中金：上調(diào)騰訊控股(00700)評級至“跑贏行業(yè)” 目標價328港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，上調(diào)騰訊控股(00700)評級至“跑贏行業(yè)”，主要考慮價值增量在于每股盈利大于利潤大于收入增速;但將明年收入預(yù)測下調(diào)2%至6056億元，由于降本增效效果持續(xù)顯現(xiàn)，明年經(jīng)調(diào)整凈利潤預(yù)測不變，目標價328港元。該行認為，面對市場的擔(dān)憂，騰訊用微信/QQ的社交網(wǎng)絡(luò)形成人與人的連接，并不斷尋找適合社交網(wǎng)絡(luò)的商業(yè)模式，而這些模式是否成功取決于與社交網(wǎng)絡(luò)形成何種程度配合。

報告中稱，公司基本面依舊穩(wěn)固，今年來微信時長占比已趨于穩(wěn)定，且最近幾個月微信時長增速超越線上平臺時長的大盤。其增長模式也并未動搖，但短期可見度下降。展望未來，除長期視頻號帶來200億元人民幣(下同)和小程序帶來159億元收入增量外，其他增量并不明朗。海外游戲、企業(yè)服務(wù)等具備邏輯上的可能，但都需要更多時間。

該行表示，綜上，對騰訊收入短期的恢復(fù)性增長不應(yīng)有太高期望，以當(dāng)前財務(wù)報表線性外推結(jié)果是悲觀的，但站在其過往20年的分析框架上得出的結(jié)論是長期樂觀。相比收入，公司利潤改善趨勢更為確定。該行認為騰訊有望走出一個收入緩慢增長(10%)、利潤較快增長(19%)、每股盈利更快增長(多于19%)的范式。潛在催化劑包括在降本增效的基礎(chǔ)上，公司還有穩(wěn)定現(xiàn)金流，以及規(guī)?？捎^的投資組合，公司正通過回購、分紅等形式對抗高利率環(huán)境，與股東共渡難關(guān)，相信回購或分紅的策略會助力股東價值得以更好釋放。