招商證券(香港)：維持理想汽車-W(02015)“增持”評級 目標價降至128港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招商證券(香港)發(fā)布研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)“增持”評級，下調(diào)2022-24E銷量預(yù)測10%/13%/14%，收入預(yù)測也降低9%/14%/11%，反映市場供應(yīng)鏈擾動以及新能源汽車行業(yè)競爭加劇;相應(yīng)調(diào)低同期凈盈利預(yù)測13%/10%/12%，目標價下調(diào)15%至128港元。盡管市場普遍較擔憂明年新能源汽車市場競爭，該行仍認為理想具有卓越的產(chǎn)品定義能力，在利潤率相對高的細分市場優(yōu)勢突出，加上高效的運營能力，增程(混動)路線受電池成本、補貼政策等擾動相對小。

報告中稱，公司10月交付1萬輛，同環(huán)比+31.4%/-12.8%，估計環(huán)比減少反映物料緊缺、產(chǎn)品線切換及競爭加劇影響。1-10月累計交付22萬輛，同比+54%，前三季度分別交付3.2/2.9/2.7萬輛。新車型方面，理想L9定單數(shù)量保持強勁增長態(tài)勢，用戶滿意度超預(yù)期，鞏固理想40萬元人民幣以上價位區(qū)間的市場地位。理想L8定單數(shù)量持續(xù)增加，11月正式開啟交付，首批試駕于11月5號開啟。

該行表示，從周數(shù)據(jù)維度看，公司本月銷量低開高走，第1-4周交付量分別為194/1798/2163/5897輛。周度波動的原因在于：1)部分物料仍不充裕，受供應(yīng)商的產(chǎn)能制約，拖累月初產(chǎn)量，下旬緩解后，產(chǎn)能大幅提升，交付效率顯著加速;2)估計前兩周交付量疲軟源于生產(chǎn)線預(yù)留部分產(chǎn)能生產(chǎn)L8的試駕車，以此配合L8的前期市場推廣，因而造成L9短期的產(chǎn)能不足。該行看到國慶期間多數(shù)銷售網(wǎng)點不得已臨時用L9來代替L8的試駕。