中泰證券：氫能產(chǎn)業(yè)政策提速加碼 看好具備核心技術(shù)及資源優(yōu)勢的企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，在中央及地方政策密集落地的情況下，政策支持力度前所未有，氫能行業(yè)規(guī)?；跗诔杀靖叩膯栴}極大得到緩解，各地積極推進(jìn)各個領(lǐng)域的規(guī)?；l(fā)展和示范應(yīng)用，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入快車道。整體上，當(dāng)前仍然處于產(chǎn)業(yè)化初期階段，各個環(huán)節(jié)均有具備不同程度國產(chǎn)化能力的企業(yè)，而政策大力支持國產(chǎn)化，看好產(chǎn)業(yè)鏈中具備核心技術(shù)及資源優(yōu)勢的企業(yè)。

投資建議：關(guān)注全產(chǎn)業(yè)鏈布局的美錦能源(000723.SZ)、燃料電池系統(tǒng)龍頭億華通(688339.SH)、催化劑環(huán)節(jié)稀缺標(biāo)的貴研鉑業(yè)(600459.SH)、質(zhì)子交換膜實現(xiàn)量產(chǎn)的東岳集團(tuán)(00189)、儲氫瓶實現(xiàn)量產(chǎn)的中材科技(002080.SZ)等。

中泰證券主要觀點如下：

政策提速加碼，規(guī)模發(fā)展可期。

氫能作為一種清潔的二次能源，能夠推動傳統(tǒng)化石能源清潔高效利用和支持可再生能源大規(guī)模發(fā)展，是全球能源技術(shù)革命和轉(zhuǎn)型發(fā)展的重大戰(zhàn)略方向，已經(jīng)引起廣泛重視，美國、歐洲、日本、韓國等主要工業(yè)化國家和地區(qū)將氫能納入國家能源戰(zhàn)略規(guī)劃。當(dāng)前我國氫能產(chǎn)業(yè)布局基本成型但尚處于發(fā)展早期，未來發(fā)展?jié)摿薮蟆?019年以來國家氫能行業(yè)發(fā)展政策自上而下逐層加碼落地，中央頂層規(guī)劃及具體的推廣政策示范引領(lǐng)、鼓勵發(fā)展，地方規(guī)劃及支持政策密集出臺、配套落地，行業(yè)已經(jīng)步入發(fā)展快車道，產(chǎn)業(yè)規(guī)模化發(fā)展可期。

全國性政策：規(guī)劃逐步具體，示范發(fā)展落地。

①目標(biāo)規(guī)劃：從支持鼓勵到量化發(fā)展。早期的政策規(guī)劃無具體的發(fā)展目標(biāo)，以鼓勵、支持、研發(fā)、突破的措辭為主，支持力度有限。2022年3月23日，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃(2021-2035年)》中給出了到2025年5萬輛燃料電池車等量化的發(fā)展目標(biāo)，行業(yè)發(fā)展提速。全國性政策的出臺，為氫能行業(yè)實質(zhì)性落地、推廣和長遠(yuǎn)發(fā)展起到推動、引領(lǐng)作用。

②補(bǔ)貼方式：從定額補(bǔ)貼到積分獎勵。燃料電池車補(bǔ)貼始于2009年發(fā)布的《關(guān)于開展節(jié)能與新能源汽車示范推廣試點工作的通知》，燃料電池公交車最高補(bǔ)貼60萬元/輛，并在后續(xù)逐步退坡，但退坡力度小于新能源車整體力度，隨后跟隨新能源汽車整體的政策獲得免除購置稅的支持;2018年發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整完善新能源汽車推廣應(yīng)用財政補(bǔ)貼政策的通知》提出了對燃料電池汽車依據(jù)功率補(bǔ)貼的規(guī)則;2020年以獎代補(bǔ)政策出臺，行業(yè)整體由“定額補(bǔ)貼”變更為“積分獎勵”的模式，由最高50萬元/輛的單車采購補(bǔ)貼，變更為零部件、整車、加氫等多環(huán)節(jié)、全產(chǎn)業(yè)鏈的獎勵政策，測算單車最高可獲得獎勵金額66.7萬元。

③示范發(fā)展：從整體鼓勵到具體支持。行業(yè)的示范性推廣和規(guī)?；l(fā)展經(jīng)歷了較長時間的準(zhǔn)備，從早期的行業(yè)整體鼓勵到具體某個零部件環(huán)節(jié)的補(bǔ)貼獎勵，且地方小范圍示范落地政策遠(yuǎn)早于中央出臺的相關(guān)政策。早在2002年《“十五”國家高科技技術(shù)研究發(fā)展規(guī)劃中》提出發(fā)展燃料電池汽車，隨后陸續(xù)有政策對行業(yè)的研發(fā)和技術(shù)突破做出規(guī)劃和支持，2016年發(fā)布的《能源技術(shù)革命創(chuàng)新行動計劃(2016-2030年)》開始提出將燃料電池汽車及分布式發(fā)電技術(shù)進(jìn)行示范應(yīng)用并推廣。北京早在2011年便提出了燃料電池車的示范應(yīng)用，而全國大范圍的示范應(yīng)用在2020年以獎代補(bǔ)政策出臺后才開始的。2019年以來氫能行業(yè)重磅政策密集落地，各地示范城市群相關(guān)規(guī)劃陸續(xù)出臺，規(guī)劃內(nèi)容更加具體，支持力度進(jìn)一步增大，為行業(yè)提速助力。

