中信證券：維持敏華控股(01999)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)10港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持敏華控股(01999)“買入”評級，綜合考慮FY2023H1表現(xiàn)及H2展望，下調(diào)FY2023-25年EPS預(yù)測至0.62/0.72/0.85港元(原0.66/0.78/0.91港元)，目標(biāo)價(jià)10港元。公司FY2023H1營收/歸母凈利潤均符合該行預(yù)期，展望后續(xù)，雖然期內(nèi)內(nèi)銷同店增長壓力較大，但通過渠道調(diào)整、賦能經(jīng)銷商提升主動營銷能力，已企穩(wěn)開啟修復(fù)態(tài)勢;外銷短期仍面臨下探壓力，但海運(yùn)費(fèi)快速下行后，訂單回流+基數(shù)降低有望改善出口承壓局面。

報(bào)告中稱，公司FY2023H1內(nèi)銷c端的線下門店/電商收入為41.9/11.5億港元，同比-9.7%/-0.9%，電商增長狀態(tài)優(yōu)于線下門店，且經(jīng)銷商通過線上獲客達(dá)成收入的比重穩(wěn)步增加。公司開店節(jié)奏趨于穩(wěn)健，渠道調(diào)整逐步展開，F(xiàn)Y2023H1關(guān)店254家(關(guān)店率4.3%)，同時(shí)增強(qiáng)經(jīng)銷商多元獲客能力，效益已初步顯現(xiàn);外銷短期雖面臨繼續(xù)探底壓力，但海運(yùn)費(fèi)降低后，訂單回流中國及東南亞趨勢料展開，明年基數(shù)降低后有望重拾增長。