SharkNinja逆勢躍升，JS環(huán)球生活(01691)迎來長期價值成長期

今年以來，疫情的零星爆發(fā)疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱等外部因素影響，國內(nèi)外企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績均受到不同程度的沖擊。但正如挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存一樣，投資者開始偏向于在波動的市況中尋找穩(wěn)健成長、具備韌性的標(biāo)的。

10月27日，JS環(huán)球生活有限公司(01691)(下稱“JS環(huán)球生活”)公布旗下SharkNinja分部(下稱“SN分部”或“SharkNinja”)第三季度的未經(jīng)審核主要營運(yùn)數(shù)據(jù)和九陽股份有限公司(下稱“九陽”)三季報，并于翌日召開了業(yè)績交流會。從中，我們看到了JS環(huán)球生活正在憑借不斷豐富的產(chǎn)品線、相互協(xié)同的品牌矩陣及優(yōu)秀的自研競爭力，正在持續(xù)為公司提供更多的成長動能。

此次經(jīng)營數(shù)據(jù)公布后，JS環(huán)球生活良好的成長前景和長遠(yuǎn)利潤釋放獲得境內(nèi)外多家券商看好，紛紛于績后出具更新研究報告，展現(xiàn)了各大券商分析師對于公司價值的認(rèn)可。根據(jù)如下三季度后更新的研究報告中的平均目標(biāo)價(約9.89港元/股)，對比11月1日收盤價(6.58港元/股)，JS環(huán)球生活股價仍有超33%的增長空間。

三季度業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，SN分部逆風(fēng)奔跑

盡管市場環(huán)境面臨挑戰(zhàn)，小家電需求存在不確定性，但JS環(huán)球生活旗下的九陽分部和 SN分部均保持了穩(wěn)健而又不失韌性的可持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。

在這份經(jīng)營數(shù)據(jù)中，最為亮眼的莫過于SN分部在第三季度強(qiáng)勁增長的毛收入。受惠于新品推出和市場份額增長，SN分部毛收入同比增長11.7%。倘若按照固定匯率計(jì)算，SN分部期內(nèi)的毛收入增速更快，同比增幅達(dá)到14.9%。

智通財經(jīng)APP了解到，九陽分部方面，期內(nèi)面對渠道更迭，公司及時把握內(nèi)容電商發(fā)展紅利，搭建完成直播矩陣，實(shí)現(xiàn)“短視頻+投流+直播”的自播閉環(huán)，線上內(nèi)容電商增速顯著。線下端方面，公司加快下沉市場、O2O新零售渠道布局以及太空樣板終端店的建設(shè)，強(qiáng)化toC能力建設(shè)，帶動結(jié)構(gòu)升級，總體經(jīng)營狀況穩(wěn)健。

就業(yè)務(wù)層面而言，SN分部迎來了更為顯著的突破，期內(nèi)圍繞消費(fèi)者需求繼續(xù)沿著兩個方向發(fā)布新品，新品類擴(kuò)充了Shark FlexStyle吹風(fēng)機(jī)、Ninja Woodfire戶外烤架，現(xiàn)有品類擴(kuò)充了Shark Stratos配備氣味中和技術(shù)的直立式吸塵器，以及Ninja Speedi快速烹飪及空氣炸鍋于一體的多功能鍋，這些新品持續(xù)帶動公司的收入增長，并推動公司持續(xù)占領(lǐng)各大銷售區(qū)域的市場份額。

在此其中，SharkNinja發(fā)布了有史以來最成功的直營渠道(DTC)產(chǎn)品，即Shark FlexStyle可造型吹風(fēng)機(jī)。自8月23日發(fā)布至今，這款產(chǎn)品創(chuàng)亞馬遜和百思買售罄時間的歷史記錄，目前僅在美國通過直銷渠道平均每天售出超1000件。其進(jìn)入英國市場僅僅幾周后，就受到消費(fèi)者和媒體廣泛好評，TikTok上對該產(chǎn)品的瀏覽量超過5680萬，曝光次數(shù)超過290億，充分展現(xiàn)了市場對該產(chǎn)品的關(guān)注和喜愛程度。

可見，JS環(huán)球生活的兩大分部均通過穩(wěn)步推進(jìn)既定發(fā)展策略，積極挖掘已有市場和開拓新興市場機(jī)會，并按計(jì)劃成功推出新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了市場份額的持續(xù)增長，驅(qū)動業(yè)績長遠(yuǎn)向好。

