民生證券：大秦運(yùn)轉(zhuǎn)失衡加速港口庫(kù)存去化 預(yù)期煤價(jià)將迎來(lái)大漲

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，大秦線常規(guī)煤炭發(fā)運(yùn)量在120-130萬(wàn)噸/日的水平，然而，自大秦鐵路檢修以來(lái)，發(fā)運(yùn)量快速下滑，近期煤運(yùn)問(wèn)題受疫情干擾被放大，使得本周大秦線日運(yùn)量?jī)H維持在70-80萬(wàn)噸/日的水平，從而北方港口庫(kù)存迅速回落。預(yù)計(jì)10-15天庫(kù)存將降至去年同期低位水平，疊加近期電廠庫(kù)存下降較快，短期將刺激價(jià)格持續(xù)向上。該行認(rèn)為，需求旺季將從11月末開(kāi)始，屆時(shí)煤炭供需矛盾將顯現(xiàn)，預(yù)期煤價(jià)將迎來(lái)大漲。

投資建議：標(biāo)的方面，推薦以下投資主線：1)盈利穩(wěn)定高現(xiàn)金流的公司有望迎來(lái)價(jià)值重估，建議關(guān)注陜西煤業(yè)(601225.SH)、山煤國(guó)際(600546.SH)、晉控煤業(yè)(601001.SH)、兗礦能源(600188.SH)、中國(guó)神華(601088.SH)、中煤能源(601898.SH)。2)傳統(tǒng)能源企業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型拉開(kāi)序幕，推薦華陽(yáng)股份(600348.SH)、電投能源(002128.SZ)。3)焦煤需求邊際改善，推薦山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

港口庫(kù)存去化加速價(jià)格向上，冬日需求旺季有望迎來(lái)大漲行情。

大秦線常規(guī)發(fā)運(yùn)量在120-130萬(wàn)噸/日的水平，然而，自大秦鐵路檢修以來(lái)，發(fā)運(yùn)量快速下滑，且近期煤運(yùn)問(wèn)題受疫情干擾被放大，使得本周大秦線日運(yùn)量?jī)H維持在70-80萬(wàn)噸/日的水平，從而北方港口庫(kù)存迅速回落。據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，自9月28日至今，北方港口庫(kù)存下降數(shù)量平均為12.9萬(wàn)噸/日，在此情況下，預(yù)計(jì)10-15天庫(kù)存將降至去年同期低位水平，疊加近期電廠庫(kù)存下降較快，短期將刺激價(jià)格持續(xù)向上。從整體的基本面情況來(lái)看，需求旺季將從11月末開(kāi)始，屆時(shí)煤炭供需矛盾將顯現(xiàn)，預(yù)期煤價(jià)將迎來(lái)大漲。

港口煤價(jià)大漲，產(chǎn)地煤價(jià)上升。

煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月21日，秦皇島港Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于1612元/噸，周環(huán)比上漲54元/噸。產(chǎn)地方面，據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，山西大同地區(qū)Q5500報(bào)收于1166元/噸，周環(huán)比上漲2元/噸;陜西榆林地區(qū)Q5800指數(shù)報(bào)收于1200元/噸，周環(huán)比上漲20元/噸;內(nèi)蒙古鄂爾多斯Q5500報(bào)收于1058元/噸，周環(huán)比上漲5元/噸。

重點(diǎn)港口庫(kù)存減少，電廠日耗下降。

港口方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，10月21日，重點(diǎn)港口(國(guó)投京唐港、秦皇島港、曹妃甸港)庫(kù)存為1027萬(wàn)噸，周環(huán)比減少119萬(wàn)噸。據(jù)CCTD數(shù)據(jù)，10月20日二十五省的電廠日耗為474.3萬(wàn)噸/天，周環(huán)比下降34.6萬(wàn)噸/天。

下游焦煤庫(kù)存低位，上漲彈性充足。因焦炭二輪提漲未能落地，焦企生產(chǎn)積極性弱、限產(chǎn)力度加強(qiáng)，從而需求方面焦企以按需采購(gòu)為主。但目前焦企的原料煤庫(kù)存較低，一旦需求回升，預(yù)計(jì)焦煤價(jià)格上漲彈性較大。

港口焦煤價(jià)格平穩(wěn)，產(chǎn)地價(jià)格微漲。

據(jù)煤炭資源網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至10月21日京唐港主焦煤價(jià)格為2630元/噸，周環(huán)比持平。截至10月20日澳洲峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨指數(shù)為319.65美元/噸，周環(huán)比上漲16.10美元/噸。產(chǎn)地方面，山西低硫周環(huán)比上漲30元/噸，山西高硫、靈石肥煤等其他煤種周環(huán)比持平。

供需雙減，鋼焦博弈延續(xù)。

目前，主產(chǎn)地焦企限產(chǎn)30%-50%不等，且在疫情影響下，焦企生產(chǎn)運(yùn)輸受限，供給端持續(xù)收緊。下游方面，鋼廠庫(kù)存偏低，剛需尚可，但受終端需求較差、成材價(jià)格走弱的影響，需求有所回落。當(dāng)前焦炭行業(yè)供需雙減，鋼焦博弈延續(xù)，考慮到在原料煤成本支撐的情況下，焦炭行業(yè)提產(chǎn)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)后續(xù)下游需求回暖將刺激焦炭?jī)r(jià)格快速回升。

焦炭?jī)r(jià)格平穩(wěn)。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至10月21日，唐山二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2650元/噸，周環(huán)比持平;臨汾二級(jí)冶金焦市場(chǎng)價(jià)報(bào)收于2480元/噸，周環(huán)比持平。港口方面，天津港一級(jí)冶金焦價(jià)格為2910元/噸，周環(huán)比持平。