200億大交易背后 解碼復(fù)星國際(00656)“瘦身”邏輯

幾個(gè)月來，中國知名的民營企業(yè)之一復(fù)星國際(00656)，在持續(xù)進(jìn)行一系列“瘦身”動(dòng)作，引起市場關(guān)注。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，11月6日晚間，復(fù)星國際旗下的豫園股份(600655.SH)發(fā)布公告稱，擬通過大宗交易的方式，出售招金礦業(yè)6.54億股股份給紫金礦業(yè)全資子公司金山國際礦業(yè)，占招金礦業(yè)總股份的20.00%，交易總價(jià)款為43.95億港元(約合人民幣40.63億元)。

此前在2022年9月初，豫園股份曾以每股5.77港元，于二級市場以大宗交易方式出售招金礦業(yè)(01818)6800萬股股份。兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，豫園股份對招金礦業(yè)股權(quán)比例降至1.26%。

聯(lián)系到復(fù)星國際尚進(jìn)行中的南鋼聯(lián)交易——10月19日宣布將所持南京南鋼鋼鐵聯(lián)合有限公司的60%股份作價(jià)160億出售給同在江蘇省的沙鋼集團(tuán)。還有之前一系列減持動(dòng)作。復(fù)星持續(xù)“瘦身”，究竟應(yīng)該如何看待?

加快自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

無論是南鋼聯(lián)還是招金礦業(yè)，復(fù)星都持有了接近20年，而此次接連出售兩家公司，總回籠資金達(dá)200億元。從投資收益角度來看，算上過往20年兩家企業(yè)的分紅規(guī)模，復(fù)星此刻的退出不可謂不成功。但復(fù)星近期的資產(chǎn)出售和減持，顯然不能用簡單的投資邏輯來解釋。

將復(fù)星的系列動(dòng)作放在更宏大的背景中觀察，視野會(huì)更加清晰：有效管控債務(wù)，夯實(shí)資金安全墊肯定是目的之一，但加快自身戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的意圖，希望利用這次危機(jī)實(shí)現(xiàn)“瘦身健體”，真正聚焦主業(yè)，在家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)等更有成長性的賽道實(shí)現(xiàn)更好的發(fā)展，應(yīng)該才是復(fù)星真正的意圖。

一些外資銀行近期也發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，除了出售南鋼聯(lián)股份，預(yù)計(jì)復(fù)星未來對非核心資產(chǎn)有進(jìn)一步的處置計(jì)劃，這在降低公司資產(chǎn)負(fù)債率、緩解流動(dòng)性擔(dān)憂的同時(shí)，也將使得復(fù)星的資產(chǎn)組合變得更為簡單，更能專注于核心領(lǐng)域。當(dāng)然，實(shí)際效果如何，有待復(fù)星用經(jīng)營成績做出回答。

事實(shí)上，產(chǎn)業(yè)聚焦，是復(fù)星提了幾年的戰(zhàn)略。過去看著旗下眾多企業(yè)，好牌太多，多少有些難以取舍，今年面對評級下調(diào)等不利的市場形勢，復(fù)星果斷出手“手起刀落”，聚焦“家庭消費(fèi)”產(chǎn)業(yè)主賽道，主動(dòng)調(diào)整航向，給市場貢獻(xiàn)了一個(gè)十分難得的企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型案例。

出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，復(fù)星的“舍”與“得”

出售南鋼聯(lián)、招金礦業(yè)，相信復(fù)星一定是有些“舍不得”的。復(fù)星2003年進(jìn)入南鋼，2004年進(jìn)入招金礦業(yè)，持續(xù)深耕近20年，兩家企業(yè)成為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為復(fù)星持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

復(fù)星和南鋼聯(lián)合作的這些年里，復(fù)星旗下的產(chǎn)業(yè)資源、復(fù)星全球化運(yùn)營能力，對南鋼聯(lián)的發(fā)展，都起到了實(shí)質(zhì)性的助推作用。一是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)：南鋼進(jìn)入復(fù)星生態(tài)體系這些年，一個(gè)最重要的變化是推進(jìn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)先進(jìn)技術(shù)與先進(jìn)制造的融合，在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新、智能化改造及數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面的成果可圈可點(diǎn)，目前已打造了一個(gè)國家級智能制造試點(diǎn)示范工廠和一個(gè)省級智能工廠。

在效率提升方面，十多年來，南鋼形成了現(xiàn)代化的中厚板材和特鋼長材兩大生產(chǎn)體系，及其配套的煉鐵和煉鋼系統(tǒng)，主體裝備均達(dá)到國際先進(jìn)水平，全員勞動(dòng)生產(chǎn)率、人均產(chǎn)鋼、經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)均居行業(yè)前列。

