浙商證券：國產(chǎn)化助力空氣懸架配置門檻下探 新能源紅海競(jìng)爭(zhēng)或開啟市場(chǎng)新增量

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，需求端的消費(fèi)升級(jí)和性能錦標(biāo)賽+供給端的軟硬解耦和國產(chǎn)化替代是驅(qū)動(dòng)空氣懸架系統(tǒng)推廣普及的根本因素。當(dāng)前國產(chǎn)化帶來的成本優(yōu)勢(shì)，為空懸系統(tǒng)配置門檻下探提供動(dòng)力。該行認(rèn)為，2025年國內(nèi)新能源乘用車對(duì)應(yīng)的空氣懸架對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間將達(dá)到235億元，CAGR超100%。建議關(guān)注空氣懸架領(lǐng)域具有先發(fā)量產(chǎn)優(yōu)勢(shì)及核心部件供應(yīng)能力的保隆科技(603197.SH)、中鼎股份(000887.SZ)，以及在積極布局空懸業(yè)務(wù)且具有綜合研發(fā)底蘊(yùn)的拓普集團(tuán)(601689.SH)。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：

作為底盤核心部件，傳統(tǒng)懸架面臨操控性與舒適性的取舍

懸架是汽車的車輪和車身之間的傳力連接裝置的總稱，用于傳遞作用在車輪與車架之間的力和力扭，在提供支撐的同時(shí)緩沖由不平路面?zhèn)鹘o車架或車身的沖擊力。由于彈簧減震單元特性是預(yù)先設(shè)定且無法改變的，因此傳統(tǒng)懸架系統(tǒng)往往面臨著操縱穩(wěn)定性和乘坐舒適性的取舍。

空氣懸架能夠更好平衡操穩(wěn)性與平順性，全面提升駕乘品質(zhì)

空氣懸架是指采用空氣彈簧并搭配可調(diào)阻尼減振器的懸架系統(tǒng)，相對(duì)于傳統(tǒng)的鋼制懸架系統(tǒng)來說，空懸的優(yōu)勢(shì)在于可使汽車簧載質(zhì)量的偏頻在負(fù)載變化時(shí)保持相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)自發(fā)調(diào)節(jié)彈簧剛度與減振器阻尼系數(shù)，以滿足不同情形下對(duì)于車輛操縱性或舒適性的訴求。對(duì)于電動(dòng)車而言，空氣懸架能夠適時(shí)調(diào)低底盤、降低風(fēng)阻，輔以空氣彈簧自身的輕量化，降低能耗，使得電動(dòng)車能夠擁有更高的續(xù)航里程，提升整體經(jīng)濟(jì)性。

國產(chǎn)化帶來的成本優(yōu)勢(shì)為空懸系統(tǒng)配置門檻下探提供動(dòng)力

由于空懸系統(tǒng)的原裝、維修成本較高，且關(guān)鍵技術(shù)由外資壟斷，因此早期僅主要在售價(jià)高昂的進(jìn)口豪華車上進(jìn)行配置。但隨著核心技術(shù)壁壘的逐步攻破，國產(chǎn)化替代所帶來的顯著降本優(yōu)勢(shì)，以及主機(jī)廠全棧自研或與供應(yīng)商的合作研發(fā)將有利于空氣懸架在乘用車領(lǐng)域的進(jìn)一步滲透，未來搭載空懸系統(tǒng)車型的價(jià)格帶將有望進(jìn)一步下沉至25萬元。

本土供應(yīng)商逐漸發(fā)力，新能源紅海競(jìng)爭(zhēng)或?qū)㈤_啟空懸市場(chǎng)新增量

需求端的消費(fèi)升級(jí)和性能錦標(biāo)賽+供給端的軟硬解耦和國產(chǎn)化替代是驅(qū)動(dòng)空氣懸架系統(tǒng)推廣普及的根本因素?！坝布獠伞④浖匝小钡目諔蚁到y(tǒng)配置新思路將有利于本土零部件供應(yīng)商發(fā)揮其在硬件量產(chǎn)上的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加速國產(chǎn)化替代的步伐。在新能源車銷量持續(xù)高景氣的推動(dòng)下，未來國內(nèi)上游零部件企業(yè)有望迎來高速成長期。該行認(rèn)為，2025年國內(nèi)新能源乘用車對(duì)應(yīng)的空氣懸架對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)空間將達(dá)到235億元，CAGR超100%。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球新能源滲透率不及預(yù)期;空氣懸架系統(tǒng)國產(chǎn)化替代進(jìn)程不及預(yù)期;空懸系統(tǒng)裝配率不及預(yù)期。