光大證券：維持上海復(fù)旦(01385)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) FPGA受益國(guó)產(chǎn)替代保持快速增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，維持上海復(fù)旦(01385)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，考慮到智能電表業(yè)務(wù)表現(xiàn)、以及FPGA業(yè)務(wù)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程都超出預(yù)期，上調(diào)2022-24年歸母凈利潤(rùn)14%/12%/14%至11.13/14.84/17.21億元，同比增116%/33%/16%。公司是國(guó)內(nèi)最早推出億門(mén)級(jí)FPGA產(chǎn)品的廠商，有效填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)高端FPGA的空白，近兩年處于加速放量階段，且14/16nm工藝制程FPGA芯片即將量產(chǎn)，在國(guó)產(chǎn)化替代浪潮下，將有效進(jìn)一步搶占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

報(bào)告中稱(chēng)，公司FPGA芯片趨于成熟，達(dá)到終端客戶預(yù)期，因此需求量不斷上升，目前已累計(jì)向超過(guò)500家客戶銷(xiāo)售相關(guān)FPGA產(chǎn)品。3Q22公司FPGA及其他芯片實(shí)現(xiàn)收入2.35億人民幣，同比增長(zhǎng)97%，占收入比重從3Q21的13%提升至19%。另新一代14nm/16nm十億門(mén)級(jí)FPGA產(chǎn)品正在研發(fā)中，公司預(yù)計(jì)于2022年流片、2023年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，預(yù)將貢獻(xiàn)新收入增量。此外，考慮到其FPGA芯片具有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望受益于國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)，該行預(yù)計(jì)未來(lái)FPGA芯片將成為收入增長(zhǎng)主要驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)FPGA芯片因技術(shù)壁壘較高而具有更高的毛利率，因此該行有望看到公司整體盈利能力隨FPGA收入占比提升而增強(qiáng)。