三季報(bào)驚艷，歐股已觸底?

歐洲企業(yè)第三季度財(cái)報(bào)季的業(yè)績表現(xiàn)令市場感到樂觀，但有市場觀點(diǎn)認(rèn)為，由于能源危機(jī)、高通脹和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期打壓經(jīng)濟(jì)增長，企業(yè)的業(yè)績增長規(guī)?？赡茉谖磥韼讉€(gè)月內(nèi)難以維系，進(jìn)而可能將熊市持續(xù)時(shí)間拖得更長。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，根據(jù)Refinitiv IBES的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在泛歐斯托克600指數(shù)(STOXX)的600家成份股公司中，已有超過三分之一的公司公布了第三季度業(yè)績，其中60%的公司業(yè)績超過市場預(yù)期;歷史數(shù)據(jù)顯示該比例平均維持在53%——即每個(gè)季度有大約53%的公司業(yè)績超過預(yù)期。

Refinitiv的數(shù)據(jù)還顯示，分析師預(yù)計(jì)斯托克指數(shù)成份股的季度利潤水平將較上年同期增長32.2%，而美股基準(zhǔn)指數(shù)——標(biāo)普500指數(shù)利潤增幅預(yù)計(jì)僅為4.3%。

市場爭論的焦點(diǎn)：歐股是否已定價(jià)經(jīng)濟(jì)衰退

盡管許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)歐洲明年將陷入衰退，業(yè)績增長最終將枯竭，但斯托克指數(shù)已經(jīng)在朝著2008年以來最大的年度跌幅邁進(jìn)——下跌14%——這引發(fā)了市場爭論，即歐股市場是否已經(jīng)徹底反映了經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期。

摩根士丹利首席歐洲股票策略師Graham Secker表示:“市場在尚未看到經(jīng)濟(jì)下行周期開始之前就觸底，從歷史數(shù)據(jù)來看，這幾乎是前所未有的，但這并不意味著接下來不會(huì)再度陷入暴跌。”“關(guān)鍵是股價(jià)在多大程度上反映了經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期，以及市場是否已經(jīng)觸底，即使未來幾個(gè)季度還會(huì)出現(xiàn)業(yè)績下滑?！?/p>

Refinitiv統(tǒng)計(jì)的預(yù)期數(shù)據(jù)顯示，分析師普遍預(yù)計(jì)2022年第四季度的年利潤增長率將收縮至20.9%，2023年第一季度僅為4.1%，今年晚些時(shí)候?qū)⒆優(yōu)樨?fù)值。

不少分析人士表示，歐洲蓬勃發(fā)展的能源行業(yè)以及疲軟的歐元是支撐利潤的一個(gè)因素。他們還指出，第三財(cái)報(bào)季的營收大幅超出預(yù)期。

通貨膨脹率導(dǎo)致歐洲商品成本飆升，但到目前為止，企業(yè)表現(xiàn)出他們能夠?qū)⑸蠞q的成本轉(zhuǎn)嫁出去。根據(jù)Refinitiv的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在243家已公布營收的企業(yè)中，80.7%的企業(yè)超過了分析師預(yù)期，而平均比例為58%。

瑞銀資產(chǎn)管理旗下O’Connor Global Multi-Strategy Alpha的聯(lián)席首席投資官Bernie Ahkong表示，盡管營收強(qiáng)勁，但這并沒有轉(zhuǎn)化為強(qiáng)有力的利潤。Ahkong表示：“企業(yè)能夠傳遞高于分析師預(yù)期的定價(jià)，通常這將轉(zhuǎn)化為更好的獲利和利潤，但由于成本的粘性和成本滯后效應(yīng)，這并未實(shí)現(xiàn)。"

“隨著我們進(jìn)入2023年，我們擔(dān)心的是，我們將看到定價(jià)和營收增長能力逐漸消失，而成本仍然保持粘性?！?/p>

跌入熊市的歐股是否已觸底?

歐股基準(zhǔn)股指——泛歐斯托克600指數(shù)(STOXX)從技術(shù)層面上來說，是在9月底陷入熊市行情，當(dāng)時(shí)該指數(shù)較1月份的峰值累計(jì)下跌幅度超20%。

來自摩根士丹利的 Secker認(rèn)為，本輪財(cái)報(bào)中出人意料的負(fù)面消息相對(duì)較少，這可能意味著歐股沒有多少進(jìn)一步大幅下跌的空間?！拔覀兡壳暗挠^點(diǎn)是，我們還沒有準(zhǔn)備好說熊市已經(jīng)結(jié)束。但有點(diǎn)像我們在2008/2009年看到的情況，最終可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)為期六個(gè)月左右的觸底過程，這一過程相當(dāng)動(dòng)蕩?！?/p>

瑞銀的經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，歐洲和英國的股市已經(jīng)分別定價(jià)經(jīng)濟(jì)衰退概率的80%和68%，而美國股市反映的這一比例僅為41%。他們預(yù)計(jì)歐洲歐斯托克600指數(shù)的底部將2023年第二季度出現(xiàn)，在今年年底之前可能繼續(xù)上漲。

歐洲最大規(guī)模資產(chǎn)管理公司Amundi的高級(jí)投資組合經(jīng)理 Suzanne Keane表示:“企業(yè)的業(yè)績已經(jīng)反映了相當(dāng)多的因素?！薄拔覀儽仨毭芮嘘P(guān)注宏觀層面的動(dòng)向，以及通脹等不利因素是否會(huì)對(duì)某些行業(yè)產(chǎn)生更強(qiáng)烈的影響，”Suzanne Keane表示。他補(bǔ)充稱，對(duì)歐洲股市而言，考慮特定國家的“國別因素”比以往任何時(shí)候都更為重要。