東吳證券：看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期投資機會 重點推薦政策面多重受益標的

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，當前時點，該行重點推薦美團-W(03690)、拼多多(PDD.US)、京東集團-SW(09618)、阿里巴巴-SW(09988)等政策面多重受益的標的。誠然港股和中概股正處于極具挑戰(zhàn)的時點，但該行基于對個股基本面的理解以及投資價值的判斷，仍看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期的投資機會，尤其是經(jīng)濟回暖時彈性較大以及自身業(yè)務韌性較強的公司。

事件：10月26日，國務院辦公廳印發(fā)《第十次全國深化“放管服”改革電視電話會議重點任務分工方案》，其中提及加大對跨境電商、海外倉等外貿(mào)新業(yè)態(tài)的支持力度，支持平臺經(jīng)濟健康持續(xù)發(fā)展，發(fā)揮其吸納就業(yè)等作用。

東吳證券主要觀點如下：

穩(wěn)就業(yè)目標下，互聯(lián)網(wǎng)平臺穩(wěn)健發(fā)展符合政策方向。

此次方案中重點提及要加大穩(wěn)就業(yè)政策實施力度，而互聯(lián)網(wǎng)平臺仍是新興就業(yè)的主要穩(wěn)定器之一。2022年以來政府已多次強調穩(wěn)就業(yè)目標，二十大上習近平指出要實施就業(yè)優(yōu)先戰(zhàn)略，強化就業(yè)優(yōu)先政策，健全就業(yè)公共服務體系，加強困難群體就業(yè)兜底幫扶，消除影響平等就業(yè)的不合理限制和就業(yè)歧視，使人人都有通過勤奮勞動實現(xiàn)自身發(fā)展的機會。該行認為美團等吸納大量社會勞動力的平臺正是優(yōu)秀實踐之一，有望持續(xù)受益于政策大方向;BOSS直聘和快手等提供在線招聘服務的平臺價值亦有望凸顯。

明確支持跨境電商發(fā)展，電商平臺迎來出海新階段。

方案中重點提及支持企業(yè)到國際市場打拼，在公平競爭中實現(xiàn)互利共贏，并明確指出在2022年底前再增設一批跨境電子商務綜合試驗區(qū)，加快出臺更多支持海外倉發(fā)展的政策措施。2021年以來，國內頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在電商領域的出海節(jié)奏加快，如拼多多推出TEMU，字節(jié)跳動的TIKTOK試水跨境電商，均在海外取得快速發(fā)展，美團亦有意在中國香港展開業(yè)務，該行看好政策支持下，出海為電商平臺打造第二曲線。

投資建議：

美團-W：基本盤穩(wěn)中向好，外賣業(yè)務剛剛進入利潤上升通道，閃購業(yè)務維持高增長，到店業(yè)務受抖音影響有限;零售業(yè)務運營效率持續(xù)優(yōu)化，公司收入與盈利韌性在行業(yè)中最為突出，該行維持2022-24年經(jīng)調整 EPS 1.27/3.85/6.96元的預測，對應 PE 為93/31/17倍，維持“買入”評級。

拼多多：公司Q2收入利潤大超市場預期，品類拓展成果初顯，海外業(yè)務有望成長為第二曲線，該行維持2022-2024 年EPS 6.0/7.4 /9.2元的預測(每 ADR=4 股股票)，對應 PE 分別為14/12/9倍，維持公司“買入”評級。

京東：雖然行業(yè)競爭格局加劇，但公司營收依然保持較強的韌性，降本增效在 2022 年的持續(xù)推進超預期。公司持續(xù)投入雖短期影響到公司業(yè)績，但將構筑越來越強的競爭優(yōu)勢，該行維持2022-24 年的EPS 6.7/9.1/11.1 元的預測，對應 PE 為20/15/12倍，維持公司“買入”評級。

阿里巴巴-SW：公司非常注重各個板塊業(yè)務的效率的提升，短期大規(guī)模投入雖然影響短期業(yè)績，但是有助于構建長期壁壘。該行維持2023-2025 財年 EPS 為 6.1/7.2/8.6 元的預測，對應PE 9/8/7倍。綜合考慮公司業(yè)務成長、競爭優(yōu)勢與壁壘，該行認為公司當前估值水平比同類型公司便宜，具備較強的投資價值，維持公司“買入”評級。

快手-W(01024)：從成長性來看，公司第二增長曲線廣告業(yè)務受宏觀經(jīng)濟影響較大，短期拐點能見度較低;電商貨幣化率受疫情影響，短期也較難提升。但考慮到公司估值已處于低位，該行認為公司安全邊際充足，維持原有盈利預測，預計公司2022-2024 年經(jīng)調整EPS為-1.4 /1.8 /3.6元，對應23-24年PE 20/10倍，維持“買入”評級。

風險提示：全球經(jīng)濟不確定性風險，消費不及預期，政策監(jiān)管風險，細分領域競爭風險