招商證券(香港)：維持特步國際(01368)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)12.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持特步國際(01368)“增持”評(píng)級(jí)，將2022-24財(cái)年每股盈利預(yù)測下調(diào)3.3%/8%/3.4%，目標(biāo)價(jià)12.5港元。該行認(rèn)為，投資者已經(jīng)基本上消化疫情對(duì)2022財(cái)年盈利影響。同時(shí)相信在疫情受控后，零售、庫存水平和折扣率后續(xù)或回歸正常，利潤率也應(yīng)會(huì)正?；?。

該行預(yù)計(jì)，公司22Q4零售將受到疫情影響。盡管特步在最近的雙十一期間，所有品牌加起來的零售流水同比增長約30%，但該行認(rèn)為，其線下零售流水的增速可能較低，因?yàn)橐恍╅T店可能因疫情關(guān)閉。此外，雖然在雙十一之后其沒有公布庫存或折扣水平，但該行稱總體庫存可能保持在類似22年三季度末水平(4-5個(gè)月)。雖然這水平仍在可控范圍內(nèi)，但該行預(yù)計(jì)公司將提高折扣水平，以減少庫存。此外還注意到，特步主要以批發(fā)模式運(yùn)營，提高折扣率對(duì)營收和利潤率影響不像一些同行那樣大。