美聯(lián)儲紀要顯示較小幅度加息或很快到來 最終利率或比預期要高

智通財經(jīng)APP獲悉，美聯(lián)儲周三公布的會議紀要顯示，美聯(lián)儲官員本月早些時候同意，隨著他們評估政策對經(jīng)濟的影響，較小幅度的加息應該很快就會到來。該紀要公布后，美股三大股指短線拉升，納指一度漲1%?？只胖笖?shù)VIX延續(xù)跌勢，跌至三個多月來的最低水平。

多位官員在過去幾周發(fā)表的聲明與該會議紀要相互呼應，指出小幅加息即將到來。市場普遍預計，在連續(xù)四次加息75個基點之后，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在12月把加息幅度下調(diào)至50個基點。

盡管暗示未來會有更小幅度的加息，官員們表示，他們?nèi)匀粵]有看到通脹減弱的跡象。然而，一些FOMC成員表示，如果美聯(lián)儲繼續(xù)以同樣激進的步伐向前推進，他們會擔心金融系統(tǒng)的風險。

紀要指出：“絕大多數(shù)與會者判斷，放慢加息速度可能很快就會是合適的。貨幣政策行動對經(jīng)濟活動和通脹所產(chǎn)生影響的滯后和程度的不確定性，是解釋這種評估為何重要的原因之一?！?/p>

紀要還指出，較小幅度的加息將使決策者有機會評估連續(xù)加息所帶來的影響。一些成員表示，“放慢加息步伐可以減少金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的風險”。其他人表示，他們希望推遲放緩步伐。官員們說，他們認為經(jīng)濟的風險平衡現(xiàn)在偏向下行。

關注最終利率 而不僅僅是加息步伐

市場一直在尋找線索，不僅需要了解下一次加息的幅度會是多少，而是需要知道決策者認為他們明年必須加息到什么程度才能在應對通脹方面取得令人滿意的進展。

官員們在會議上表示，公眾更多關注美聯(lián)儲最終的加息的程度，而不是加息的快慢。會議紀要指出，最終的利率可能比官員們之前認為的要高。

最近幾天，美聯(lián)儲官員們基本一致地談到需要繼續(xù)與通脹作斗爭，同時也表示他們可以在當前加息水平上有所回撤。這意味著12月加息50個基點的可能性很大，但此后的路線仍不確定。

市場預計，2023年還會加息幾次，使基金利率達到5%左右，然后在明年結束前可能會出現(xiàn)一些降息。

FOMC的會后聲明中增加了一句話，市場將其解讀為美聯(lián)儲未來將進行較小規(guī)模加息的信號。這句話是：“在目標范圍內(nèi)確定未來加息步伐的過程中，委員會將考慮到貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策影響經(jīng)濟活動和通脹，以及經(jīng)濟和金融發(fā)展的滯后性?！?/p>

投資者認為，這是在連續(xù)四次加息75個基點，使美聯(lián)儲的基準利率達到14年來最高的3.75%-4%的范圍后，對降低加息幅度的一種認可。

加息何時結束？

幾位美聯(lián)儲官員在最近幾天表示，他們預計12月可能會加息50個基點。

前美聯(lián)儲官員、現(xiàn)于耶魯大學管理學院工作的Bill English表示：“他們已經(jīng)到了不需要這么快行動的地步。這很有幫助，因為他們不知道到底要收緊多少。他們強調(diào)政策是有滯后性的，所以能夠再慢一點是有幫助的?！?/p>

最近的通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出一些令人鼓舞的跡象，不過仍然遠遠高于美聯(lián)儲2%的目標。

10月份的消費者價格指數(shù)比一年前增長了7.7%，是1月份以來的最低讀數(shù)。然而，美聯(lián)儲更密切關注的一項指標，即不包括食品和能源的核心個人消費支出平減指數(shù)，在9月份同比增長了5.1%，比8月份上升了0.2個百分點，是3月份以來的最高讀數(shù)。

這些數(shù)據(jù)是在11月的美聯(lián)儲會議之后發(fā)布的。幾位官員表示，他們對這些數(shù)據(jù)持積極態(tài)度，但在考慮放松緊縮政策之前，他們需要看到更多的數(shù)據(jù)。

美聯(lián)儲最近一直備受批評，認為它可能會過度收緊政策。令人擔憂的是，決策者們過于關注落后的數(shù)據(jù)，而忽略了通脹正在退潮和增長正在放緩的跡象。

然而，English預計，美聯(lián)儲官員將保持一致的步伐踩下剎車，直到有更明確的信號表明價格正在下降。他補充說，美聯(lián)儲在追求其目標時，愿意冒經(jīng)濟放緩的風險。

English稱：“如果做得太少和做得太多，他們在兩個方向上都有風險。他們已經(jīng)相當清楚，他們認為通脹脫離控制的風險和需要進行非常大幅的緊縮是最大的風險。現(xiàn)在是鮑威爾的困難時期?！?/p>

分析師怎么看？

Wedbush證券分析師Michael James指出，多位美聯(lián)儲委會暗示加息步伐放緩，這幾乎正是股市需要聽到的。官員們沒說要暫停。僅僅是他們將放慢速度這一事實就證實了大多數(shù)人一直希望看到的情況。這就是為什么一開始會看到股市上漲。顯然，我們將在接下來的兩個小時里觀察事態(tài)的發(fā)展。我們從會議紀要中得到的信息是股市近期持續(xù)走強所需要看到的。

Spouting Rock資產(chǎn)管理首席策略師Rhys Williams表示，很難說美聯(lián)儲會議紀要是鴿派的，但這確實更像是上次會議所發(fā)表的聲明，即“我們?nèi)詫⒓酉?，但認識到貨幣政策的作用是滯后的。我們一直行動相當激進，所以將放緩加息”，而不太像(鮑威爾的)新聞發(fā)布會，這就是市場感到些許寬慰的真正原因。其次，對于股市來說，這是季節(jié)性表現(xiàn)良好的一周，所以沒有什么讓任何人感到不安。感恩節(jié)當周總是會上漲，不認為會議紀要里有什么革命性的東西。很明顯，最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持經(jīng)濟增長正在放緩，但沒有斷崖式下跌，所以這可能有點像金發(fā)女孩的情景，或給了看漲者一個論點，也許我們可以以某種方式實現(xiàn)軟著陸。

CORPAY公司基金首席市場策略師Karl Schamotta指出，美聯(lián)儲官員正在為未來幾個月更漸進的緊縮步伐做準備，并預計最終加息幅度將超過9月份預期的水平。這與鮑威爾主席會后的指引意見一致，也與過去兩個月多名政策制定者的評論一致。應該注意的是，尾部風險已經(jīng)被消除了——一些人預計終端利率峰值會有一個更正式的表述，但官員們表示，終端水平在哪里存在相當大的不確定性，即將到來的數(shù)據(jù)可能會決定預期的變化。這有助于將市場隱含的終端利率降至5%以下，并導致美元全面走軟。

ACM基金首席投資官Jordan Kahn認為，會議紀要沒有什么意外。官員們似乎仍在指出，通貨膨脹的風險仍然很高，近期的數(shù)據(jù)比他們想象的更持久。當人們看到一些與會者提到有必要放慢加息步伐時，他們會感到興奮。但市場已經(jīng)在消化12月加息50個基點的預期，利率期貨市場加息50個基點的可能性在會議紀要開始時已經(jīng)達到70%。美聯(lián)儲近期一直加息75個基點，繼續(xù)以這種速度加息是不現(xiàn)實的。