國(guó)信證券：10月基建投資維持高增 投資加速趨勢(shì)或延續(xù)至明年

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，10月基建投資繼續(xù)加速，廣義/狹義基建環(huán)比多增0.2/0.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)和制造業(yè)增速下滑，穩(wěn)增長(zhǎng)仍需基建托底發(fā)力。年內(nèi)開工的重大項(xiàng)目繼續(xù)得到政策和資金傾斜，在建項(xiàng)目有望在四季度形成更多的實(shí)物工作量。各地將于11月25日前上報(bào)明年專項(xiàng)債項(xiàng)目，申報(bào)項(xiàng)目投資額將達(dá)到約4.38萬億元，預(yù)計(jì)明年基建投資在項(xiàng)目端的準(zhǔn)備將更加充分，基建投資加速趨勢(shì)將延續(xù)至明年，重點(diǎn)推薦中國(guó)建筑(601668.SH)、中國(guó)交建(601800.SH)。

事件：11月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布10月固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)。2022年1-10月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)471459億元，同比增長(zhǎng)5.8%，環(huán)比少增0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資258413億元，同比增長(zhǎng)1.6%，環(huán)比少增0.4個(gè)百分點(diǎn)?；ㄍ顿Y方面，基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))同比增長(zhǎng)8.7%，環(huán)比多增0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)14.8%，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)12.7%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)3%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資下降1.3%。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

基建投資繼續(xù)加速，受疫情影響開工節(jié)奏有所放緩

固定資產(chǎn)投資保持穩(wěn)增，國(guó)有資本投資支撐力度持續(xù)增強(qiáng)。

1-10月，固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)完成額47.1萬億元，同比增長(zhǎng)5.8%，比上月減少0.1個(gè)百分點(diǎn)。從投資主體看，民間投資增速延續(xù)走低趨勢(shì)，國(guó)有控股投資保持高增。1-10月固定資產(chǎn)投資完成額中國(guó)有控股投資同比增長(zhǎng)10.8%，比上月多增0.2個(gè)百分點(diǎn)，民間投資同比增長(zhǎng)1.6%，比上月少增0.4個(gè)百分點(diǎn)。

基建投資維持高增，能源投資表現(xiàn)亮眼，交通投資持續(xù)修復(fù)。

1-10月，廣義基建投資17.0萬億元，同比增長(zhǎng)11.39%，比上月多增0.18個(gè)百分點(diǎn)?；A(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè))累計(jì)完成13.5萬億元，同比增長(zhǎng)8.7%，比上月多增0.1個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資1-10月同比增長(zhǎng)18.9%，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資1-10月同比增長(zhǎng)6.3%，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資1-10月同比增長(zhǎng)12.6%。

10月開工投資額明顯回落，主因疫情形勢(shì)不明朗。

根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，10月全國(guó)共開工2828個(gè)項(xiàng)目，環(huán)比下降67.6%;對(duì)應(yīng)項(xiàng)目總投資額約1.67萬億元，環(huán)比下降67.5%，同比去年下降46.96%。10月開工項(xiàng)目數(shù)量及投資額一轉(zhuǎn)過往幾月高增態(tài)勢(shì)，同環(huán)比均大幅下降，主要受疫情防控形勢(shì)嚴(yán)峻復(fù)雜影響。

水利和公共設(shè)施投資維持高增長(zhǎng)，交通基建投資增速持續(xù)修復(fù)

水利、公共設(shè)施投資維持高增長(zhǎng)。1-10月水利管理業(yè)投資完成額同比增長(zhǎng)14.8%，環(huán)比上月減少0.7個(gè)百分點(diǎn)，公共設(shè)施管理業(yè)投資完成額同比增長(zhǎng)12.7%，環(huán)比少增0.1個(gè)百分點(diǎn)。水利和公共設(shè)施以政府投資為主，反映“基建穩(wěn)增長(zhǎng)”全年持續(xù)發(fā)力，水利和公共設(shè)施投資在上半年保持較高增速的基礎(chǔ)上，投資仍保持加速趨勢(shì)，增速逐步趨穩(wěn)，預(yù)計(jì)全年保持高景氣。

交通基建投資增速持續(xù)修復(fù)。

1-10月道路運(yùn)輸業(yè)投資同比增長(zhǎng)3%，環(huán)比多增0.5個(gè)百分點(diǎn)，繼8月增速回正后繼續(xù)發(fā)力，鐵路運(yùn)輸業(yè)同比下降1.3%，降速較上月向上修復(fù)1.8個(gè)百分點(diǎn)。8月以來政策性開發(fā)性金融工具快速落地推動(dòng)交通基建明顯反彈，道路和鐵路作為交通基建的基本盤，是基建托底經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)第四季度道路、鐵路投資增速仍將持續(xù)修復(fù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期;重大項(xiàng)目審批進(jìn)度不及預(yù)期。