華安證券：磷酸錳鐵鋰性能優(yōu)成本低 工藝改進產(chǎn)業(yè)加速

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，磷酸錳鐵鋰安全性能優(yōu)于三元，能量密度高于磷酸鐵鋰，成本優(yōu)勢明顯。當前產(chǎn)業(yè)化需要解決導電性差，倍率性能差，循環(huán)壽命短等問題，錳鐵比例是核心，改性技術是關鍵。應用領域豐富，未來將主要應用于動力、兩輪車及儲能領域，該行預計2025年市場需求將達到144.13GWh，各企業(yè)積極布局，產(chǎn)業(yè)化加快。推薦關注德方納米(300769.SZ)，寧德時代(300750.SZ)，當升科技(300073.SZ)，光華科技(002741.SZ)。

華安證券主要觀點如下：

為什么磷酸錳鐵鋰是正極發(fā)展方向：安全性能優(yōu)于三元，能量密度高于磷酸鐵鋰，成本優(yōu)勢明顯

磷酸錳鐵鋰晶體結構與磷酸鐵鋰相似，具有化學性質穩(wěn)定，安全性能優(yōu)異的特點，同時摻雜的錳元素可提高材料的充電電壓，將充電電壓由磷酸鐵鋰的3.4V提升至4.1V，使得電池能量密度理論提升15-20%，進一步擴大續(xù)航范圍，因此LMFP安全性能優(yōu)于三元，能量密度高于LFP，此外LMFP對稀有金屬依賴度低，可與LFP共線生產(chǎn)，成本優(yōu)勢明顯。

產(chǎn)業(yè)化需要解決的問題：導電性差，倍率性能差，循環(huán)壽命短

LMFP自身的橄欖石晶體結構使得其導電性及倍率性能較差，同時正極的錳元素變價發(fā)生Jahn-teller效應，錳離子溶出，導致電池極化增大。溶解到電解液中的錳元素會沉積在負極表面，破壞SEI層結構，造成容量損失，循環(huán)性變差。

主流工藝：液相法品質更優(yōu)，固相法壓實高工藝簡單實際生產(chǎn)更廣泛

固相法采用機械研磨的方式進行原材料的混合、反應，保證了材料的壓實密度，再通過燒結在產(chǎn)物表面包覆碳源，提高材料導電性。液相法利用自發(fā)熱設備將原材料全部溶解，從而實現(xiàn)分子級別更較均勻的結合，提高材料循環(huán)壽命。兩者相較而言，液相法品質更優(yōu)，但工藝難度也更大。高溫固相法因其壓實密度高、工藝簡單、成本低廉、產(chǎn)量較高的特點，在實際工業(yè)制造中被廣泛采用。

如何解決LMFP固有缺陷：錳鐵比例是核心，改性技術是關鍵

合適的錳鐵比例能夠有效結合錳鐵兩種元素的優(yōu)勢特點，實驗表明當錳與鐵含量的比例為4:6時，該系列材料的能量密度達到最大值，為557Wh·kg-1。改性技術改善LMFP材料性能：納米化提升材料倍率性能和低溫性能，碳包覆工藝優(yōu)化材料的電化學性能，提升循環(huán)壽命。

2025年市場需求將達到144.13GWh，各企業(yè)積極布局，產(chǎn)業(yè)化加快

磷酸錳鐵鋰應用領域豐富，未來將主要應用于動力、兩輪車及儲能領域，該行預計2025年磷酸錳鐵鋰電池市場需求有望達到144.13GWh。近年來LMFP相關專利申請數(shù)量快速增長，正極材料及電池廠商積極推進相關測試研究，披露規(guī)?；瘮U產(chǎn)計劃，產(chǎn)業(yè)化進程加快。未來兼?zhèn)涔に噷＠夹g以及大規(guī)模量產(chǎn)的公司或有先發(fā)優(yōu)勢。

風險提示：新能源汽車發(fā)展不及預期;相關技術出現(xiàn)顛覆性突破;行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品價格下降超出預期;磷酸鐵鋰產(chǎn)能擴張不及預期。