看好有道(DAO.US)新業(yè)務(wù)強(qiáng)勁勢(shì)頭 花旗維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，有道(DAO.US)公布2022年第三季度財(cái)報(bào)后，因看好其有潛力的新業(yè)務(wù)和利潤(rùn)率的提高，花旗對(duì)該股維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.5美元?；ㄆ鞂⒃摴驹?022年、2023年及2024年的收益預(yù)期分別上調(diào)2%、12%及15%，以反映新業(yè)務(wù)優(yōu)于預(yù)期的表現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，有道Q3營(yíng)收達(dá)14億元(人民幣，下同)，同比增長(zhǎng)35%，市場(chǎng)預(yù)期為13億元，其中學(xué)習(xí)服務(wù)、智能設(shè)備和在線營(yíng)銷服務(wù)分別同比增長(zhǎng)37%、40%和15%。由于新推出的高利潤(rùn)率智能設(shè)備的貢獻(xiàn)增加，GPM從2022年第二季度的42.8%提高至54.2%?；ㄆ毂硎?，有道Q3營(yíng)收好于預(yù)期主要是因?yàn)橹悄茉O(shè)備(同比增長(zhǎng)40%)和素質(zhì)教育(同比增長(zhǎng)200%)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

值得一提的是，在2022年第3季度，有道的素質(zhì)教育占學(xué)習(xí)服務(wù)總營(yíng)收的25%，該公司管理層計(jì)劃推出一些利潤(rùn)率更高的新產(chǎn)品，以維持其發(fā)展勢(shì)頭。而在智能設(shè)備方面，由于有道詞典筆X5的成功，AI學(xué)習(xí)機(jī)Y10等新產(chǎn)品的不斷推出，以及來自家長(zhǎng)的強(qiáng)勁需求，智能設(shè)備的勢(shì)頭可能會(huì)持續(xù)下去。最后在成人課程方面，雖然該課程受到宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的影響，但有道計(jì)劃擴(kuò)展到研究生入學(xué)考試和數(shù)字技能課程，而這類課程有相當(dāng)大的潛力。

此外，在運(yùn)營(yíng)杠桿和成本控制的影響下，有道第三季度非GAAP 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率(OPM)從2022年第二季度的-45.7%提高至-14.5%;凈虧損1.64億元，而市場(chǎng)預(yù)期虧損2.42億元。對(duì)此，花旗表示，該公司利潤(rùn)率超過預(yù)期主要是因?yàn)樾庐a(chǎn)品的發(fā)布提高了智能設(shè)備的利潤(rùn)率。

總的來說，有道正在評(píng)估不同的業(yè)務(wù)以提高利潤(rùn)率。首先由于新冠疫情復(fù)蘇，學(xué)校的需求減弱，有道將縮減對(duì)教育信息化業(yè)務(wù)的投資。其次，該公司在2023年將推出更多利潤(rùn)率更高的素質(zhì)教育課程以保持勢(shì)頭，同時(shí)將放緩對(duì)一些課程的投資。而對(duì)智能設(shè)備的投資將繼續(xù)，該公司管理層表示成熟的產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了成本。

展望未來，由于強(qiáng)勁的需求和新產(chǎn)品的持續(xù)推出，花旗預(yù)計(jì)有道的素質(zhì)教育和智能設(shè)備的勢(shì)頭將持續(xù)下去，且該公司非GAAP虧損也很可能在2022第四季度進(jìn)一步縮小，其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流(OCF)也將在2023年轉(zhuǎn)為正，這要?dú)w功于有道提高利潤(rùn)率的策略。