電改重磅政策出臺，兩大核心消納設備生產(chǎn)商哈爾濱電氣（01133）逆市大漲

11月25日，國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》，向社會公開征求意見?；疽?guī)則明確，建設電力現(xiàn)貨市場是為了形成體現(xiàn)時間和空間特性、反映市場供需變化的電能量價格信號，發(fā)揮市場在電力資源配置中的決定性作用，提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力，促進可再生能源消納，保障電力安全可靠供應，引導電力長期規(guī)劃和投資，促進電力系統(tǒng)向清潔低碳、安全高效轉型。

該政策的出臺，意味著全國性電力現(xiàn)貨市場建立在即，電價中樞有望進一步上行，電力運營商發(fā)電溢價盈利有望增厚，同時隨著電力輔助服務市場和容量補償機制與現(xiàn)貨市場的進一步銜接，儲能和火電靈活性改造盈利空間將進一步打開。受該消息的影響，擁有火電靈活性改造機以及抽水蓄能業(yè)務的哈爾濱電氣（01133）股價大漲8.14%。

火電為主仍是主旋律，靈活性改造將進入業(yè)績爆發(fā)期

智通財經(jīng)APP了解到，哈爾濱電氣由哈爾濱電站設備集團公司及其所屬原哈爾濱電機廠、哈爾濱鍋爐廠、哈爾濱汽輪機廠(三大動力)重組而成。旗下目前由火電主機設備分部、水電主機設備分部、電站工程服務分部、電站輔機和配套產(chǎn)品分部、核電產(chǎn)品分部及交直流電機及其他分部6個分部組成。

火電是我國無可爭議的主體電源。立足富煤貧油少氣的基本國情，我國形成了以煤電為主、氣電為輔、生物質(zhì)發(fā)電為補充的火電發(fā)展格局。截至2022年8月，全國火電裝機13.1億千瓦，占發(fā)電總裝機容量的53%，其中，煤電11.1億千瓦，貢獻了60%的發(fā)電量、70%的尖峰出力保障和不可替代的電網(wǎng)安全支撐，有力滿足了經(jīng)濟社會發(fā)展需要，是當前無可爭議的主體電源。

受煤價和“雙碳”影響，根據(jù)綠色和平數(shù)據(jù)，2021年全國新增核準煤電裝機約18.55GW，同比減少了57.66%，比“十三五”期間每年的平均核準裝機減少了34.91%，2021年新增投產(chǎn)煤電裝機僅2800萬千瓦，是15年來的最低水平?？傮w反映了2021年4月提出“嚴控煤電項目”后，企業(yè)與地方政府逐步收緊對新煤電項目的審批。

但在2021年9月限電頻發(fā)后，2021年底的中央經(jīng)濟會議中提出：傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上，要立足以煤為主的基本國情，推動煤炭與新能源的優(yōu)化組合。2021年Q4開始，火電投資規(guī)模大幅增加。2021年第四季度裝機量比前三季度總和還要高出45.85。2022年火電核準進一步提速1-9月，火電核準量為56.78GW，其中9月核準15GW。

隨后的二十大報告提出：立足我國能源資源稟賦，堅持先立后破。此處先立便是立足以煤炭、煤電為基礎。隨后能源局便規(guī)劃了2023年和2024年每年80GW的裝機目標，并規(guī)劃未來三年總計200GW的總裝機。

除了新增火電項目以外，舊火電項目的靈活性改造也在積極開展?；痣婌`活性改造是降低火電的最小出力，通過減少火電的發(fā)電量，來保障新能源大發(fā)時的并網(wǎng)。

風電光伏具有間歇性、隨機性和波動性，很難做為可靠電源參與電力平衡，電力支撐能力不足。同時，風電、光伏發(fā)電和直流輸電缺乏常規(guī)電源的轉動慣量、調(diào)頻、調(diào)壓等功能，導致系統(tǒng)頻率和電壓的不穩(wěn)定。

而“十四五”期間風電光伏大規(guī)模裝機，電網(wǎng)專家表示，新能源裝機達到15%--18%以后電網(wǎng)穩(wěn)定性將大幅下降。2021年我國新能源發(fā)電占比為11.7%，當年新能源發(fā)電占比增加1.5個百分點，倘若按照2021年速度發(fā)展，2024年新能源裝發(fā)電比例將超過15%，影響電網(wǎng)穩(wěn)定性。而2021年后新規(guī)劃的抽水蓄能建設周期約6-7年，也就是說有抽蓄大規(guī)模完工之前有3-4年的空檔期需要其他儲能填補?，F(xiàn)階段儲能技術受制于經(jīng)濟性、安全性，尚不具備大規(guī)模商業(yè)化應用條件。整個電力系統(tǒng)依然主要依靠火電機組進行調(diào)節(jié)，火電的支撐作用依然重要。

“十三五”期間，我國規(guī)劃完成火電機組改造共計2.2億千瓦。而截至2020年底，實際完成火電機組改造合計約8000萬千瓦，完成率僅為約三分之一。主要原因是風電光伏裝機不足，沒有足夠需求?！笆奈濉逼陂g隨著新能源裝機規(guī)模大增，對靈活性調(diào)節(jié)的需求將大幅增加。因此2021年底的政治局會議中便提出“十四五”期間完成火電靈活性改造2億千瓦的目標。倘若新能源裝機增速超預期，靈活性改造極有可能超過2億千瓦。

