新股研報 | 美皓集團(01947)今起招股 占21年溫州整個牙科服務市場份額約13.2%

美皓集團(01947)是溫州最大私人牙科服務提供商，占21年溫州民營及整個牙科服務市場的市場份額分別約為25.2%及13.2%。

招股日期︰11月30日至12月6日

上市日期︰12月14日

聯(lián)席保薦人︰創(chuàng)升融資、國金證券

收款行︰中銀香港

發(fā)售1.5億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權。

每股招股價為0.84元至1元，集資最多1.5億元，占總市值約25%，上市開支約5，060萬港元。

按每手5000股，入場費5050.4元，以上限價1元計算，市值約6億元(以21年經調整純利3，439萬人民幣計算，市盈率約15.8倍)

截至22年5月底 ，平均資產凈值約5906萬人民幣。

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)。

業(yè)務︰

19至21年收入分別為8315萬人民幣、8455萬人民幣、1.05億人民幣，22年首五個月收入為4685萬人民幣。

19至21年毛利分別為4527萬人民幣、5061萬人民幣、6693萬人民幣，22年首五個月毛利為2655萬人民幣。

19至21年純利分別為1546萬人民幣、1498萬人民幣、3217萬人民幣，22年首五個月純利為851萬人民幣。

19至21年經調整純利分別為2293萬人民幣、2567萬人民幣、3439萬人民幣，22年首五個月經調整純利為1146萬人民幣(若不涉及上市開支)。

收益主要來自向個人提供綜合牙科服務，主要涵蓋口腔綜合治療科、口腔修復科、種植牙科及牙齒正畸科四個牙科領域。

公司于11年開始向各年齡段的個人提供牙科服務，之后逐漸擴大業(yè)務。目前擁有及運營由五家位于溫州的民營牙科醫(yī)院所組成的網絡，即溫州市區(qū)的溫州醫(yī)院、鹿城醫(yī)院及溫州口腔、瑞安市的瑞安分院以及龍港市的龍港醫(yī)院。公司以「溫州牙科」、「溫州鹿城口腔」、「龍港口腔」及「溫州口腔」為商號經營業(yè)務。

公司的患者為各年齡段的個人。除溫州口腔外，公司的每間民營牙科醫(yī)院均設有兒童科，為14歲以下兒童提供牙科服務。于往績記錄期，公司對五大患者的總銷售額占總收益不足1%，五大患者全為獨立第三方。

牙科醫(yī)師、護士及其他醫(yī)學專業(yè)人員的資質及專業(yè)知識對服務質量及競爭力至關重要。公司的牙科醫(yī)師、護士及其他醫(yī)學專業(yè)人員是我們的雇員，定期在公司的其中一家牙科醫(yī)院全職執(zhí)業(yè)。部分牙科醫(yī)師及護士偶爾也會根據需要在多家牙科醫(yī)院執(zhí)業(yè)。公司一般與牙科醫(yī)師、護士及其他醫(yī)學專業(yè)人員簽訂雇傭合約。于22年5月底，公司有53名牙科醫(yī)師、74名護士及46名其他醫(yī)學專業(yè)人員。

于04年，公司的主席、行政總裁兼執(zhí)行董事王曉敏先生成立了溫州醫(yī)院的前身公司，該公司于04年9月首次取得醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)許可證及于04年11月取得營業(yè)執(zhí)照。

集資所得其中約28.6%用于潛在策略性收購中國兩家牙科醫(yī)院;約27%用于撥付溫州口腔發(fā)展的資本支出及初始經營成本;約14.1%用于撥付在溫州建立鹿城兒童醫(yī)院的資本支出及初始經營成本;約10%用于營運資金及其他一般公司用途;約8.6%用于撥付在溫州以外地區(qū)以新商標名成立連鎖牙科診所的資本支出及初始經營成本;約5.4%用于設立牙科培訓中心，以匯集牙醫(yī)人才及提升牙科服務質量;約3.3%用于購置新的牙科設備和耗材，以提升牙科服務質量;及約3%用于翻新溫州醫(yī)院以擴充兒童牙科部。

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于19年12月曾進行融資，發(fā)售股權予鄭穎醫(yī)生，當時發(fā)售價較中間價折讓約89.13%，并無禁售期，但設立6個月禁售承諾，鄭穎醫(yī)生為香港注冊牙科醫(yī)師，專攻牙周病學，于牙科領域擁有逾10年的經驗。

上市后主要股東架構︰

王曉敏先生及其配偶鄭蠻女士持股71.25%

前期投資者鄭穎醫(yī)生持股3.75%

其他公眾股東持股25%

簡評︰

美皓集團(1947)是溫州最大私人牙科服務提供商，占21年溫州民營及整個牙科服務市場的市場份額分別約為25.2%及13.2%。

以上限價1元計算，市值約6億元，以21年經調整純利3，439萬人民幣計算，市盈率約15.8倍。

公司集資最多1.5億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細的新股，因此股價料會較波動。

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪;智通財經編輯：李東敏。