民生證券：壓縮空氣儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈成本下行 有望驅(qū)動(dòng)裝機(jī)規(guī)模快速增長(zhǎng)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，未來(lái)能源結(jié)構(gòu)中，風(fēng)光等新能源占比將不斷提升，為保證電能供應(yīng)質(zhì)量，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能的需求日益提升，大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能需求中，壓縮空氣儲(chǔ)能綜合性能領(lǐng)先，隨政策支持釋放及產(chǎn)業(yè)鏈成本下降，裝機(jī)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)的優(yōu)質(zhì)公司有望受益。建議關(guān)注裝備制造環(huán)節(jié)的陜鼓動(dòng)力(601369.SH)、金通靈(300091.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)等，以及鹽穴資源領(lǐng)域的魯銀投資(600784.SH)、蘇鹽井神(603299.SH)、雪天鹽業(yè)(600929.SH)等。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

壓縮空氣儲(chǔ)能具備較好性能，適應(yīng)大規(guī)模、長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能需求。

根據(jù)儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景的時(shí)長(zhǎng)要求，可以分為容量型、能量型、功率型、備用型。其中，容量型儲(chǔ)能屬于長(zhǎng)時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)，一般要求儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)不低于4小時(shí)，隨風(fēng)光等新能源在發(fā)電結(jié)構(gòu)中占比提升，為保證電能供應(yīng)的穩(wěn)定性，電力系統(tǒng)對(duì)儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)的要求越來(lái)越高，容量型儲(chǔ)能的需求日益增長(zhǎng)，目前已披露招標(biāo)項(xiàng)目的配儲(chǔ)時(shí)長(zhǎng)也均有所增長(zhǎng)。壓縮空氣儲(chǔ)能以綠色、豐富、取用方便的空氣作為介質(zhì)，將電能利用的時(shí)空矛盾問(wèn)題巧妙解決，同時(shí)還能將可再生能源發(fā)出的間歇性電力拼接起來(lái)，改善電能的質(zhì)量，具有儲(chǔ)能容量大、儲(chǔ)能周期長(zhǎng)、比投資小等優(yōu)點(diǎn)，被認(rèn)為是最具有廣闊發(fā)展前景的大規(guī)模儲(chǔ)能技術(shù)之一。

壓縮空氣儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈成本下行，有望驅(qū)動(dòng)裝機(jī)規(guī)模快速增長(zhǎng)。

2014年蕪湖500kW電站項(xiàng)目單位投資成本約6萬(wàn)元/kW;2021年肥城一期10MW電站單位投資成本已降至1萬(wàn)元/kW，壓縮空氣儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈降本迅速，2025年壓縮空氣儲(chǔ)能度電成本有望降至0.321~0.748元/kWh;根據(jù)測(cè)算，在削峰填谷和電源側(cè)可再生能源消納(利用棄風(fēng)棄光，不考慮充電成本)兩種場(chǎng)景下，現(xiàn)階段壓縮空氣儲(chǔ)能度電成本分別為0.904和0.441元/kWh，低于磷酸鐵鋰電池儲(chǔ)能，與中小型抽水蓄能接近，到2025年有望分別降至0.748和0.321元/kWh。中央及各省市均已出臺(tái)較多政策支持壓縮空氣儲(chǔ)能行業(yè)發(fā)展，長(zhǎng)期來(lái)看，隨產(chǎn)業(yè)鏈成本加速下行，壓縮空氣儲(chǔ)能技術(shù)的性?xún)r(jià)比將日益凸顯，裝機(jī)規(guī)模有望快速增長(zhǎng)。

壓縮空氣儲(chǔ)能行業(yè)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)公司有望深度受益。

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，壓縮空氣儲(chǔ)能各環(huán)節(jié)主要為：1)上游，包括裝備制造、儲(chǔ)氣庫(kù)，其中核心裝備包括壓縮機(jī)、換熱器、膨脹機(jī)，儲(chǔ)氣庫(kù)包括高壓氣罐、低溫儲(chǔ)罐、廢舊礦洞、新建洞穴、鹽穴等多種形式。2)中游，包括儲(chǔ)能系統(tǒng)集成，主要提供技術(shù)支持。3)下游，包括儲(chǔ)能系統(tǒng)安裝，主要為新能源及傳統(tǒng)電站、電網(wǎng)公司、工商業(yè)企業(yè)等終端用戶(hù)提供EPC(工程建設(shè)總承包)業(yè)務(wù)。隨壓縮空氣儲(chǔ)能行業(yè)快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈各核心環(huán)節(jié)的公司均有望深度受益。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);原材料價(jià)格大幅上行的風(fēng)險(xiǎn)等。