美聯(lián)儲等央行巨虧數(shù)百億美元！會影響貨幣政策嗎？

智通財經(jīng)APP獲悉，通常情況下，損益不會被認為是央行需要考慮的因素，但在這一次，美聯(lián)儲和許多同行迅速增加的赤字，可能已經(jīng)不僅僅是一個會計問題了。

目前，債券市場正經(jīng)歷著三十年以來最嚴重的拋售，這主要是由高通脹和各大央行正在實施的激進加息所引發(fā)的。而債券價格的下跌，進而意味著美聯(lián)儲和其他機構在近年的救市行動中積累的大量債券資產(chǎn)將出現(xiàn)賬面損失。

加息還意味央行需要向商業(yè)銀行的存款準備金支付更多利息。這將使美聯(lián)儲及其他央行陷入運營虧損，從而導致一個可能最終需要財政部通過發(fā)債來填補的漏洞。目前，英國財政部就已經(jīng)在準備彌補英國央行的虧損。

英國此舉突顯出包括美國在內(nèi)的國家的巨大轉(zhuǎn)變，這些國家的央行不再是政府收入的重要貢獻者。據(jù)Amherst Pierpont Securities LLC稱，美國財政部將看到一個“驚人的轉(zhuǎn)變”，從去年從美聯(lián)儲獲利約1000億美元，到今年年底可能出現(xiàn)800億美元的年度虧損。

以下為部分央行的經(jīng)營虧損或按市值計價的資產(chǎn)負債表虧損數(shù)字：

截至10月19日，美聯(lián)儲欠美國財政部的匯款達到負53億美元，相比之下，截至8月底該數(shù)字還是正值。負數(shù)相當于借據(jù)，這將通過未來的任何收入償還；

截至今年6月的12個月里，澳洲聯(lián)儲的會計虧損達到367億澳元(合230億美元)，這使其負資產(chǎn)狀況達到124億澳元；

荷蘭央行行長Klaas Knot上月警告稱，預計未來幾年該央行累計虧損約達90億歐元(合88億美元)；

瑞士央行此前報告稱，由于其外匯儲備的價值大幅下降，今年前六個月虧損952億瑞士法郎(合950億美元)，這是該行自1907年成立以來最糟糕的上半年表現(xiàn)。

這些會計損失可能會加劇對為拯救市場和經(jīng)濟而實施的資產(chǎn)購買計劃的批評(最近一次招致批評是在2020年，當時新冠疫情導致全球經(jīng)濟陷入停滯)。并且，在當前通脹爆發(fā)之際，這有可能促使人們呼吁控制貨幣政策制定者的獨立性，或限制他們在下一場危機中可以采取的措施。

瑞士再保險首席經(jīng)濟學家Jerome Haegeli表示：“央行虧損的問題不在于虧損本身——它們可以隨時進行資本重組——而在于央行可能會面臨越來越多的政治反擊。”

雖然，對于一個發(fā)展中國家來說，央行的虧損可能會破壞信心，并導致資本的普遍外流，但對于富裕國家而言，這種信譽上的挑戰(zhàn)不太可能出現(xiàn)。

正如摩根士丹利首席全球經(jīng)濟學家、前美國財政部官員Seth Carpenter所言：“這些損失不會對他們在短期內(nèi)實施貨幣政策的能力產(chǎn)生實質(zhì)性影響。”

上月，澳洲聯(lián)儲副主席布洛克在回答有關其負資產(chǎn)狀況的問題時也表示，“我們不認為我們的運作能力受到任何影響”。畢竟，“我們可以創(chuàng)造貨幣。我們購買債券時就是這么做的”。

但這仍然會產(chǎn)生一些后果。各大央行自己也承認，不斷發(fā)生的虧損又一次吸引了批評。在過去一年多的時間里，它們未能預見到并迅速采取行動應對初現(xiàn)苗頭的通脹，因此它們已經(jīng)成為了充滿政治色彩的機構。虧損則變成了“另一塊招致批評的磁鐵”。

對歐央行和美聯(lián)儲的影響

就歐洲央行而言，盡管保守派官員過去曾辯稱，購買主權債務導致“貨幣與財政政策之間的界限變得模糊”，但此舉可能會導致?lián)p失不斷增加。

而隨著通脹率達到歐洲央行目標水平的五倍，要求其出售債券的壓力將越來越大(這一過程被稱為量化緊縮)。在經(jīng)濟前景愈發(fā)黯淡的情況下，歐洲央行也在努力應對這一問題。

高盛經(jīng)濟學家George Cole和Simon Freycenet表示，“雖然歐洲央行的虧損沒有受到明顯的經(jīng)濟約束，但這有可能會成為政治約束”。尤其是在北歐，這“可能會推動量化緊縮的討論”。

不過，到目前為止，歐洲央行行長拉加德并沒有透露出任何信號表明，歐洲央行對量化緊縮的決定將受到虧損前景的影響。上個月，她在布魯塞爾對議員們表示，創(chuàng)造利潤不是央行任務的一部分，并堅稱打擊通脹仍是決策者的“唯一目的”。

至于美聯(lián)儲，共和黨人過去曾表示反對其支付銀行盈余準備金利息的做法。早在2008年，美國國會就授予了這項權力，以幫助美聯(lián)儲控制利率。而隨著美聯(lián)儲現(xiàn)在正蒙受損失，共和黨可能會在11月的中期選舉中至少奪回參眾兩院其中一院的控制權，這場辯論可能會重新浮出水面。

美聯(lián)儲的由盈轉(zhuǎn)虧可能尤其引人注目。Amherst Pierpont首席經(jīng)濟學家Stephen Stanley估計，在2021年向財政部支付了高達1000億美元之后，如果決策者如市場預期在11月和12月分別加息75個基點和50個基點，美聯(lián)儲每年可能面臨逾800億美元的損失。

而如果沒有美聯(lián)儲的收入，美國財政部就需要向公眾出售更多的債務，為政府支出提供資金。

“這可能不會引起公眾的注意，但民粹主義者可能會以一種對美聯(lián)儲不利的方式來編造故事，”Stanley表示。