美聯(lián)儲(chǔ)之夜，美股波動(dòng)幅度將達(dá)2%？

就在幾周前，對(duì)期權(quán)專業(yè)人士來(lái)說(shuō)，押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議后美股的波動(dòng)率將下降似乎是一件肯定的事，因?yàn)槭袌?chǎng)似乎充斥著鴿派信號(hào)。但現(xiàn)在他們不那么肯定了。標(biāo)普500指數(shù)連續(xù)兩周上漲8%，這讓交易員對(duì)接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么幾乎沒(méi)有信心。雖然很多人在反彈期間平倉(cāng)了看跌期權(quán)合約，但根據(jù)SpotGamma分析的看空期權(quán)與看漲期權(quán)的成本，他們并沒(méi)有因?yàn)轭A(yù)計(jì)漲勢(shì)將會(huì)持續(xù)下去而大量買入看漲期權(quán)。

為什么?從花旗到SpotGamma的策略師表示，標(biāo)普500指數(shù)目前在3860點(diǎn)附近交易，對(duì)做空者來(lái)說(shuō)不算太貴，對(duì)逢低買入者來(lái)說(shuō)也不算太便宜。盡管市場(chǎng)上已經(jīng)有人押注美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)朝哪個(gè)方向走，但有很大一部分人更愿意等待美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)際信息，即使這將導(dǎo)致短期的痛苦。

SpotGamma創(chuàng)始人Brent Kochuba表示:“如果美聯(lián)儲(chǔ)表現(xiàn)得足夠鴿派，將會(huì)釋放一波不同的力量進(jìn)入市場(chǎng)，但期權(quán)交易員需要對(duì)此有所把握。我們沒(méi)有看到對(duì)沖崩盤的大量需求，我們也沒(méi)有看到交易員押注5%的暴跌?！?/p>

盡管數(shù)據(jù)顯示，在此前的六次會(huì)議中，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決議當(dāng)日有4次出現(xiàn)上漲，其余兩次出現(xiàn)下跌，但市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在周四連續(xù)第四次加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)交易員們正翹首等待美聯(lián)儲(chǔ)主席杰鮑威爾的講話，以了解下一步會(huì)發(fā)生什么。標(biāo)普500指數(shù)在連續(xù)兩周至少上漲4%之后，周二連續(xù)第二天下跌。

不過(guò)，在這波上漲背后，不難看出投資者對(duì)股價(jià)下一步走勢(shì)缺乏信心?；ㄆ觳呗詭煴硎?，就個(gè)股層面而言，近期上行動(dòng)能"好壞參半且疲弱"，大量多頭和空頭頭寸基本相互抵消。

在期權(quán)市場(chǎng)，期限不到一天的短期合約滿天飛，加劇了市場(chǎng)的喧囂。周一成交的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)合約的總成交量比10月份的平均水平低了近20%。周二又下降了一些。

從目前的情況來(lái)看，期權(quán)市場(chǎng)的走勢(shì)暗示標(biāo)普500指數(shù)周三將上下波動(dòng)1.8%，考慮到該指數(shù)近期的波動(dòng)，這一幅度很大，但并不奇怪。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策反應(yīng)緊張不安的日子并不是什么新鮮事。巴克萊銀行匯編的數(shù)據(jù)顯示，今年，美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決議后標(biāo)普500指數(shù)的盤中波動(dòng)率是2021年美聯(lián)儲(chǔ)宣布利率決議后波動(dòng)率水平的三倍。

美聯(lián)儲(chǔ)周四做出決定之前，標(biāo)普500指數(shù)已從10月中旬的低點(diǎn)3577點(diǎn)上漲了9.1%。花旗集團(tuán)策略師正密切關(guān)注3948點(diǎn)的水平，這一水平可能會(huì)促使大宗商品交易顧問(wèn)(CTA)等趨勢(shì)跟蹤者回補(bǔ)空頭頭寸，從而產(chǎn)生軋空的風(fēng)險(xiǎn)?；ㄆ烀绹?guó)交易策略主管Stuart Kaiser表示，這種情況是否真的會(huì)發(fā)生還有待觀察，更廣泛的投資群體的做空興趣仍在可控范圍之中。

Kaiser在一次采訪中稱:“有很多不同的因素需要考慮，但總的來(lái)說(shuō)，你正處在一個(gè)奇怪的位置，在兩個(gè)方向上都沒(méi)有太多的說(shuō)服力。我們會(huì)說(shuō)，如果不是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)，股市可能會(huì)在近期上漲。我不會(huì)向投資者推薦在FOMC會(huì)議期間進(jìn)行建設(shè)長(zhǎng)期股票敞口?！?/p>