與此同時，2022上半年以來，原材料成本回落，海運(yùn)堵港問題得到了一定程度解決。同時，國際海運(yùn)現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)下降趨勢，公司將與船運(yùn)公司持續(xù)溝通以不斷優(yōu)化海運(yùn)費(fèi)用，毛利率預(yù)計(jì)將得到持續(xù)改善。

瑞銀在最新的研報中指出，SharkNinja第三季度強(qiáng)勁的銷售勢頭，特別是歐洲30%的銷售增長(以當(dāng)?shù)刎泿庞?jì))，給投資者帶來了積極的驚喜。瑞銀稱，管理層將SharkNinja良好第三季度銷售增長(同比增長12%)歸功于在美國本土市場推出新產(chǎn)品，并進(jìn)一步拓展國際市場。該公司預(yù)計(jì)，在供應(yīng)鏈中斷問題緩解和消費(fèi)者對新產(chǎn)品發(fā)布的良好反饋的支持下，這一勢頭將持續(xù)到第四季度。

大和亦對公司第三季度的經(jīng)營表達(dá)肯定：通過擴(kuò)展產(chǎn)品品類及新市場拓展，SharkNinja分部22年第三季度銷售總額增長穩(wěn)健。在歐洲和北美需求疲軟的背景下，其在各個市場的毛銷售額都實(shí)現(xiàn)了增長。

中銀國際同樣持類似觀點(diǎn)，并對后續(xù)做出展望： SharkNinja在主要市場和大部分產(chǎn)品品類上都實(shí)現(xiàn)了市場份額的增長，該行相信SharkNinja的新產(chǎn)品發(fā)展渠道堅(jiān)實(shí)，能夠支持其第四季度的固定匯率下營收的增長和市場份額的增加?？紤]到營收增長的勢頭和市場份額的增加，該行相信其估值(以2023財年計(jì)算的市盈率為中等個位數(shù))和前景可能會變得更具吸引力。

聚焦三大增長策略，錨定全球市場新機(jī)遇

倘若對JS環(huán)球生活的重要業(yè)務(wù)分部在三季度的逆勢成長做一次歸因，其依然能夠保持快速增長的核心競爭力在于：現(xiàn)有產(chǎn)品份額提升+新品類擴(kuò)充+全球市場開拓。這也將成為未來較長一段時間內(nèi)，其業(yè)績確定性的根本支撐。

正如前文提及，SharkNinja圍繞消費(fèi)者需求三季度進(jìn)行了新產(chǎn)品的擴(kuò)充，推出FlexStyle吹風(fēng)機(jī)、HydroVac3合1洗地機(jī)、Stratos吸塵器、Speedi多功能鍋等多個頗具競爭力的新品，其中FlexStyle吹風(fēng)機(jī)自8月末發(fā)售以來在兩個月內(nèi)已實(shí)現(xiàn)超3.2萬零售量以及超790萬美金零售額，新品持續(xù)引領(lǐng)公司增長。

更值得關(guān)注的是，SharkNinja的絕大部分主要品類市場份額在核心市場持續(xù)擴(kuò)張。具體而言，在美國市場，其清潔電器和食品料理電器的市場份額在此期間分別增長了300個基點(diǎn)和320個基點(diǎn);在英國市場，其電煮鍋、吸塵器和食品料理電器中的市場份額分別錄得970個基點(diǎn)、170個基點(diǎn)和400個基點(diǎn)的同比增長，核心市場迎來滲透率的不斷深化。

對此，中金公司評述道，公司致力于成為全球領(lǐng)先的小家電公司?？紤]到2020、2021年歐美地區(qū)營收高速增長，2022年需求被透支，以及海外高通脹形勢嚴(yán)峻，公司在3Q22實(shí)現(xiàn)海外收入增長體現(xiàn)較強(qiáng)的競爭力。

事實(shí)上，能夠在不確定的經(jīng)營環(huán)境中，獲得持續(xù)性的逆勢成長，SN分部已經(jīng)超越多數(shù)業(yè)界企業(yè)甚至絕大部分行業(yè)公司。中金公司在研報中續(xù)指，JS環(huán)球生活在歐美表現(xiàn)優(yōu)于主要競爭對手，例如SEB集團(tuán)(SEB.FR)3Q22銷售收入同比-3.4%，剔除匯率影響同比-8.1%;EMEA地區(qū)、美洲地區(qū)3Q22收入分別同比-13.6%、-1.3%。