據(jù)《儲能的度電成本和里程成本分析》以及《廣東“十三五”電源調(diào)峰聯(lián)合運行策略優(yōu)化》，采用煤電深度調(diào)峰的單位發(fā)電成本為0.05元/度，抽水蓄能的單位發(fā)電成本為0.06元/度，采用電源側儲能的單位發(fā)電成本為0.75元/度，煤電靈活性改造單位成為最低，且深度調(diào)峰的成本也顯著低于其他電源側靈活性資源。

 此次國家能源局發(fā)布《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》、《電力現(xiàn)貨市場監(jiān)管辦法（征求意見稿）》政策強調(diào)了對消納的重視，并對容量電價、輔助服務補償?shù)认嚓P制度做出了新的規(guī)定。在此之前，各省也紛紛出臺火電靈活性改造的相關規(guī)劃，市場空間進一步打開，并預計在未來五年內(nèi)進入業(yè)績爆發(fā)期。

在整個火電靈活性改造的系統(tǒng)中涉及的子系統(tǒng)包括控制和通信系統(tǒng)、鍋爐、汽輪機系統(tǒng)、燃料供應系統(tǒng)、冷卻水系統(tǒng)等。并且一般電力企業(yè)喜歡原鍋爐生產(chǎn)商進行靈活性改造，設備參數(shù)更加清楚?；痣婌`活性改造的推行，將帶動各子系統(tǒng)的相關企業(yè)業(yè)績。

在火電及火電靈活性改造環(huán)節(jié)中，哈爾濱電氣主要為生產(chǎn)鍋爐和汽輪機。據(jù)公司上半年業(yè)績顯示，火電設備、水電設備、電站工程服務和交直流電機的銷售額分別占總收入的37.3%、13.4%、23.2%和19.3%。其中火電設備和核電設備的銷售額相對持平，分別為43.8億元和5.93億元；水電設備同比增長27.0%至15.69億元，電站工程服務同比下降11.5%至27.2億元，電站輔助設備同比下降46.5%至2.18億元，交直流電機同比上升10.4%至22.62億元。

 公司的火電設備收入與去年持平，但是由于今年入夏以來我國多地長時間極端性高溫導致用電負荷大增，而在火電高負荷及今年火電投資放緩的影響下，火電靈活性改造受到明顯的影響；不過近期國內(nèi)氣溫的下降，火電企業(yè)的靈活性改造有望迎來快速的發(fā)展，火電設備也即將迎來建設高峰期。

在手訂單155億，抽水蓄能成為長期訂單保障

雖然哈爾濱電氣的水電設備收入占比為13.4%，但是從各業(yè)務來看，上半年僅水電設備業(yè)務實現(xiàn)收入增長及毛利率提升，國泰君安香港預計“十四五”期間公司的水電設備銷售額將超過200億元，是公司于“十三五”期間水電設備銷售額的一倍以上。究其原因是抽水蓄能的快速發(fā)展。

目前國內(nèi)抽水蓄能水輪機幾乎被哈爾濱電氣和東方電氣（01072）所壟斷，市占率分別為47%和40%，不難看出哈爾濱電氣水輪機行業(yè)絕對龍頭。

根據(jù)國家能源局、抽水蓄能行業(yè)協(xié)會等機構預測，到2025年我國將抽水蓄能投產(chǎn)62GW以上，到2030年投產(chǎn)達120GW左右，2035年投產(chǎn)規(guī)模有望超過400GW。2022年初至今新增開工抽水蓄能項目達到13GW，國信證券預計2022年抽水蓄能核準建設規(guī)模超過50GW，新增投產(chǎn)規(guī)模9GW，年底總裝機容量達到45GW左右，“十四五”期間可核準并達到開工條件項目容量270GW。

值得一提的是，截至2022年6月30日止，公司簽訂訂單155.43億元，較去年同期增長73.61%。其中煤電設備26.91億元，同比下降30.10%；水電設備22.16億元，同比增長31.33%；核電設備1.15億元，同比下降2.88%；氣電設備20.28億元，上年同期無訂單；電力工程25.15億元，上年同期無訂單；電站服務28.44億元，同比增長84.64%；其他產(chǎn)品31.34億元，同比增長78.38%。自新冠疫情爆發(fā)兩年以來，海外市場已逐漸恢復正常，公司海外新增訂單于期內(nèi)貢獻了29億元，同比大升565%。

抽水蓄能的大力發(fā)展勢必會帶動水輪機企業(yè)的業(yè)績大幅提升。唯一美中不足的是抽水蓄能建設周期長，通常需要5-7年。而作為擁有國企背景并且在手訂單充足，哈爾濱電氣業(yè)績有望迎來快速提升。值得一提的是，盡管公司在手訂單充足，但是抽水蓄能的收入確認周期較長，業(yè)績釋放可能也相對緩慢。

總的來看，全國性電力現(xiàn)貨市場建立在即，目前，國內(nèi)仍以煤電為主，但風電、光伏等新能源發(fā)電比例不斷增高，對電力的調(diào)峰調(diào)頻需求進一步提升，而火電靈活性改造成本低，經(jīng)濟效益高，即將迎來爆發(fā)期。哈爾濱電氣擁有火電靈活性改造的鍋爐業(yè)務，將迎來極大的業(yè)績增長空間；與此同時，國內(nèi)也在加大投資抽水蓄能，哈爾濱電氣作為國企背景，在手訂單充足，業(yè)績也有望得到較大的提升。