中泰證券：輪胎業(yè)短期景氣有望出現(xiàn)拐點 長期成長具備持續(xù)性

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布輪胎業(yè)研究報告稱，需求端：看好全球輪胎市場量價齊升，國內(nèi)企業(yè)扎根成長沃土，預計明年出口訂單回暖助力企業(yè)盈利回升。供給端：國內(nèi)胎企有望重復海外龍頭成長史，持續(xù)進行份額替代。短期美國進口市場有望迎來觸底反彈的行情，伴隨著海運費成本高位回落，主要出口美國市場的胎企Q4業(yè)績有望充分受益。長遠來看，行業(yè)需求具備持續(xù)性，看好在海外提前布局，產(chǎn)能陸續(xù)釋放的輪胎企業(yè)。

重點關(guān)注：賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ);建議關(guān)注：玲瓏輪胎(601966.SH)。

中泰證券主要觀點如下：

從需求端上看：看好全球輪胎市場量價齊升，國內(nèi)企業(yè)扎根成長沃土;預計明年出口訂單回暖助力企業(yè)盈利回升。

量增：(1)替換市場方面，汽車保有量穩(wěn)步上升將驅(qū)動存量市場規(guī)模擴張，而新能源汽車和貨運量恢復將加快輪胎置換周期;(2)配套市場方面，以新能源為代表的國內(nèi)企業(yè)快速成長將大力推進國產(chǎn)輪胎替代加速，擠占海外龍頭企業(yè)份額。

價增：(1)SUV、高端車型市占率的提升將驅(qū)動大尺寸輪胎占比增加;(2)汽車消費體驗需求也將提升驅(qū)動輪胎高性能化及多功能化。

外銷：(1)海外輪胎替換市場空間大、毛利率高，國內(nèi)胎企的制造優(yōu)勢將為企業(yè)提供競爭力保障;(2)長期來看，出口動能轉(zhuǎn)換，一帶一路國家有望成為輪胎出口新增長點，短期來看，美國進口市場有望出現(xiàn)拐點，歐洲能源危機或使進口需求持續(xù)激增。

從供給端上看：國內(nèi)胎企有望重復海外龍頭成長史，持續(xù)進行份額替代。

結(jié)構(gòu)優(yōu)化+產(chǎn)能擴張，國產(chǎn)替代目標明確：(1)國內(nèi)輪胎行業(yè)的準入門檻提高以及產(chǎn)品質(zhì)量提升，促進國內(nèi)市場競爭更為集中;(2)對比于海外巨頭關(guān)廠頻率持續(xù)提升，國內(nèi)龍頭加碼資本開支對擴產(chǎn)進行布局有利于進一步搶占海外份額。

以海外龍頭成長路徑為鑒，看好國內(nèi)胎企未來發(fā)展趨勢：(1)技術(shù)創(chuàng)新：塑造品牌影響力的最有效途徑，國內(nèi)胎企已在新材料、新配方、新技術(shù)、新工藝、新結(jié)構(gòu)等方面發(fā)力;(2)海外布局：有效解決政治制裁政策與原材料高價進口兩大難題，國內(nèi)胎企積極推進優(yōu)勢產(chǎn)能向海外擴張。

從成本端上看：橡膠、炭黑等周期性較強的化工品成本占比較高，未來價格趨緩，有望減輕下游壓力。

原材料：(1)天然膠國內(nèi)自給率低，供給壓力疊加較弱需求，天然橡膠價格短期將處于低位震蕩，合成膠整體產(chǎn)能過剩，價格或持續(xù)低位震蕩;(2)中國是炭黑主要生產(chǎn)國與出口國，焦企由于疫情等原因開工積極性不高，炭黑價格將維持高位。

海運費：(1)國內(nèi)胎企出口占比高，盈利水平對海運成本敏感度大;(2)疫情緩解、全球海運運力穩(wěn)定提升，疊加庫存前期擠壓導致的訂單荒蔓延，海運價格持續(xù)走弱。

風險提示：1)終端市場乘用車銷量不達預期的風險;2)新能源汽車銷量不及預期的風險;3)原材料價格及海運費價格波動超預期風險;4)海內(nèi)外政策風險;5)依據(jù)的數(shù)據(jù)信息滯后的風險。