申萬(wàn)宏源：首予阜博集團(tuán)(03738)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.104港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，首予阜博集團(tuán)(03738)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.104港元。阜博集團(tuán)是海內(nèi)外數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)保護(hù)和交易領(lǐng)域的龍頭SaaS服務(wù)商。全球視頻行業(yè)的DTC浪潮，和UGC高速發(fā)展，版權(quán)保護(hù)需求擴(kuò)容。公司傳統(tǒng)內(nèi)容保護(hù)業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固，海外的社交媒體平臺(tái)變現(xiàn)業(yè)務(wù)和國(guó)內(nèi)的API服務(wù)業(yè)務(wù)有望逐步落地帶來(lái)增量。3Q22公司收入4.08億港元，yoy+130%，剔除粒子并表增厚業(yè)績(jī)的影響，仍實(shí)現(xiàn)yoy+51%增長(zhǎng)。

報(bào)告中稱，海外內(nèi)容產(chǎn)業(yè)DTC浪潮，疊加國(guó)內(nèi)PUGCUGC視頻崛起，版權(quán)保護(hù)和交易服務(wù)市場(chǎng)擴(kuò)大。(1)對(duì)海外：傳統(tǒng)內(nèi)容方如迪士尼等向流媒體轉(zhuǎn)型，擴(kuò)大了對(duì)版權(quán)保護(hù)的需求;PUGC、UGC視頻等社交媒體崛起，版權(quán)獲得新的分發(fā)渠道但也加劇了內(nèi)容版權(quán)糾紛，版權(quán)保護(hù)商能夠平衡PUGC/UGC視頻與原創(chuàng)內(nèi)容的利益，幫助原創(chuàng)內(nèi)容分享社交媒體的廣告收益，延伸服務(wù)鏈條也獲得收入彈性。(2)對(duì)國(guó)內(nèi)：經(jīng)歷UGC的變革，并催生版權(quán)保護(hù)需求，隨著國(guó)內(nèi)版權(quán)保護(hù)政策逐步完善，公司有望基于粒子科技國(guó)內(nèi)數(shù)字內(nèi)容合作方的積累和阜博的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，復(fù)制海外市場(chǎng)成功經(jīng)驗(yàn)。

該行提到，阜博集團(tuán)基于數(shù)碼指紋和水印技術(shù)提供版權(quán)內(nèi)容的識(shí)別和保護(hù)的SaaS服務(wù)，主要包括基礎(chǔ)的訂閱服務(wù)和基于此的增值服務(wù)，并基于十余年海外運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，與海外內(nèi)容方、平臺(tái)合作深厚，國(guó)內(nèi)收購(gòu)粒子科技有助于拓展客戶和平臺(tái)合作。產(chǎn)品上：(1)訂閱服務(wù)主要為傳統(tǒng)內(nèi)容客戶和平臺(tái)客戶提供版權(quán)保護(hù)服務(wù)，海外增量主要是傳統(tǒng)內(nèi)容方向DTC平臺(tái)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的版權(quán)保護(hù)需求變化，公司有望獲得更多的合作客戶;國(guó)內(nèi)增量主要是復(fù)制螞蟻鵲鑿平臺(tái)合作模式。(2)增值服務(wù)主要針對(duì)社交媒體變現(xiàn)分賬和影視付費(fèi)分賬，彈性來(lái)自海外內(nèi)容方授權(quán)其更多內(nèi)容庫(kù)以及更多平臺(tái)，阜博8月升級(jí)與華納兄弟探索合同，增加授權(quán)HBO的頭部?jī)?nèi)容和Facebook平臺(tái)，有望帶來(lái)彈性。