南南資源(01229)的“驚魂”一周：2天暴漲1天暴跌，過山車行情成主流？

南南資源(01229)近日來的走勢猶如坐上了一趟驚險“過山車”。

具體來看，在煤炭需求回暖預期增強的背景下，部分煤炭股逆市走高，南南資源就是其中之一：22日南南資源走勢急速拉升，盤中一度漲近70%，與此同時，成交量激增，全日成交額已接近2000萬港元。而在暴漲前日，該股日成交額僅為18萬港元。不過，收市前該股漲幅有所收窄。23日，公司股價繼續(xù)上行，成交額也維持高位，累計兩日南南資源漲超55%。

但好景不長，24日南南資源連日以來的積極漲勢陡然終止。智通財經(jīng)APP注意到，24日，股價走勢反復下行，收報0.305港元，全日跌28.24%，以近全日低位收市?？偨Y(jié)全周，南南資源累計上漲16.67%，成交額達到了超五千萬港元。

事實上，南南資源作為港股市場“仙股大軍”的一員，這樣的暴漲暴跌并非第一次。

其中，最為典型的例子便是發(fā)生在今年6月中的一幕。智通財經(jīng)APP了解到，于今年6月21日，南南資源股價早盤上揚，盤中漲幅一度達到1700%，公司股份全天成交金額更是達到4.4億港元，股價最終報收于0.75港元，上漲900%。隨后，到了23日，該股就開始一路下挫，連跌五周，該公司股價也從23日的0.57港元跌至七月底的近0.25港元，短短一個月暴跌逾六成。

彼時市場眾說紛紜，最終看來股價的變動與公司業(yè)績變動與關。據(jù)公司公告顯示，截至2022年3月31日止年度，公司收益3億港元，同比增長約130.03%；公司擁有人應占溢利6659萬港元，上年同期虧損293.6萬港元。

業(yè)績下行，股價大跌

無獨有偶，昨日南南資源股價的暴跌也與公司的業(yè)績有關。

11月23日收市后，也就是暴跌前夜，南南資源曾發(fā)布業(yè)績公告稱，截至2022年9月30日止六個月，公司收益為1.11億港元，同比減少6.17%；公司擁有人應占期內(nèi)虧損為2.41億港元，虧損同比增長714.25%。

從財報看來，公司的收益下滑受主要是受到新冠疫情持續(xù)反復，公司只能進行有限度的煤炭銷售活動。智通財經(jīng)APP了解到，南南資源的主要業(yè)務是在中國新疆從事煤礦開采和煤炭銷售。由于新疆遠離中國主要工業(yè)城市，受物流及運輸成本等因素的制約，新疆所產(chǎn)煤炭主要在當?shù)厥褂谩Ｐ陆?022年8月起封城超過三個月，這直接導致公司今年上半年的煤炭銷售遇阻，期內(nèi)銷量同比大幅減少49.1%至僅58.59萬噸。不過受益于煤炭價格大漲，公司期內(nèi)收益僅下滑6.17%。

此外，對于期內(nèi)的盈轉(zhuǎn)虧公司則解釋稱，這因為公司調(diào)整了公司于2008年發(fā)行、將于2023年3月13日到期及本金總額為20億港元的零票息可換股債券的公允值。由于可換股債券的公允值由2022年3月31日的1.825億港元大幅上升至2022年9月30日的4.46億港元，預期該上升調(diào)整將導致公司2022年中期的盈利減少約2.636億港元(2021年中期：4530萬港元)并導致2022年中期的虧損。

值得一提的是，不只是南南資源，大部分煤企的利潤增速都從三季度普遍開始下降。

以中國神華（01088）為例，前三季度，該公司凈利潤為591億元，同比增長45%。其中第三季度凈利潤180億元，同比增長22%。再看兗礦能源（01171），公司前三季度實現(xiàn)凈利潤271億元，同比增長135%。其中三季度凈利潤約91億元，同比僅增長66%。而陜西煤業(yè)，前三季度實現(xiàn)凈利潤283億元，同比接近翻番。但三季度單季凈利潤更是同比下降了38%。

據(jù)統(tǒng)計，煤炭行業(yè)各上市公司今年前三季度的凈利潤增長達到了68%，但第三季度的凈利潤增長率為24%。

對此中信證券表示，今年三季度動力煤價維持穩(wěn)定，而焦煤、焦炭價格出現(xiàn)了較大壓力，加之部分動力煤公司長協(xié)比例環(huán)比提升，壓制銷售均價，導致業(yè)績普遍低于預期。

旺季將至，行業(yè)未來值得期待

不過對于四季度走勢，仍有多家機構(gòu)表示看好。

中泰證券指出，旺季發(fā)電供熱需求有望帶來強勢煤價。國內(nèi)長協(xié)價格上調(diào)釋放積極信號，煤企高盈利維持并有望再上臺階。歐洲天然氣短缺及煤電裝機重啟等因素刺激需求向好，煤價高位運行和上市公司業(yè)績向好的確定性仍然較強。中信證券稱展望四季度，預計在旺季效應、水電出力下降、穩(wěn)增長政策效果疊加的推動下，行業(yè)景氣環(huán)比還將擴張。

國泰君安則表示，當前煤企由周期資源品向能源戰(zhàn)略品定位轉(zhuǎn)變，盈利穩(wěn)定性提升，結(jié)合高分紅，估值存在提升空間。目前板塊盈利穩(wěn)定、估值極低、分紅可觀，長協(xié)價提升行業(yè)盈利預期上移，國家能源安全大戰(zhàn)略下具備大幅提估值空間。民生證券相信，目前已經(jīng)是淡季尾聲，預計隨著旺季的到來，12月初動力煤價格就將見底反彈。

不過，市場上還有另一種聲音認為，今年的暖冬氣候或?qū)⑼坪蠖久禾肯M旺季及強度時間。據(jù)國家氣候中心預測，今年冬季，影響我國的冷空氣強度總體偏弱，全國大部分地區(qū)氣溫接近常年同期或偏高。

CCTD中國煤炭市場網(wǎng)指出，后期電力用煤需求將出現(xiàn)季節(jié)性改善，但考慮到今年冬季初期將偏暖，目前工業(yè)活動表現(xiàn)平平，后續(xù)電力耗煤不宜高估。此外，據(jù)鄂爾多斯煤炭網(wǎng)分析，下階段最冷的時節(jié)在12月中下旬以及明年一二月份。近期采購需求略有增加，但不會改變市場格局。

綜上來看，雖然市場旺季或?qū)⑼坪?，但我國煤炭產(chǎn)量短期偏緊格局不變，隨著市場需求的逐步恢復，預計未來國內(nèi)煤炭價格的走勢或有波動，但隨著需求轉(zhuǎn)好，市場活躍度將會回升。在此背景下，專注煤炭業(yè)務的南南資源或?qū)⒊掷m(xù)享受煤炭行業(yè)所帶來的紅利。

不過，就南南資源此次股價的波動看來，更像是一場資金炒作行為，對于基本面不佳的南南資源來說，謹慎觀望或許才是最好的選擇。