瑞銀：康師傅(00322)盈利能力上升 升目標(biāo)價(jià)至13.88元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)表研究報(bào)告，重申對(duì)康師傅(00322)正面看法，下調(diào)今年每股盈測(cè)19%，2018年每股盈測(cè)維持不變，2019年每股盈測(cè)上調(diào)9%，以貼現(xiàn)現(xiàn)金流計(jì)，目標(biāo)價(jià)由10.84元升至13.88元，以反映盈利能力上升及資本開(kāi)支下降憧憬，預(yù)計(jì)2017至2021年間潛在資本回報(bào)率(ROIC)強(qiáng)勁復(fù)蘇，重申“買入”評(píng)級(jí)。

該行稱，康師傅及統(tǒng)一企業(yè)中國(guó)(00220)上半年業(yè)績(jī)都反映面類高端化趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)六年跌勢(shì)，瑞銀預(yù)計(jì)2017年起康師傅ROIC將迎接連續(xù)數(shù)年的上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)由2016年的5%改善至2021年的25%至29%，情況猶如2009至2010年。

瑞銀稱，公司管理層計(jì)劃透過(guò)資產(chǎn)優(yōu)化，在今年實(shí)現(xiàn)10億至20億元人民幣的毛現(xiàn)金流，反映其改善資產(chǎn)回報(bào)的決心?？祹煾当灸曛两窆蓛r(jià)累升約27%，與恒指走勢(shì)相若，但是該行認(rèn)為，股價(jià)仍未完全反映利潤(rùn)率潛在上升空間。公司估值相當(dāng)于明年預(yù)測(cè)企業(yè)價(jià)值倍數(shù)(EV/EBITDA)10倍，低于同業(yè)的13倍。

該行稱，康師傅內(nèi)地方便面市占約50%，公司2015至2016年間盈利下跌，源于行業(yè)2013年下半年起銷量下跌，及管理上的不足。瑞銀稱方便面消費(fèi)在2017年起逐漸復(fù)蘇及加快升級(jí)，預(yù)計(jì)支撐康師傅盈利能力重返2010年的12%高位(相對(duì)去年的6.6%)，該行分析中國(guó)方便面消費(fèi)潛在上升空間龐大。