華泰證券：農(nóng)牧飼漁板塊布局景氣改善 期待2023年潛在機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布農(nóng)牧飼漁研報稱，布局景氣改善，期待潛在機遇。展望23年，生豬：產(chǎn)能恢復(fù)趨勢已經(jīng)確立，有望支撐明年豬價處于高位，板塊盈利兌現(xiàn)，PB估值仍有提升空間;種子：隨著轉(zhuǎn)基因配套法規(guī)逐步落地，我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化推廣已經(jīng)進入落地期;飼料：客戶導(dǎo)向的服務(wù)理念和解決方案發(fā)展模式已經(jīng)構(gòu)建出海大的核心競爭力，看好海大市占率不斷提升;動保：關(guān)注動保板塊銷售&業(yè)績的不斷改善，以及潛力大單品非洲豬瘟疫苗審批情況;寵物：中國寵物行業(yè)仍然保持較高增速，看好品牌布局完善，戰(zhàn)略思路清晰的國產(chǎn)寵食企業(yè)在市場突圍。

華泰證券主要觀點如下：

生豬養(yǎng)殖：產(chǎn)能恢復(fù)進行時，高豬價下盈利兌現(xiàn)

短期看，目前生豬行業(yè)供給偏緊，22Q4及23Q1豬價仍有沖高可能。往后看，能繁母豬恢復(fù)趨勢已經(jīng)確立，但恢復(fù)速度偏慢。以農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，歷史上能繁母豬同比變化趨勢和10個月后生豬價格變化趨勢是呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的，按照此趨勢，22年6月-22年9月，能繁母豬同比降幅已經(jīng)連續(xù)4個月收窄，若加上10個月，則對應(yīng)23年4月左右，生豬價格可能進入下降通道?？疵髂?，板塊估值有提升空間，截至2022年10月底，SW生豬養(yǎng)殖PB(LF)估值為3.42，處于2014年以來的41%分位數(shù)。隨著板塊逐步兌現(xiàn)利潤，該行認(rèn)為SW生豬養(yǎng)殖PB估值仍有進一步提升的空間。

種子：保障糧食安全，種業(yè)科技亟需升級

黨的二十大對新時期我國農(nóng)業(yè)工作提出了要求，黨中央要求全方位夯實糧食安全根基，深入實施種業(yè)振興行動，強化農(nóng)業(yè)科技和裝備支撐，健全種糧農(nóng)民收益保障機制和主產(chǎn)區(qū)利益補償機制，確保中國人的飯碗牢牢端在自己手中。保障糧食安全，關(guān)鍵手段之一就是推動種業(yè)不斷進步，隨著轉(zhuǎn)基因配套法規(guī)的逐步落地，該行認(rèn)為我國轉(zhuǎn)基因作物商業(yè)化推廣已經(jīng)進入了落地期。建議關(guān)注研發(fā)實力突出的種企。

飼料：龍頭飼企延續(xù)成長

通過“飼料+動保&種苗”一體兩翼的發(fā)展模式，海大已經(jīng)成為水產(chǎn)料市占率第一的飼企，通過全面的養(yǎng)殖解決方案，海大能夠?qū)崿F(xiàn)真正為客戶節(jié)約成本、實現(xiàn)健康養(yǎng)殖，最終實現(xiàn)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)的增值。該行認(rèn)為，客戶導(dǎo)向的服務(wù)理念和解決方案的發(fā)展模式能夠為構(gòu)建出海大的核心競爭力，最終實現(xiàn)海大市占率的不斷提升，而海大一體兩翼的發(fā)展模式可復(fù)制性較強，且海大研發(fā)積累深厚，該行認(rèn)為海大在豬料和禽料也有望復(fù)制水產(chǎn)料的成功。

動保：銷售不斷向好，非洲豬瘟疫苗潛力大;寵物：關(guān)注國產(chǎn)品牌崛起

隨著豬價的上漲，該行認(rèn)為動保板塊的業(yè)績有望不斷修復(fù)，估值也有上升空間，23年主要關(guān)注動保板塊銷售&業(yè)績持續(xù)改善。此外，非洲豬瘟疫苗市場潛力大，考慮到(2021年，獸藥協(xié)會數(shù)據(jù))豬苗市場空間約為80億元左右，在中性預(yù)測下，非洲豬瘟疫苗市場空間可達90億元，相當(dāng)于現(xiàn)有豬苗總市場規(guī)模。建議關(guān)注動保板塊具有研發(fā)優(yōu)勢、產(chǎn)品競爭力、整體防控方案、市場化突出的動保企業(yè)，推薦中牧股份(600195.SH)、瑞普生物(300119.SZ)。

中國寵物行業(yè)仍然保持較高增速，寵物食品行業(yè)消費品屬性較強，品牌是企業(yè)進行競爭的關(guān)鍵，該行看好品牌布局完善，戰(zhàn)略思路清晰的中寵股份(002891.SZ)和佩蒂股份(300673.SZ)在國內(nèi)市場突圍。

風(fēng)險提示：豬價不及預(yù)期，生豬出欄量不及預(yù)期，原材料價格上漲，非洲豬瘟或其他疫病風(fēng)險，轉(zhuǎn)基因?qū)徟M度不達預(yù)期，發(fā)生自然災(zāi)害的風(fēng)險，種子品種推廣不達預(yù)期，國內(nèi)寵物市場拓展不及預(yù)期。