中金：首予萬物云(02602)“跑贏行業(yè)”評級 目標(biāo)價58港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，首予萬物云(02602)“跑贏行業(yè)”評級，預(yù)計2022-24年EPS為1.64/2.18/2.87元，CAGR為26%，目標(biāo)價58港元，對應(yīng)26%的上行空間。該行認(rèn)為公司的蝶城戰(zhàn)略在2-3年內(nèi)或?qū)眍~外成本費用壓力，但更長期維度有望切實降本增效并構(gòu)筑密度優(yōu)勢。

報告中稱，蝶城是萬物云以3公里為半徑、以區(qū)域內(nèi)項目密度為核心打造的獨特解決方案，計劃到2025年完成300個在管住宅戶數(shù)達(dá)10000戶以上的標(biāo)準(zhǔn)蝶城建設(shè)。該行認(rèn)為若蝶城戰(zhàn)略持續(xù)貫徹執(zhí)行，長期維度，街道濃度和科技化手段或有效托舉萬物云物管利潤率并構(gòu)筑比較優(yōu)勢，且C端增值服務(wù)有望憑借規(guī)模效應(yīng)實現(xiàn)持續(xù)增長、B端及G端長尾合約提供額外空間;中短期維度，該行測算顯示經(jīng)3年左右投入期后，蝶城改造成效將支持整體利潤率抬升。

該行預(yù)計，萬物云2022-24年收入復(fù)合增速將達(dá)26%，以其1H22凈新增合約年化飽和收入為基礎(chǔ)預(yù)測未來3年增長，住宅、商企物管收入或?qū)崿F(xiàn)25%和33%復(fù)合增速。而從利潤端來看，考慮到蝶城戰(zhàn)略前期投入等因素，預(yù)測2022-24年萬物云報表凈利潤復(fù)合增速為26%，經(jīng)調(diào)整凈利潤(調(diào)整回并購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷影響)復(fù)合增速達(dá)29%。