英國債券市場深陷債務(wù)泥沼并將持續(xù)惡化

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，NatWest表示，10年期英國國債收益率將躍升整整一個(gè)百分點(diǎn)，投資者正在慢慢接受英國政府未來幾年龐大的借款規(guī)模，這看起來并不樂觀。

據(jù)估計(jì)，下一財(cái)年英債凈供應(yīng)量可能會創(chuàng)下歷史新高，花旗策略師表示，這一增長意味著市場需要找到兩倍于過去8年總和的新私人資金來消化這些資金。根據(jù)債務(wù)管理辦公室的數(shù)據(jù)，英國未來4個(gè)財(cái)年的總?cè)谫Y預(yù)期將增長近50%，達(dá)到1萬億英鎊(1.2萬億美元)，并稱中期形勢“明顯惡化”。

盡管市場最初對英國財(cái)政大臣亨特提出的增稅和減支方案表示歡迎，但現(xiàn)實(shí)情況是，數(shù)量驚人的債券上市可能會給市場帶來壓力。

花旗利率策略師Jamie Searle表示：“盡管我們討論英債發(fā)行即將大幅增加的問題已有一段時(shí)間了，但市場尚未直接感受到這一點(diǎn)，現(xiàn)在一切都變了?！?/p>

十年期英債收益率一度較上周四低點(diǎn)上漲逾20個(gè)基點(diǎn)，為10月底以來最大漲幅。盡管自人們對特拉斯政府財(cái)政計(jì)劃的焦慮達(dá)到頂峰以來，該價(jià)格4.50%的溢價(jià)已下降，但供應(yīng)前景表明未來將進(jìn)一步疲軟。NatWest Markets預(yù)計(jì)，到明年下半年，10年期國債收益率將達(dá)到4.3%，較上周五的交易水平高出逾一個(gè)百分點(diǎn)。

英債泛濫限制了押注緊縮政策的交易員的收益，NatWest英國利率策略主管Imogen Bachra表示：“很難看到英債的通常買家，外國人和LDI被迫增加需求，以與供應(yīng)保持同步。在這種收益率水平下，自然買家可能很難找到”。

亨特稱經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始，英國財(cái)政將緊縮550億英鎊，DMO最快將于本周發(fā)行發(fā)行與指數(shù)掛鉤的新債券。鑒于短期內(nèi)這些證券的供應(yīng)量將會減少，這筆交易可能會取得不錯(cuò)的成績，但策略師們?nèi)哉J(rèn)為未來幾年將面臨挑戰(zhàn)。

英國央行在采取措施縮減其臃腫的資產(chǎn)負(fù)債表之際出售了英國國債，這也加劇了市場的不利因素。該行的投資組合包括在十多年的量化寬松政策中購買的8350億英鎊的金邊債券，以及在9月危機(jī)后為穩(wěn)定債券市場而購買的190億英鎊。

瑞銀利率策略師Rohan Khanna表示，如果英國經(jīng)濟(jì)衰退和通脹壓力緩解使英國央行能夠放緩或暫停升息周期，那么可能有理由不那么悲觀英國國債的前景。另一方面，如果我們在貨幣政策上的判斷是錯(cuò)誤的，而利率必須在明年之前保持上升，那么收回債券發(fā)行確實(shí)會很有挑戰(zhàn)性。OBR將2023年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的1.8%下調(diào)至1.4%，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年的通脹率將降至9.1%，2023年將降至7.4%，不過這仍遠(yuǎn)高于英國央行2%的目標(biāo)。

政府多年來一直以極低的利率借款，被英國預(yù)算責(zé)任辦公室的一名官員形容為“虛假的天堂”。如今，政府不得不應(yīng)對日益嚴(yán)峻的融資需求和不斷上升的利率?；始覀惗刭Y產(chǎn)管理公司利率和現(xiàn)金部門主管Craig inch表示:“市場剛剛從養(yǎng)老基金流動性危機(jī)中恢復(fù)過來，現(xiàn)在可能正滑向債務(wù)融資危機(jī)。即使加稅和削減開支，借款情況也比以前更糟?！?/p>