光大證券2023年汽車業(yè)投資策略：插混步入加速期 海外布局正當時

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，維持汽車和汽車零部件板塊“買入”評級。當前市場存在對明年需求/銷量等悲觀情緒放大的風險，預計市場或高估銷量承壓風險，低估業(yè)績下修風險。該行預計隨著悲觀情緒逐步消化，前期跌幅更深的整車或在反彈階段具備更高彈性?？春?023年具有較強插混周期+出口布局的自主頭部車企、以及市占率抬升/新定點釋放+年降消化能力較強/業(yè)績具有較強兌現(xiàn)前景+業(yè)務布局多元化的零部件公司。

投資建議：整車推薦吉利汽車(00175)、特斯拉(TSLA.US)，建議關(guān)注比亞迪(002594.SZ)、長城汽車(601633.SH)。零部件推薦福耀玻璃(600660.SH)，建議關(guān)注伯特利(603596.SH)、旭升股份(603305.SH)。

光大證券主要觀點如下：

2023年看好插混+出口兩條主線：

該行預計2023年國內(nèi)乘用車銷量同比高個位數(shù)下降;其中，插混+出口依然有望帶動新能源乘用車(國內(nèi)零售+出口)實現(xiàn)900萬輛銷量(vs.11/8乘聯(lián)會預計2023年新能源乘用車總銷量840萬輛)。新能源車：1)滲透率仍處于抬升階段;鑒于不同車企的戰(zhàn)略定位/轉(zhuǎn)型速度的差異性，當前依然是自主加大新能源車布局/搶占合資份額的時間紅利窗口期。2)預計明年車企或采取具有競爭力的價格策略對沖補貼取消/需求回落風險;市場或高估了銷量承壓風險，但低估了降價傳導的業(yè)績下修風險。3)看好10-20萬元插混銷量爬坡前景(預計2023年插混銷量增速有望達80%)。燃油車：政策扶持對燃油車提振影響邊際減弱;在中汽協(xié)口徑下，該行預計2023年燃油乘用車銷量同比下降20%+(vs.2022E同比微降)。

10-20萬元插混有望接力低端+高端純電，驅(qū)動新能源車滲透率穩(wěn)步抬升：

插混主要對標細分市場空間最大的10-20萬元燃油車、以及30萬元以上6-7座中大型SUV市場。1)插混具備燃油經(jīng)濟性+智能化升級優(yōu)勢，替代燃油車前景明確。2)牌照影響因素或邊際弱化(非限購城市的新能源車銷量占比逐步抬升)，預計銷量爬坡的核心或仍是品牌力+產(chǎn)品競品力+渠道。3)當前中高端/豪華燃油車品牌綜合優(yōu)惠幅度已處于歷史較高水平，預計折扣進一步大幅放大的可能性或相對有限，看好15-20萬元自主插混搶占合資燃油車份額的市場替換前景。

海外布局正當時：

1)該行預計國內(nèi)新能源汽車出口將為自主品牌帶來確定性增量，預計2023年新能源乘用車出口約80萬輛(剔除特斯拉后的自主新能源乘用車出口銷量同比增速70%+)。2)該行看好自主高端純電出口歐洲市場、以及高性價比純電+插混出口東南亞/拉美市場的增量前景;看好東南亞/拉美在基于海外建廠政策扶持下，自主孵化發(fā)展中國家的新能源車長期增量前景。

風險分析：需求不及預期;供應鏈緊缺;原材料價格波動;疫情反復+政策風險。