概念追蹤 | 上交所推動央企估值回歸 機構(gòu)看好這八大方向(附概念股)

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，上交所制定完成新一輪《推動提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動計劃》和《中央企業(yè)綜合服務(wù)三年行動計劃》。其中提到，要服務(wù)推動央企估值回歸合理水平、服務(wù)助推央企進行專業(yè)化整合、以及服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。目前，央企旗下的A股上市公司大約有430家，占全部A股數(shù)量的約8%，主要分布在國防軍工、公用事業(yè)、計算機、機械設(shè)備和交通運輸?shù)刃袠I(yè)。興證策略表示，央企估值水平已經(jīng)處于歷史底部，風(fēng)險溢價也已升至歷史高位。更大地發(fā)揮資本市場的中介橋梁作用，打造出具備生機與活力的央企，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的需求。相關(guān)概念股：長安汽車(000625.SZ)、中國電建(601669.SH)、長江電力(600900.SH)、航發(fā)動力(600893.SH)。

在上交所制定的新一輪央企綜合服務(wù)相關(guān)安排中，涉及央企上市公司的主要舉措有三方面。一是服務(wù)推動央企估值回歸合理水平。推動央企上市公司主動與投資者溝通交流，提升透明度，組織引導(dǎo)各類投資者走進央企、了解央企、認(rèn)同央企。二是服務(wù)助推央企進行專業(yè)化整合。配合國務(wù)院國資委開展央企專業(yè)化整合，為央企整合提供更多工具和通道，推動打造一批旗艦型央企上市公司。三是服務(wù)完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。持續(xù)推動央企上市公司在完善公司治理中加強黨的領(lǐng)導(dǎo)，積極引導(dǎo)央企上市公司用好股權(quán)激勵、員工持股等各類資本工具，不斷完善實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的體制機制。

在上市公司層面，要突出支持提升科技創(chuàng)新能力。把好進口、出口兩個環(huán)節(jié)，統(tǒng)籌用好再融資、并購重組、吸收合并、分拆上市等工具，加大對科技創(chuàng)新型企業(yè)和高端制造業(yè)的支持力度。為上市公司加大科技創(chuàng)新投入、實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，提供股、債、基、衍、REITs和指數(shù)一攬子服務(wù)，引導(dǎo)市場資金更多配置科技創(chuàng)新型企業(yè)。

自2020年開啟國企改革三年行動以來，央企戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合全面加速，央企與國企開展橫向并購，央企憑借自身體量優(yōu)勢，通過有效并購打通斷點，推動產(chǎn)業(yè)鏈上下游有效銜接。

去年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于推動中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》明確，通過兼并重組、創(chuàng)新合作、淘汰落后產(chǎn)能等途徑，形成國有資本有進有退、合理流動的機制。明確了“四個一批”的重點工作，即在此前提出的創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批和清理退出一批基礎(chǔ)上，增加了鞏固加強一批。

“四個一批”中，重組整合一批提到推進央企強強聯(lián)合、央企間專業(yè)化整合、央企內(nèi)部資源整合和并購重組，實現(xiàn)國有資本優(yōu)化配置。這是首次正面提出了央企重組的四種方式。

專家表示，央企重組不是為了減戶數(shù)，而是更加關(guān)注重組的內(nèi)涵和實效。重組以來，資源配置效率有效提升，經(jīng)營成本明顯下降，相關(guān)企業(yè)效益大幅提升，行業(yè)地位和話語權(quán)顯著提高。此前證監(jiān)會主席易會滿對外表示，要深刻認(rèn)識我國市場體制機制、行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、主體持續(xù)發(fā)展能力所體現(xiàn)的鮮明中國元素，深入研究成熟市場估值理論的適用場景，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系。

此外，在第五屆中國企業(yè)論壇報告發(fā)布會上也可看出央企資本市場的價值。會上提到，中央企業(yè)經(jīng)濟效益穩(wěn)步增長，資產(chǎn)總額從2012年底的31.4萬億元增長至2021年底的75.6萬億元，年均增長10.3%;中央企業(yè)營業(yè)收入從22.3萬億元增長至36.3萬億元，年均增長5.5%。近五年，央企A股上市公司合計實施現(xiàn)金分紅1.5萬億元。

目前，央企旗下的A股上市公司大約有430家，占全部A股數(shù)量的約8%，主要分布在國防軍工、公用事業(yè)、計算機、機械設(shè)備和交通運輸?shù)刃袠I(yè)。更大地發(fā)揮資本市場的中介橋梁作用，打造出具備生機與活力的央企，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的需求。

中國企業(yè)改革與發(fā)展研究會研究員吳剛梁表示，央企控股的上市公司是資本市場的主力軍，整體上表現(xiàn)出市值大、分紅高、盈利穩(wěn)的特點，但目前有部分公司存在價值被低估的現(xiàn)象。

