亨特新政力挽英國(guó)市場(chǎng) 投資者還是不愿買(mǎi)單

英國(guó)財(cái)政大臣杰里米·亨特通過(guò)可預(yù)測(cè)的預(yù)算，在恢復(fù)英國(guó)的市場(chǎng)信譽(yù)方面取得了一定進(jìn)展，但由于英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景黯淡，可能會(huì)讓英國(guó)資產(chǎn)仍不受投資者歡迎。亨特在一項(xiàng)艱難的計(jì)劃中宣布了一系列增稅和收緊公共開(kāi)支措施，這正是在英國(guó)前首相特拉斯的無(wú)資金支持減稅計(jì)劃打擊了該國(guó)的財(cái)政聲譽(yù)后所需要的。

但這些措施在最近幾天得到了廣泛的關(guān)注，因此投資者的反應(yīng)相對(duì)平靜，這與特拉斯9月23日的財(cái)政計(jì)劃形成了鮮明的對(duì)比，此前特拉斯的計(jì)劃導(dǎo)致英鎊和英國(guó)債券陷入混亂。

但對(duì)許多投資者來(lái)說(shuō)，周四的新財(cái)政計(jì)劃只是突顯了他們長(zhǎng)期以來(lái)的擔(dān)憂(yōu)——英國(guó)政府借款仍將居高不下，經(jīng)濟(jì)依然疲軟。

BlueBay資產(chǎn)管理公司首席投資官M(fèi)ark Dowding表示，英國(guó)獨(dú)立財(cái)政監(jiān)管機(jī)構(gòu)預(yù)算責(zé)任辦公室(OBR)關(guān)于英國(guó)人生活水平下降的信號(hào)尤其令人擔(dān)憂(yōu)。Dowding稱(chēng):”這提醒人們，英國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)現(xiàn)自己處于非常艱難的境地。表面上，我們所處的情況是，通脹前景仍然非常令人擔(dān)憂(yōu)，同時(shí)增長(zhǎng)前景也相當(dāng)可怕。”

英國(guó)經(jīng)濟(jì)在第三季度出現(xiàn)了萎縮，這可能是一個(gè)世紀(jì)以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的衰退。亨特指出，OBR預(yù)計(jì)，英國(guó)今年平均通脹率將為9.1%。該辦公室判斷英國(guó)經(jīng)濟(jì)目前已陷入衰退，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)明年將下滑1.4%。亨特宣布對(duì)稅收規(guī)則進(jìn)行改革。這意味著更多的人須繳納基本所得稅，降低繳納所得稅最高稅率的起征點(diǎn)，并削減股息收入的免稅額。此次發(fā)布的增稅和節(jié)省開(kāi)支措施總計(jì)550億英鎊(約合650.4億美元)，未來(lái)五年，基礎(chǔ)債務(wù)和政府借款在GDP中的占比都將下降。

Dowding表示，這樣的前景可能會(huì)限制英國(guó)央行進(jìn)一步加息的空間，并補(bǔ)充稱(chēng)，他在周四早些時(shí)候擴(kuò)大了英鎊兌美元進(jìn)一步走軟的空頭頭寸。

貨幣市場(chǎng)定價(jià)顯示，到明年8月，英國(guó)央行利率將達(dá)到4.54%的峰值，與亨特講話(huà)之前相比沒(méi)有太大變化。英鎊下跌約1%，至1.1782英鎊，與其他主要貨幣對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的匯率基本一致。但今年以來(lái)，英鎊兌美元匯率下跌了近13%，成為表現(xiàn)最差的主要貨幣之一。

“債券衛(wèi)士”重出江湖？

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪表示，財(cái)政預(yù)算計(jì)劃恢復(fù)了可信度，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。穆迪表示，經(jīng)濟(jì)前景走弱和政府借款增加表明，英國(guó)政府債務(wù)在未來(lái)幾年將繼續(xù)高于GDP的100%水平。

貝萊德投資研究所英國(guó)首席投資策略師Vivek Paul指出，重建信譽(yù)需要付出經(jīng)濟(jì)代價(jià)，目前英國(guó)的衰退時(shí)間將超過(guò)美國(guó)或歐元區(qū)。他稱(chēng):”未來(lái)幾年，英國(guó)財(cái)政部將對(duì)使得特拉斯和前財(cái)政大臣科沃滕加速下臺(tái)的債券債券衛(wèi)士保持警惕?！?/p>

Yardeni Research Inc.總裁兼首席投資策略官Ed Yardeni在1980年代首次使用“債券衛(wèi)士”一詞，來(lái)形容要求主權(quán)債券更高回報(bào)的投資者在應(yīng)對(duì)政府增加赤字支出時(shí)的行動(dòng)?！皞l(wèi)士”也是1990年代對(duì)那些要求提高收益率來(lái)懲罰揮霍無(wú)度的政府的投資者的一個(gè)稱(chēng)呼。

亨特在預(yù)算公布前幾天曾警告稱(chēng)，他只能通過(guò)向投資者展示英國(guó)2.45萬(wàn)億英鎊的債務(wù)占經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的比例將開(kāi)始下降來(lái)減緩借貸成本的上升。OBR周四的預(yù)測(cè)顯示，這一目標(biāo)將在2027/28財(cái)政年度實(shí)現(xiàn)。

全球人壽資產(chǎn)管理公司Aegon Asset Management固定收益投資經(jīng)理James Lynch表示，雖然從現(xiàn)在到2023年3月期間，英國(guó)國(guó)債發(fā)行額預(yù)計(jì)將下降，但從那時(shí)起，總發(fā)行量將達(dá)到”令人瞠目”的3051億英鎊，比3月的預(yù)測(cè)高出1138億英鎊。

英國(guó)10年期國(guó)債收益率當(dāng)天上漲約7個(gè)基點(diǎn)，至3.20%左右，遠(yuǎn)低于10月份4.6%左右的14年高點(diǎn)，但今年仍上漲逾200個(gè)基點(diǎn)。Paul表示，他的長(zhǎng)期頭寸將遠(yuǎn)離英國(guó)國(guó)債，并補(bǔ)充稱(chēng)，正在減持英國(guó)股票。

他稱(chēng)：”即將到來(lái)的衰退——不僅在英國(guó)，而且在整個(gè)歐洲——使英國(guó)股市很難有強(qiáng)勁的理由，因?yàn)閲?guó)內(nèi)外收入都可能面臨壓力。”