不止于此，隨著對消費(fèi)者認(rèn)知的不斷深入，JS環(huán)球生活采取精準(zhǔn)的拓品策略，切中消費(fèi)端痛點(diǎn)并持續(xù)挖掘小家電市場潛力，為實(shí)現(xiàn)市場拓展穩(wěn)步推進(jìn)奠定基礎(chǔ)，也令其差異化競爭壁壘優(yōu)勢更加深厚。

同樣以FlexStyle吹風(fēng)機(jī)來舉例，之所以能夠從發(fā)布以來迅速躍升為SharkNinja歷史上最成功的自營渠道發(fā)布的產(chǎn)品，也與公司對該款產(chǎn)品賦予的“技術(shù)力”關(guān)系緊密。據(jù)了解，該產(chǎn)品能夠在吹干頭發(fā)的同時進(jìn)行造型，而不會造成熱損傷，并且它可以在強(qiáng)大、快速的吹風(fēng)機(jī)和超多功能的多功能造型器之間快速轉(zhuǎn)換。

對于小家電企業(yè)而言，產(chǎn)品創(chuàng)新是重要驅(qū)動力，也是奠定品牌地位的基礎(chǔ)，當(dāng)前JS環(huán)球生活充分展現(xiàn)公司具備研發(fā)并推出革命性新產(chǎn)品的能力。展望未來，SN分部還將就現(xiàn)有品類和新品類推出新產(chǎn)品，九陽分部亦就現(xiàn)有品類推出新產(chǎn)品，以技術(shù)創(chuàng)新和突出產(chǎn)品力有效提振公司的收入和利潤表現(xiàn)。

產(chǎn)品端和研發(fā)端雙雙實(shí)現(xiàn)跨國協(xié)同之際，九陽和SharkNinja同樣在全球市場拓展的進(jìn)程中展現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，相互協(xié)同的能力，并在新興市場的開拓中取得出色進(jìn)展。

在北美、英國市場實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步滲透的基礎(chǔ)上，SharkNinja擁有可復(fù)制的推廣和銷售經(jīng)驗(yàn)，繼續(xù)在德國、法國、意大利、西班牙等新市場持續(xù)提升市場份額。另外，亞太地區(qū)小家電市場潛力持續(xù)釋放，SN亦在日本市場已取得不俗成績。第三季度，SharkNinja在歐洲、日本及其他地區(qū)市場毛收入同比分別增長11.2%和29.2%，新興市場將成為驅(qū)動公司業(yè)績長期向好的關(guān)鍵因素。

中國市場方面，九陽作為深耕線下多年的頭部公司，線下渠道鋪設(shè)成熟且系統(tǒng)化，擁有絕對的渠道優(yōu)勢，在多個開創(chuàng)性的產(chǎn)品品類中均保持第一的市場份額。未來有望在自身經(jīng)營穩(wěn)健，渠道迭新的同時，為SN分部在供應(yīng)鏈、渠道、研發(fā)等方面發(fā)揮強(qiáng)協(xié)同實(shí)力，起到集團(tuán)層面降本增效，帶動收入上行，增厚盈利空間的作用。

時間步入第四季度，最為鮮明的收獲季即將到來。隨著國內(nèi)雙十一大促和全球黑五購物節(jié)的臨近，九陽和SN分部旗下產(chǎn)品有望獲得全新增量，共同助力公司銷售收入和盈利能力的提升。針對于此，大和表示，管理層對SN分部的銷售勢頭持樂觀態(tài)度，繼續(xù)到22年第四季度，黑色星期五的到來公司將帶來令人鼓舞的促銷產(chǎn)品矩陣，且當(dāng)前渠道庫存水平較為正常的零售商需進(jìn)一步補(bǔ)貨。

作為行業(yè)龍頭，JS環(huán)球生活是小家電產(chǎn)業(yè)鏈中業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)深化的先行者，也將是“右側(cè)”機(jī)會投資者首選標(biāo)的。中長期來看，穩(wěn)健基本面，深厚的創(chuàng)新研發(fā)能力和品牌渠道優(yōu)勢將令該公司率先穿越周期，出色的跨國協(xié)同業(yè)務(wù)有望成為其新一輪業(yè)績成長的發(fā)展引擎，推動經(jīng)營和業(yè)務(wù)版圖的厚積薄發(fā)，當(dāng)前正處在成長與價值共振的階段，長期吸引力有望加速釋放。