直擊調(diào)研 | 普源精電(688337.SH)：13GHz帶寬數(shù)字示波器將于明年發(fā)布

智通財經(jīng)APP獲悉，9月，普源精電(688337.SH)在接受調(diào)研時表示，新產(chǎn)品 HDO 系列高分辨率數(shù)字示波器目前已經(jīng)得到了非常積極的市場反饋，該產(chǎn)品在數(shù)字示波器底噪 18μV、波形捕獲率 1.5Mwfms/s、垂直靈敏度 100μV 等核心指標上均具備全球競爭優(yōu)勢，其銷售收入將在第四季度對公司財務報表產(chǎn)生更大影響，明年將要發(fā)布的 13GHz 示波器也將為公司觸達示波器整體市場的近 50%。公司產(chǎn)品下游工業(yè)客戶占 60%，教育客戶占 25%，研究所客戶占 10%。其他占 5%。工業(yè)里面第一大行業(yè)為通信，在新能源和半導體行業(yè)也有非常充沛的成長動能。未來公司在消費類電子的高速接口測試方向上會產(chǎn)生新品的成長賦能。

關于公司新品 HDO 系列高分辨率數(shù)字示波器，公司表示，HDO 系列產(chǎn)品今年第三季度末開始全球正式發(fā)貨并形成部分銷售收入，將在第四季度對公司財務報表產(chǎn)生更大影響，目前已經(jīng)得到了非常積極的市場反饋。據(jù)公司介紹，該產(chǎn)品在數(shù)字示波器底噪 18μV、波形捕獲率 1.5Mwfms/s、垂直靈敏度 100μV 等核心指標上均具備全球競爭優(yōu)勢，且在顯示屏分辨率、電池包供電、光電編碼器和人性化 UI 界面方面均具備顯著的差異化特色，可以在低功耗測試、半導體測試、醫(yī)療電子測試以及移動浮地測試等應用方面為公司擴大銷售機會和市場。公司預估該產(chǎn)品成熟期能給為公司在 1GHz 以下帶寬市場帶來市占率 10%左右的提升。從目前訂單情況來看情況較好，HDO4000 的訂單金額較多，預計成熟期 HDO1000 和 HDO4000 的金額比例大約為 1：1。

對于明年將要發(fā)布的 13GHz 示波器，公司表示，13GHz 帶寬數(shù)字示波器可以廣泛應用于高速接口測試，如 USB、PCI Express、HDMI、MIPI、Ethernet、DisplayPort、Thunderbolt 等一致性分析，也會包含 DDR、SATA、SFP+等物理層測試，應用領域全面擴展。該產(chǎn)品將為公司觸達示波器整體市場的近 50%，且為公司品牌聲譽、技術架構(gòu)和產(chǎn)品應用均帶來全新貢獻，對于公司在通信、消費類電子、半導體等行業(yè)應用會有顯著的提升。

關于新品爬坡周期，公司認為需要區(qū)分產(chǎn)品價值定位和客戶市場基礎。在原有優(yōu)勢產(chǎn)品或市場領域推出的新品，爬坡周期通常在 1-2 年;在更高端或新興市場領域推出的新品，爬坡周期通常需要 3-5 年。以公司 5GHz 帶寬數(shù)字示波器為例，該產(chǎn)品發(fā)布于 2020 年 10 月 28 號，在 2021 年開始爬坡并產(chǎn)生一定的銷售收入，但主要以市場推廣和客戶試用為主，是一個播種期。而 2022 年一季度就實現(xiàn)了去年全年的銷量，到二季度就達到了去年全年 2.5 倍的銷量，進入了快速收獲期。以公司 2GHz 帶寬數(shù)字示波器 MSO8000/R 系列為例，2022 年上半年同比增長 56.24% ，自發(fā)布以來連續(xù)三年均保持高速增長，也同樣符合此邏輯。這說明公司相關產(chǎn)品力得到了客戶的廣泛認同，也是公司技術實力的充分展現(xiàn)。

在訂單能見度方面，教育和科研客戶的訂單能見度相對較高，因為教育和科研行業(yè)是典型的政府采購方式，會有全面的采購預算和招投標環(huán)節(jié);工業(yè)客戶在采購流程方面各有特點，往往集團公司或戰(zhàn)略客戶具備完善的供應商準入、框架采購策略，對公司的訂單能見度較高。一般企業(yè)和小微客戶訂單能見度相對較低，采購流程也更加簡潔。

對于近期的高校儀器采購財政貼息貸款政策，普源精電表示，公司申報了相關預算，從今年第四季度開始相關資金會逐步到位并展開招標采購工作。公司產(chǎn)品的相關預算主要以高端數(shù)字示波器和高端任意波形發(fā)生器為主，射頻類儀器及基礎教育“四件套”為輔，對于高端產(chǎn)品和新品銷售會產(chǎn)生積極的促進作用。公司產(chǎn)能預計可以滿足增量訂單的需求。

公司表示，電子測量儀器行業(yè)中目前的“國產(chǎn)替代”并非公司發(fā)展的根本原因，而只是公司國內(nèi)市場成長的驅(qū)動因素之一。公司要靠技術創(chuàng)新帶來的差異化優(yōu)勢，給客戶帶來超額價值并持續(xù)提升品牌影響力和信任力。公司在上市后，股權激勵工具變得更加多元，但是后續(xù)的股權激勵規(guī)模和股權支付費用不會像上市前那么突出。今年公司大概有 5000 多萬股份支付費用，長期核心員工都已經(jīng)得到了有效的股權激勵。在人才招聘上，普源精電擁有極好的品牌形象和頭部效應，也一直重視和堅持人才的“選用育留”。無論是針對校招或是社招，都擁有完善的人才招聘策略和基于普源書院的人才培養(yǎng)體系。