中信建投：自助可控的核心代表 重視科創(chuàng)板戰(zhàn)略機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報告稱，重視科創(chuàng)板戰(zhàn)略機遇，核心在于把握經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型下，偏向創(chuàng)新驅(qū)動、自主可控與中小成長的市場風(fēng)格，同時科創(chuàng)板盈利增速受益于新經(jīng)濟方向獨立景氣趨勢，估值性價比較高。隨著增量資金流入、科創(chuàng)50ETF擴容和做市商制度的運行，科創(chuàng)板流動性環(huán)境有望進(jìn)一步改善。

中信建投主要觀點如下：

聚焦“安全可控”，科創(chuàng)板助力高質(zhì)量發(fā)展

經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，是我國發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)的必由之路。過去所依賴的出口、投資驅(qū)動和政府推動的粗放型的經(jīng)濟增長模式已經(jīng)不是長久之計，創(chuàng)新成為第一動力的高質(zhì)量發(fā)展才是當(dāng)下時代發(fā)展的主旋律。技術(shù)進(jìn)步將成為驅(qū)動我國未來經(jīng)濟增長的核心因素，需要從“后發(fā)優(yōu)勢”帶來的追趕型增長向“創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展”所轉(zhuǎn)變。2018年以來，中美貿(mào)易摩擦、新冠肺炎疫情、地緣政治沖突等重大事件的發(fā)生，使得經(jīng)濟全球化、一體化趨勢發(fā)展停滯不前的問題變得雪上加霜，“逆全球化”思潮涌動下，關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域“自主可控”刻不容緩，科創(chuàng)板應(yīng)運而生，為“科技強國”戰(zhàn)略保駕護航，硬科技成色突出，“試驗田”作用彰顯。近來，科創(chuàng)板引入“做市商”制度，基礎(chǔ)制度不斷完善，交易活躍度有望提升。

科創(chuàng)50指數(shù)走勢及目前市場風(fēng)格

近期，A股各大股指接連創(chuàng)下新低，科創(chuàng)50的走勢在這一市場劇烈波動階段仍保持了極強的韌性，走勢較為強勁。從目前市場風(fēng)格來看，更偏向于中小盤股票，且偏成長板塊，科創(chuàng)板成分股同時具有這兩種特性。主動權(quán)益類基金對科創(chuàng)板的配置比例處于歷史最高水平，但相比創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板目前配置比例和超配比例仍然偏低，有進(jìn)一步增配空間。

科創(chuàng)板成分股業(yè)績情況

與2013年Q1創(chuàng)業(yè)板類似，當(dāng)前科創(chuàng)板盈利增速領(lǐng)跑全A，受益于新經(jīng)濟方向獨立景氣趨勢，預(yù)計科創(chuàng)板后續(xù)盈利韌性將保持強勢。后續(xù)來看，目前科創(chuàng)板整體業(yè)績受到半導(dǎo)體相關(guān)板塊的下行周期拖累，從歷史角度看半導(dǎo)體每一輪下行周期在15-22個月左右，目前已經(jīng)過半，因此明年來看半導(dǎo)體目前的拖累將會逐步轉(zhuǎn)化為支撐。

科創(chuàng)板估值情況

目前科創(chuàng)板與2012年的創(chuàng)業(yè)板類似，均位于歷史底部，同時資金正在持續(xù)流入科創(chuàng)板。從去年以來，科創(chuàng)板在經(jīng)歷長期以來的持續(xù)調(diào)整之后，目前處于一個配置性價比較高的位置。在PE估值方面，科創(chuàng)50目前整體估值僅為34，與創(chuàng)業(yè)板主要估值相當(dāng)。

風(fēng)險提示：美聯(lián)儲繼續(xù)大幅加息;疫情惡化超預(yù)期;經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期。