美聯(lián)儲將堅守“加息并觀望”策略？交易員不認同

智通財經(jīng)APP獲悉，根據(jù)美聯(lián)儲政策制定者近期透露的信息，他們幾乎都承諾，將在下周的12月FOMC會議上放緩加息步伐，并在未來幾個月設(shè)法將政策利率調(diào)高到足以壓低通脹，但又不至于高到導致經(jīng)濟崩潰的程度。

這表明，一旦利率達到一定水平(即加息并觀望策略[raise-and-hold strategy)]，美聯(lián)儲將按兵不動，等待更高的借貸成本在經(jīng)濟中發(fā)揮作用，為勞動力市場降溫并緩解價格壓力。

然而，交易員似乎對此并不買賬。

上周五公布的一份報告顯示，美國11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預期，與美國短期利率掛鉤的期貨合約反映市場押注美聯(lián)儲明年將繼續(xù)加息，最終在明年5月份達到略低于或略高于5%的水平。但同樣根據(jù)這些期貨合約顯示，市場預期明年5月過后美聯(lián)儲可能會轉(zhuǎn)向降息，到2023年底前將利率降至4.25%-4.50%區(qū)間。

自美聯(lián)儲在今年夏季加速收緊政策，以應對40年來最高的通脹壓力以來，交易員們或多或少都一直堅持認為未來一年的利率路徑將是駝峰形的。

這與倒掛的美國國債收益率曲線(預示著經(jīng)濟衰退即將到來)等金融市場指標同步。包括美聯(lián)儲內(nèi)部的許多經(jīng)濟學家也預測，未來一年失業(yè)率將從目前的3.7%上升一個百分點或更多，與經(jīng)濟衰退即將到來的預期相一致。

這或許說明，如果經(jīng)濟衰退真的到來，市場預期美聯(lián)儲的應對措施大概率將是降息。

市場押注是錯誤的

但是，由于美聯(lián)儲偏好的通脹指標仍是2%目標水平的三倍，有經(jīng)濟學家就表示，包括期貨交易員在內(nèi)的所有押注都是錯誤的。

“我認為這些預期還為時過早，”Jefferies經(jīng)濟學家Aneta Markowska表示，“我認為，在失業(yè)率接近5%或通脹率降至3%以下之前，美聯(lián)儲不會輕易降息。這些條件在2024年之前不太可能得到滿足?！?/p>

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯上周表示，他預計通脹率不會在2023年底前降至3%以下，即便目前為3.7%的失業(yè)率上升至4.5%-5%之間。另外，他還補充道，降息要到2024年才有可能出現(xiàn)。

其他政策制定者也試圖傳遞類似的信息。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，這需要“一些時間”，美聯(lián)儲負責金融監(jiān)管的副主席巴爾則呼吁需要“更長的時間”來抑制經(jīng)濟中過高的通脹。

鮑威爾上周三在一次活動上表示：“我和我的同事都不想過度緊縮，因為我們不想很快降息?！?/p>

避免可能導致經(jīng)濟崩潰的過度加息也是美聯(lián)儲可能下周加息50個基點的部分理由。鮑威爾表示，他認為利率最終需要“略高于”決策者9月份預期的4.6%。但他也指出，“我們不會只是提高利率，試圖搞垮經(jīng)濟，然后再清理后續(xù)帶來的問題”。