì)增長率的預(yù)測值維持在3.2%的水平不變，但是將明年的預(yù)測值下調(diào)至2.7%，并預(yù)計(jì)2023年全球?qū)⒊霈F(xiàn)大范圍的增長放緩，并且占全球經(jīng)濟(jì)三分之一左右的國家將在今年或明年發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退。

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)言：未來不僅面臨衰退，還有引發(fā)市場劇震的“級(jí)聯(lián)效應(yīng)”

曾擔(dān)任極具影響力的投資公司太平洋投資管理公司(PIMCO)首席執(zhí)行官，以及奧巴馬政府時(shí)期全球發(fā)展委員會(huì)主席的知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)預(yù)計(jì)，世界不僅僅是在另一場經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣搖搖欲墜，它正處于深度的經(jīng)濟(jì)和金融轉(zhuǎn)型之中。

他引用了經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，即當(dāng)一個(gè)商業(yè)周期到達(dá)自然終點(diǎn)，而下一個(gè)周期還沒有真正開始時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退就會(huì)發(fā)生，但他表示，這一次不會(huì)是“經(jīng)濟(jì)車輪”的又一次轉(zhuǎn)動(dòng)，因?yàn)樗J(rèn)為世界正在經(jīng)歷的重大變革時(shí)期“將比當(dāng)前商業(yè)周期持續(xù)更久”。他強(qiáng)調(diào)了三個(gè)趨勢，表明全球經(jīng)濟(jì)和金融體系正在發(fā)生根本性轉(zhuǎn)型。第一個(gè)轉(zhuǎn)變趨勢是從需求不足轉(zhuǎn)向供應(yīng)量不足;第二個(gè)是全球央行無限流動(dòng)性終結(jié);第三是金融市場日益脆弱。

埃里安認(rèn)為，這些有助于解釋“過去幾年里許多不尋常的經(jīng)濟(jì)發(fā)展”，展望未來，隨著經(jīng)濟(jì)受到的沖擊“變得更頻繁、更猛烈”，他看到了更大規(guī)模的不確定性。埃里安總結(jié)道，向前看，這些變化意味著最終的后果將更難預(yù)測。這并不一定意味著一個(gè)簡單的結(jié)果，而是“級(jí)聯(lián)效應(yīng)”的反映——即單獨(dú)一個(gè)壞事件可能導(dǎo)致一系列意外事件接二連三發(fā)生。

埃里安并不是唯一一個(gè)指出世界經(jīng)濟(jì)未來將面臨多重威脅的經(jīng)濟(jì)學(xué)家。資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家、有“末日博士”之稱的魯比尼(Nouriel Roubini)和金融歷史學(xué)家圖茲(Adam Tooze)是另外兩位對(duì)相互關(guān)聯(lián)的威脅因素發(fā)出警告的知名人士。魯比尼最近接受采訪時(shí)表示，他和圖茲描述的是一組類似的現(xiàn)象，不過他沒有提及埃里安的批判性言論。然而，像埃里安一樣，魯比尼解釋了能夠起作用的多重因素，因?yàn)樗鼈兪侨绱讼嗷リP(guān)聯(lián)，未來將產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退僅為后果之一。