在全球化這個(gè)復(fù)星最擅長的能力領(lǐng)域里，這些年南鋼向一帶一路沿線30多個(gè)國家出口產(chǎn)品、布局印尼青山工業(yè)園650萬噸焦炭項(xiàng)目等一系列動(dòng)作，都能看到復(fù)星賦能的身影。此外，南鋼這些年ESG工作也十分突出，今年上半年富時(shí)羅素發(fā)布上半年ESG評級，南鋼評分居中國鋼鐵企業(yè)前三，位列納入評級的中國上市公司前9%。

在復(fù)星的深耕細(xì)作的持續(xù)運(yùn)營下，南鋼聯(lián)形成了行業(yè)領(lǐng)先的智能制造與精品鋼研發(fā)體系，達(dá)到年產(chǎn)千萬噸級鋼鐵綜合生產(chǎn)能力，今天已位居中國鋼鐵企業(yè)綜合競爭力A+級企業(yè)，位居2021年世界鋼企技術(shù)競爭力第12位、中國企業(yè)500強(qiáng)第145位、中國制造業(yè)500強(qiáng)第58位。

招金礦業(yè)成立于2004年，當(dāng)年復(fù)星即成為招金礦業(yè)第二大股東，2006年底在港交所上市。十多年來，招金礦業(yè)成為國內(nèi)頭部黃金生產(chǎn)商和黃金冶煉企業(yè)，擁有從勘探、開采、加工到冶煉為一體的完整、專業(yè)化黃金產(chǎn)業(yè)鏈，在海外金礦資產(chǎn)方面也屢有拓展，這些也離不開復(fù)星的賦能支持。數(shù)據(jù)顯示，招金礦業(yè)保有黃金資源量1219噸，權(quán)益資源量942噸。今年上半年，黃金總產(chǎn)量13516.27公斤，其中開采黃金8651.78公斤，同比增長約62.23%。

“多贏”結(jié)果

但市場對復(fù)星這兩筆資產(chǎn)退出，無疑持正面看法。出售南鋼聯(lián)給沙鋼的消息一傳出，沙鋼當(dāng)日漲停，這次40億元接手招金礦業(yè)后，紫金礦業(yè)也一度漲停。

有知情人士透露，這次復(fù)星出售南鋼聯(lián)項(xiàng)目，交易中僅參與競標(biāo)的意向買方就有近20家，復(fù)星優(yōu)先選擇有助于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的合作伙伴，希望通過交易達(dá)成多贏結(jié)果。

沙鋼是理想的合作伙伴，南鋼聯(lián)進(jìn)入沙鋼集團(tuán)后，雙方業(yè)務(wù)高度互補(bǔ)，資源等方面無疑能產(chǎn)生深度的融通和協(xié)同；對于所在地江蘇省來說，兩大本地鋼企合并，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，將有助于江蘇建設(shè)具有國際競爭力的鋼鐵產(chǎn)業(yè)集群，實(shí)現(xiàn)江蘇鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，相信江蘇省應(yīng)該也是樂見其成。

而對于收購招金礦業(yè)，紫金礦業(yè)就公開表示，公司和招金礦業(yè)均為大型黃金企業(yè)，在成為招金礦業(yè)第二大股東后，可充分發(fā)揮雙方優(yōu)勢，提升企業(yè)的運(yùn)營質(zhì)量和管理效率，實(shí)現(xiàn)有效協(xié)同，有助于一步鞏固和提升公司在全球黃金行業(yè)的地位。

對復(fù)星來說，主動(dòng)對非核心資產(chǎn)進(jìn)行“瘦身”，以合理的估值價(jià)格出售南鋼聯(lián)及招金礦業(yè)，獲得未來發(fā)展的足夠現(xiàn)金儲(chǔ)備，更好聚焦家庭消費(fèi)產(chǎn)業(yè)賽道，同時(shí)可將更多資源聚焦于公司的核心資產(chǎn)和重點(diǎn)發(fā)展項(xiàng)目，可謂此其時(shí)也。

復(fù)星主動(dòng)瘦身健體，將多年深耕的健康、快樂、富足業(yè)務(wù)板塊持續(xù)做大做強(qiáng)，比如復(fù)星醫(yī)藥的創(chuàng)新藥研發(fā)、豫園大片區(qū)的開發(fā)、舍得酒的發(fā)展，復(fù)星要做的事情仍然很多。聚焦主業(yè)，以實(shí)際行動(dòng)扎根實(shí)體經(jīng)濟(jì)，無疑是復(fù)星對新時(shí)代自身發(fā)展戰(zhàn)略的一次深思熟慮的選擇。

最近，復(fù)星旗下的復(fù)星醫(yī)藥、豫園股份、南鋼股份、海南礦業(yè)四家上市公司在上交所舉行2022年三季度業(yè)績聯(lián)合說明會(huì)。復(fù)星國際董事長郭廣昌以視頻方式參加說明會(huì)時(shí)表示，科技創(chuàng)新和高水平對外開放是構(gòu)建新發(fā)展格局的重要組成部分。把握新的發(fā)展機(jī)遇，“未來復(fù)星將聚焦主業(yè)，加強(qiáng)創(chuàng)新，做好全球化。”