地方性政策：各地規(guī)劃密集落地，支持力度明顯加大。

各地在中央政策明確后，陸續(xù)出臺相關(guān)的氫能發(fā)展規(guī)劃，以及配套的支持措施，涉及到發(fā)展方向和重點、推廣規(guī)模、資金支持等多個方面。五個示范城市群各自規(guī)劃及示范城市群內(nèi)城市的具體規(guī)劃比較來看，多個環(huán)節(jié)路徑相似，由于發(fā)展水平不同，規(guī)劃的側(cè)重點略有差異。共同點：

①氫氣制儲運加——整體方向路線接近。制氫環(huán)節(jié)首先依靠副產(chǎn)氫提純保障現(xiàn)有氫源，逐步發(fā)展綠電制綠氫，探索風(fēng)光發(fā)電與堿性電解水、質(zhì)子交換膜電解水等方式的結(jié)合;儲運環(huán)節(jié)首先突破高壓氣態(tài)儲氫，研制70兆帕(Ⅳ型)瓶車載高壓儲氫瓶及長管拖車運輸，逐步探索液氫儲運技術(shù)及管網(wǎng)運輸技術(shù);加注環(huán)節(jié)均鼓勵多站合一的建設(shè)模式，以降低成本、加快推廣。

②核心零部件——主要零部件均需突破，部分零部件發(fā)展有差異。其中質(zhì)子交換膜、催化劑、氫氣循環(huán)系統(tǒng)等環(huán)節(jié)各地均有待研發(fā)和突破，其他方面由于各地發(fā)展水平的不同，規(guī)劃側(cè)重有差異。差異點：核心差別為資金支持，上海、北京、廣東分別在整車、零部件、運營環(huán)節(jié)支持力度領(lǐng)先。影響各地在示范推廣和產(chǎn)業(yè)規(guī)?；l(fā)展進(jìn)度的核心點在于各地政策支持力度的差異，尤其體現(xiàn)在資金支持和積分獎勵方面。各省市區(qū)多有配套示范城市群以獎代補(bǔ)政策的相應(yīng)獎勵，涵蓋了整車、零部件、加氫站建設(shè)以及整車和加氫站的運營。整車獎勵多為配套比例的獎勵，力度最大的是上海市和鄭州市;零部件環(huán)節(jié)多為配套比例的獎勵，北京市和張家口市獎勵力度最大;加氫站建設(shè)多為與加氫能力和建設(shè)成本相關(guān)的定額獎勵，運營多為限定售價后的定額獎勵，上海市在加氫環(huán)節(jié)資金支持力度最大;整車運營環(huán)節(jié)多為滿足運營歷程要求后的定額獎勵，佛山市單車單年獎勵最多。

落地情況：仍需時間，有待觀察。

示范城市群政策自2021年落地以來已經(jīng)完成首年工作，示范推廣工作受到疫情沖擊，具體落地效果的顯現(xiàn)仍需時間，有待進(jìn)一步觀察。

①技術(shù)研發(fā)：專利申請數(shù)量高增。各地政策支持下，相關(guān)專利申請數(shù)量增長較快。我國氫能專利申請自2016年開始保持年均20%以上的高增速，到2020年我國氫能專利申請量達(dá)到全球的62.3%，2021年專利申請超過8000件。

②整車示范推廣：集中于牽頭城市，北京推廣效果較好。根據(jù)高工產(chǎn)研氫電研究所統(tǒng)計，2021年8月至2022年8月，五大示范城市群累計上牌銷量2590輛(淄博等少數(shù)城市有重復(fù))，其中京津冀示范城市群完成上牌銷量1240輛，主要集中在北京市(1104輛);上海示范城市群完成674輛，主要集中在上海市(426輛);廣東、河北及河南示范城市群分別完成255、245、176輛;非示范城市群推廣量達(dá)到605輛，占比約19%。

③加氫站建設(shè)：積極推進(jìn)，數(shù)量仍然較少。根據(jù)勢銀，截止2022年7月5日，全國已建成加氫站271座，較2021年底230座增加41座。由于整車采購存在季節(jié)性，四季度集中交付較多，全年的總體推廣情況仍有待觀察。

風(fēng)險提示：政策梳理缺失風(fēng)險、政策支持力度不及預(yù)期風(fēng)險、地域保護(hù)影響行業(yè)總體規(guī)?；l(fā)展的風(fēng)險、技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期風(fēng)險。