巴菲特Q3交易主題：押注周期性成長(zhǎng)型公司

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋(BRK.A.US,BRK.B.US)于近日公布了其第三季度持倉(cāng)報(bào)告(13F)。值得注意的是，伯克希爾·哈撒韋在第三季度的交易都圍繞一個(gè)共同的主題，即以超值價(jià)格買入具有周期性成長(zhǎng)型公司。

1、買入標(biāo)的

13F顯示，伯克希爾·哈撒韋在第三季度的持倉(cāng)組合中新增了3只個(gè)股，分別是臺(tái)積電(TSM.US)、Louisiana-Pacific(LPX.US)和杰富瑞(JEF.US)，這三家公司都是周期性成長(zhǎng)型公司。伯克希爾·哈撒韋還增持了雪佛龍(CVX.US)、西方石油(OXY.US)、派拉蒙環(huán)球(PARA.US)和塞拉尼斯(CE.US)，這四家公司總的來說也屬于周期性成長(zhǎng)型公司。

伯克希爾·哈撒韋新建倉(cāng)或增持的這些個(gè)股中有一些股票有著不錯(cuò)的股息，但投資者并不會(huì)只為了股息而買入這些股票。上述七家公司的估值目前都處于較低水平，有幾只股票的市盈率倍數(shù)僅有個(gè)位數(shù)。

臺(tái)積電是伯克希爾·哈撒韋在第三季度規(guī)模最大的買入標(biāo)的，略高于40億美元。臺(tái)積電被普遍認(rèn)為是最好的半導(dǎo)體公司，其營(yíng)收自2012年以來翻了兩番，復(fù)合年增長(zhǎng)率約為14%;同時(shí)，該股的每股收益在同一時(shí)期內(nèi)翻了五倍。值得一提的是，該股目前的市盈率出人意料地低，股息率為2.6%，其股價(jià)自歷史高點(diǎn)下跌了55%。盡管半導(dǎo)體行業(yè)很可能因經(jīng)濟(jì)衰退而表現(xiàn)低迷，但市場(chǎng)仍對(duì)臺(tái)積電這只股票持積極態(tài)度。

Louisiana-Pacific的倉(cāng)位大約在4億美元。該公司用于新房建造、修繕和改造的產(chǎn)品，工程木制品以及木材和林地這些業(yè)務(wù)與伯克希爾·哈撒韋大量住房和建筑相關(guān)子公司密切相關(guān)。巴菲特及其副手對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)和相關(guān)行業(yè)的困境有著得天獨(dú)厚的了解，同時(shí)也有了解房地產(chǎn)復(fù)蘇可能有多強(qiáng)勁的經(jīng)驗(yàn)。他們清楚地看到，美國(guó)住房數(shù)量不足，一旦抵押貸款利率正?；c住房相關(guān)的企業(yè)將繁榮起來。

杰富瑞專注于國(guó)際市場(chǎng)中的幾個(gè)利基市場(chǎng)，盡管其增長(zhǎng)是起伏不定的，但它是周期性的且目前價(jià)格便宜。塞拉尼斯的產(chǎn)品包括工程材料和高性能工程聚合物，與伯克希爾·哈撒韋的制造、服務(wù)和零售業(yè)務(wù)屬于同一類，盡管它們的業(yè)務(wù)對(duì)經(jīng)濟(jì)有些敏感且依賴技術(shù)，但并非科技公司。

2、賣出標(biāo)的

伯克希爾·哈撒韋在第三季度出售的個(gè)股包括其長(zhǎng)期持有的威瑞信(VRSN.US)、STORE Capital Corp(STOR.US)、動(dòng)視暴雪(ATVI.US)、美國(guó)合眾銀行(USB.US)、紐約梅隆銀行(BK.US)和通用汽車(GM.US)。所有這些股票都是巴菲特在短期美債收益率非常低時(shí)買入的標(biāo)的。

賣出動(dòng)視暴雪看起來像是獲利了結(jié)。減持動(dòng)視暴雪一方面是由于其被微軟收購(gòu)的交易存在不確定性，該股目前74美元的股價(jià)相比微軟提出的95美元的收購(gòu)價(jià)低了不少，這表明市場(chǎng)并不看好這筆交易。另外，在當(dāng)前的利率環(huán)境中，繼續(xù)持有該股獲得的收益并不是那么可取。

美國(guó)合眾銀行和紐約梅隆銀行近年來在經(jīng)營(yíng)和股價(jià)方面幾乎沒有提供什么回報(bào)，但在低利率環(huán)境下則提供了有意義的股息;通用汽車的股息在當(dāng)前的利率環(huán)境下變得不再那么誘人，且該公司未來仍面臨挑戰(zhàn)。

3、總結(jié)

總的來說，伯克希爾·哈撒韋在第三季度的買入與賣出是一個(gè)完全一致的信息的兩個(gè)方面，即巴菲特和他的副手們正在從那些可以產(chǎn)生收益的臨時(shí)倉(cāng)位中撤出來，這些倉(cāng)位在低利率環(huán)境中是很好的選擇，而如今，他們正在轉(zhuǎn)向那些在經(jīng)濟(jì)衰退到恢復(fù)增長(zhǎng)期間都能夠長(zhǎng)期增長(zhǎng)的公司。

他們堅(jiān)信的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)有能力從任何暫時(shí)的狀況中復(fù)蘇。盡管衰退可能導(dǎo)致熊市的進(jìn)一步下跌，但不會(huì)使以價(jià)值定價(jià)的周期性增長(zhǎng)的新策略失效。除非發(fā)生一些意想不到的事件，否則金融和經(jīng)濟(jì)世界很可能會(huì)像巴菲特押注的那樣恢復(fù)正常，并回歸到長(zhǎng)期以來已建立好的模式。