民生證券：光伏玻璃上調(diào)價(jià)格 龍頭有望量利齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，據(jù)媒體報(bào)道，本周光伏玻璃價(jià)格上漲，3.2mm玻璃上調(diào)1.5元/平左右至28元/平，2.0mm玻璃上調(diào)1.0元/平左右至21元/平。此次漲價(jià)是需求和成本雙因素共同驅(qū)動(dòng)，玻璃企業(yè)在組件排產(chǎn)放量背景下，強(qiáng)勢漲價(jià)傳導(dǎo)成本漲幅，單平凈利有望提升?？春眯袠I(yè)中長期集中度提升，頭部玻璃企業(yè)有望量利齊升，推薦福萊特(601865.SH)，建議關(guān)注信義光能(00968)和亞瑪頓(002623.SZ)。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

需求和成本雙因素共振，帶動(dòng)行業(yè)盈利能力提升。

此次漲價(jià)是需求和成本雙因素共同驅(qū)動(dòng)，玻璃企業(yè)在組件排產(chǎn)放量背景下，強(qiáng)勢漲價(jià)傳導(dǎo)成本漲幅，單平凈利有望提升。1)需求端方面：隨著硅料產(chǎn)能釋放，硅料價(jià)格有下行趨勢，受益于硅料價(jià)格下探，近期國內(nèi)集中式電站裝機(jī)起量，帶動(dòng)了組件排產(chǎn)放量，使得對玻璃等輔材的需求增長。2)成本端方面：隨著各地進(jìn)入供暖季，天然氣價(jià)格有上調(diào)預(yù)期。燃料端成本增加，玻璃行業(yè)順勢上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)成本壓力，理論上只要玻璃調(diào)價(jià)漲幅大于成本漲幅，企業(yè)盈利有望修復(fù)。

行業(yè)供需有望改善，看好中長期集中度提升。

1)從供給側(cè)來看，一方面，今年由于行業(yè)整體供需偏松，玻璃價(jià)格徘徊在底部，導(dǎo)致中小企業(yè)在盈虧平衡線掙扎，后續(xù)新窯點(diǎn)火和產(chǎn)能擴(kuò)張動(dòng)力不足;另一方面，玻璃擴(kuò)產(chǎn)開始啟用聽證會(huì)制度，在此背景下，頭部廠商新建產(chǎn)能通過率較大，但中小企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)更受限，整體產(chǎn)能擴(kuò)張趨勢放緩。2)從需求側(cè)來看，隨著硅料產(chǎn)能釋放，下游組件排產(chǎn)有望放量;并且國內(nèi)集中式電站多采用雙玻，集中式電站起量將帶動(dòng)雙玻滲透率提升，共同拉動(dòng)玻璃需求。因此行業(yè)供需偏松的局面有望改善，龍頭企業(yè)的市占率有望進(jìn)一步提升。

困境反轉(zhuǎn)，龍頭有望迎來量利齊升。

三季度行業(yè)供需偏松，導(dǎo)致光伏玻璃平均銷售價(jià)格下降，同時(shí)原材料及能源成本大幅上升，壓縮了盈利空間，導(dǎo)致三季度行業(yè)盈利承壓。進(jìn)入四季度后，一方面，隨著下游組件排產(chǎn)和集中式電站放量，玻璃需求提升，龍頭的出貨量有望高增;另一方面，行業(yè)供需格局有望改善，玻璃企業(yè)能有效調(diào)價(jià)傳導(dǎo)成本漲幅，帶動(dòng)盈利能力提升。該行認(rèn)為三季度盈利觸底，四季度玻璃頭部企業(yè)有望迎來量利齊升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)需求不及預(yù)期等。