東北證券：政策加持 多場(chǎng)景加速落地 VR發(fā)展拐點(diǎn)臨近

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東北證券發(fā)布研究報(bào)告稱，VR的應(yīng)用場(chǎng)景十分廣闊，隨著政策的加持和出貨量的攀升，行業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)將至，各應(yīng)用場(chǎng)景加速落地期有望到來(lái)。C端應(yīng)用中目前游戲相對(duì)成熟度較高，同時(shí)看好Pico在字節(jié)強(qiáng)大資源支持下帶動(dòng)視頻與直播內(nèi)容發(fā)展，推薦有VR游戲團(tuán)隊(duì)布局的愷英網(wǎng)絡(luò)(002517.SZ)。B/G端應(yīng)用在政策、政府?dāng)?shù)字建設(shè)驅(qū)動(dòng)下有望快速落地，展現(xiàn)其剛需價(jià)值。推薦在數(shù)字影棚領(lǐng)域持續(xù)探索的星期六(002291.SZ)，已在杭州布局VR沉浸式旅行的浙數(shù)文化(600633.SH)等。

東北證券主要觀點(diǎn)如下：

政策加持，銷量突破，VR發(fā)展拐點(diǎn)臨近。

政策上，自“十三五”規(guī)劃首次提出大力推進(jìn)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)后，我國(guó)在政策中不斷提到發(fā)展VR技術(shù)在各行業(yè)中的應(yīng)用，2022年11月工信部等五部門聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，提出到2026年VR產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到3500億元，并強(qiáng)調(diào)了十大應(yīng)用場(chǎng)景。設(shè)備端，隨著2021年全球銷量突破千萬(wàn)，VR已進(jìn)入一體機(jī)時(shí)代，對(duì)比智能手機(jī)發(fā)展史，該行認(rèn)為VR行業(yè)的拐點(diǎn)即將到來(lái)，應(yīng)用端經(jīng)過(guò)多年積累有望實(shí)現(xiàn)厚積薄發(fā)。

C端應(yīng)用游戲先行，看好國(guó)內(nèi)視頻與直播生態(tài)發(fā)展。

1)游戲：復(fù)盤VR游戲發(fā)展，該行發(fā)現(xiàn)2017年后供給收縮但玩家數(shù)持續(xù)增加，一方面由于設(shè)備的升級(jí)，另一方面主要是游戲在品質(zhì)、品類、付費(fèi)模式上的提升。隨著Meta的持續(xù)硬件+內(nèi)容補(bǔ)貼，Quest2出貨量爆發(fā)，VR游戲的創(chuàng)作者生態(tài)迎來(lái)了改善。反觀Pico的游戲生態(tài)目前則接近Quest初期。該行認(rèn)為，隨著融資環(huán)境轉(zhuǎn)暖、VR銷量破千萬(wàn)，內(nèi)容端的爆發(fā)期有望在2023-2024年到來(lái)，期待游戲在交互方式和品類上的變化。2)視頻與直播：目前VR視頻的供給相對(duì)有限，原生內(nèi)容較少，互動(dòng)視頻具有良好的交互性和變現(xiàn)能力，看好其未來(lái)發(fā)展;直播方面主要受技術(shù)制約，隨著拍攝、傳輸、終端的技術(shù)逐漸成熟，看好Pico在大型活動(dòng)直播+才藝直播的組合內(nèi)容下形成獨(dú)家壁壘。3)社交：尚處早期，長(zhǎng)期潛力巨大。

政策鼓勵(lì)，B/G端文旅、教育等多場(chǎng)景加速落地。

該行認(rèn)為，toB、toG業(yè)務(wù)的應(yīng)用場(chǎng)景十分廣泛，在政策引導(dǎo)以及政府?dāng)?shù)字化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)下，B/G端需求空間被打開(kāi)。將反過(guò)來(lái)加速VR技術(shù)發(fā)展，形成與C端“銷量-內(nèi)容正循環(huán)”類似的“技術(shù)-場(chǎng)景正循環(huán)”。同時(shí)，B端與C端也將形成相互促進(jìn)，對(duì)終端的需求將帶來(lái)供應(yīng)鏈成本的降低，內(nèi)容的制作能力也能得到較好的復(fù)用。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、應(yīng)用落地不及預(yù)期、宏觀下行影響需求。