興證策略表示，央企估值水平已經(jīng)處于歷史底部，風(fēng)險溢價也已升至歷史高位。截至11月22日，A股上市的央企家數(shù)已經(jīng)達到435家，占全部A股的8.7%，央企總市值也已經(jīng)達到24.47萬億，占全部A股的27.9%。

估值層面來看，萬得央企指數(shù)的市盈率水平已經(jīng)回落至9.28倍，處于2010年以來1.5%的歷史極低分位。同時從股權(quán)風(fēng)險溢價角度，萬得央企指數(shù)的風(fēng)險溢價水平也已經(jīng)處于2010年以來97.6%的歷史高位。

個股層面來看，在今年1月1日前上市的420家央企中，市盈率、市凈率水平處于2010年(或上市)以來20%分位以下的家數(shù)占比分別達到48.6%、47.1%。

廣發(fā)證券梳理了八大國企改革投資方向(雙?？?資產(chǎn)盤活/資產(chǎn)重組/資產(chǎn)注入/股權(quán)激勵/分拆上市/回購/分紅)并篩選潛在受益標(biāo)的。

方向一：“雙專科”優(yōu)先。注重支持“雙百行動” “科改示范”改革專項工程和“專精特新”企業(yè)，改革路徑為資產(chǎn)證券化(上市或資產(chǎn)注入)及公司治理改革(如股權(quán)激勵)，建議關(guān)注“雙?？啤盇股交集。

方向二：低效無效資產(chǎn)盤活。國企殼特征為缺乏持續(xù)經(jīng)營能力(ROE /盈利增速/現(xiàn)金流不高)和長期喪失融資功能(低頻換手率/再融資)。

方向三：同業(yè)競爭資產(chǎn)重組。國資委強調(diào)國企做強做精主責(zé)主業(yè)，關(guān)注央企集團低效同業(yè)競爭上市平臺間(小市值/經(jīng)營不善/主營產(chǎn)品類型存在重合/旗下A股2家及以上)的資產(chǎn)整合預(yù)期。此外，國資委鼓勵“央企交叉持股”資產(chǎn)重組形式。

方向四：“大集團、小平臺”資產(chǎn)注入。央企非上市優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司一般滿足特征：(1)集團未上市資產(chǎn)較多(資產(chǎn)證券化率較低);(2)上市平臺市值不高且數(shù)量稀缺，應(yīng)重點關(guān)注“大集團、小平臺”型上市國企(如軍工、電力、鐵路領(lǐng)域)。

方向五：科技類股權(quán)激勵。復(fù)盤歷史數(shù)據(jù)看，央企股權(quán)激勵具有較強業(yè)績驅(qū)動效應(yīng)，從結(jié)構(gòu)上看，“科改示范行動”旨在通過股權(quán)激勵提升科創(chuàng)國企競爭力，建議關(guān)注科技型、中小市值央企股權(quán)激勵預(yù)期。

方向六：整體上市央企“A拆A”。國資委鼓勵上市央企分拆子公司上市，預(yù)期名單可能滿足：(1)整體上市，即僅控股1家上市平臺;(2)內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊多，即主營產(chǎn)品類型分散;(3)估值較低且最好旗下有科創(chuàng)類競爭性資產(chǎn)。

方向七：低估值回購。歷史熊市期間多家國企回購穩(wěn)定預(yù)期且高回購比例國企在熊市過后有望獲得較高超額收益。

方向八：高現(xiàn)金分紅。建議關(guān)注高分紅占比(最近三年分紅總額/歸母凈利潤)國企，一般擁有周期類行業(yè)、現(xiàn)金流較好特征。

相關(guān)概念股：

長安汽車(000625.SZ)：在自主品牌帶動下，長安汽車10 月銷量環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，新能源方面，10 月自主品牌新能源銷量延續(xù)先前同比高增勢頭，預(yù)計后續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)將持續(xù)。

中國電建(601669.SH)：5 月，公司公告擬通過非公開發(fā)行股票投向抽水蓄能與風(fēng)電等項目。目前非公開發(fā)行已通過證監(jiān)會發(fā)審委審核通過，最新計劃募集金額為149.63 億元，落地在即，預(yù)將為公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足資金。

長江電力(600900.SH)：該公司烏白電站注入在即，公司水電裝機規(guī)模再創(chuàng)新高，經(jīng)營效益有望進一步提升。

航發(fā)動力(600893.SH)：該公司是我國覆蓋全譜系航空發(fā)動機產(chǎn)研能力的龍頭企業(yè)，通過不斷改革，提質(zhì)增效，經(jīng)營質(zhì)量不斷提升，“十四五”期間將持續(xù)受益于“兩機”領(lǐng)域高景氣。