華創(chuàng)證券：維持敏華控股(01999)“強(qiáng)推”評級 目標(biāo)價10港元

智通財經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，維持敏華控股(01999)“強(qiáng)推”評級，考慮疫情擾動經(jīng)營或承壓，預(yù)計FY2023-25年歸母凈利潤為25.35/28.56/33.88億港元(原26.86/32.53/39.79億港元)，目標(biāo)價10港元。公司FY2022實現(xiàn)沙發(fā)總銷量189.7萬套、位列全球第一，預(yù)計中國市場年輕態(tài)小型化新品研發(fā)疊加高速拓店下滲透率有望提升，海外功能沙發(fā)高滲透率疊加多品牌布局下外拓高增可期，年內(nèi)多次回購提振經(jīng)營信心。整體看，經(jīng)銷商零售賦能成效逐步顯現(xiàn)，長期增長路徑清晰。

報告中稱，分地區(qū)看，公司FY2023H1中國/北美/歐洲及其它/HomeGroup實現(xiàn)營收57.13/25.64/6.7/2.8億港元。1)中國市場：專賣店店鋪凈增262家(包含沙發(fā)、床墊等)至6230家，加速拓店下內(nèi)銷市場近三年上半財年復(fù)合增速達(dá)25.4%，并購格調(diào)、普麗尼782家門店(新增120家)及蘇寧渠道店。2)北美市場：FY2023H1實現(xiàn)銷量27.46萬套，整體看提價為核心邏輯，近三年上半財年復(fù)合增速達(dá)16.4%。3)歐洲及其他市場：以鞏固客戶網(wǎng)絡(luò)和完善產(chǎn)品線為主，F(xiàn)Y2023H1實現(xiàn)銷量約6萬套、近三年上半財年復(fù)合增速達(dá)15.8%。